牛市新眼光

　　機(jī)構(gòu)都在忙著調(diào)研啥？

　　2015年以來，A股牛市持續(xù)突飛猛進(jìn)，機(jī)構(gòu)調(diào)研馬不停蹄。在各路調(diào)研大軍眼中，哪些公司、哪些行業(yè)最被看好？記者通過大數(shù)據(jù)分析及調(diào)研采訪，試圖解答這些問題。

　　記者發(fā)現(xiàn)，細(xì)分行業(yè)龍頭和“求變”轉(zhuǎn)型中的上市公司最受投資機(jī)構(gòu)青睞，成為機(jī)構(gòu)投資者爭相調(diào)研“掘金”的扎堆之處。有私募投資人向記者坦言：“龍頭公司通常具有風(fēng)向標(biāo)的意義，從中可敏銳感知行業(yè)冷暖及最新發(fā)展趨勢；而轉(zhuǎn)型中的公司則為我們提供了多元化的投資機(jī)會，持續(xù)關(guān)注此類企業(yè)，亦能挖掘出巨大的投資價值?！?/p>

　　追“風(fēng)”四大熱門行業(yè)

　　TMT和醫(yī)藥行業(yè)高人氣，汽車零部件板塊憑借機(jī)構(gòu)調(diào)研的高頻次獨樹一幟，房地產(chǎn)商的主業(yè)及新布局也牽引著機(jī)構(gòu)的目光

　　據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月13日，今年以來滬深兩市共有718家上市公司接受了機(jī)構(gòu)調(diào)研。從接待機(jī)構(gòu)造訪的數(shù)量來看，有173家公司接待機(jī)構(gòu)的數(shù)量超過20家，其中吳通通訊、德聯(lián)集團(tuán)、延華智能和廣汽集團(tuán)等11家公司更是高達(dá)80家以上，而吳通通訊以127家問鼎“調(diào)研王”；從機(jī)構(gòu)調(diào)研的頻率來看，比亞迪、深圳燃?xì)?/a>、得潤電子等7家公司接受機(jī)構(gòu)調(diào)研的頻次均在10次以上；從行業(yè)分布來看，制造業(yè)是機(jī)構(gòu)調(diào)研的主攻方向，其中電子通信設(shè)備、醫(yī)藥、汽車零部件等細(xì)分領(lǐng)域尤為機(jī)構(gòu)青睞。

　　TMT行業(yè)始終為機(jī)構(gòu)所關(guān)注。在龐大的制造業(yè)體系中，TMT行業(yè)的創(chuàng)新精神和轉(zhuǎn)型動力總能迅速吸引機(jī)構(gòu)的“眼球”。以“調(diào)研王”吳通通訊為例，其僅在1月21日和2月2日兩天便接待了百人調(diào)研大軍，因為公司在此之前剛剛宣布以13.5億元收購互眾廣告涉足互聯(lián)網(wǎng)營銷行業(yè)。

　　有私募投資人向記者表示，TMT行業(yè)內(nèi)的上市公司本身基數(shù)較大是其關(guān)注度高的原因之一，而更重要的是，該行業(yè)一直受到產(chǎn)業(yè)政策的積極推動。今年兩會上，“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃進(jìn)一步推動移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)與現(xiàn)代制造業(yè)的結(jié)合，有助于促進(jìn)電子商務(wù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)拓展國際市場?？梢灶A(yù)期的是，TMT行業(yè)的熱度還將持續(xù)升溫。

　　緊隨TMT行業(yè)之后，醫(yī)藥板塊也一直是機(jī)構(gòu)調(diào)研的“寶地”。從生物醫(yī)藥、中藥生產(chǎn)、醫(yī)療器械到醫(yī)療服務(wù)，累計近40家上市藥企迎來了機(jī)構(gòu)調(diào)研。對此，有醫(yī)藥行業(yè)研究員分析指出，創(chuàng)新的技術(shù)和商業(yè)模式正打開醫(yī)藥行業(yè)的成長空間。在技術(shù)創(chuàng)新方面，基因測序和細(xì)胞診療等個性化診療的上市公司值得關(guān)注；在創(chuàng)新的商業(yè)模式上，區(qū)域化的健康管理、慢病管理等業(yè)務(wù)的布局值得探索；此外，目前一些估值較低的傳統(tǒng)行業(yè)的公司正在主動或被動地接受行業(yè)的變革，傳統(tǒng)藥企轉(zhuǎn)型中的潛在價值是機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點。

　　相較于TMT和醫(yī)藥行業(yè)的高人氣，汽車零部件板塊則憑借機(jī)構(gòu)調(diào)研的高頻次而獨樹一幟。雖然美晨科技、雙林股份等總計21家上市公司獲機(jī)構(gòu)到訪調(diào)研的數(shù)量大多為個位數(shù)，但機(jī)構(gòu)造訪頻率高企足見其對該行業(yè)的熱忱。究其背后的投資邏輯，機(jī)構(gòu)更多看中的是其在新能源、互聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)政策下的拓展機(jī)會。

　　在除制造業(yè)之外的其他行業(yè)中，房地產(chǎn)業(yè)獨領(lǐng)風(fēng)騷，共有華聯(lián)股份、世聯(lián)行、宜華健康等26家上市公司接受了機(jī)構(gòu)調(diào)研。從商業(yè)地產(chǎn)的收放、房地產(chǎn)金融、“觸網(wǎng)”到涉足養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等，房地產(chǎn)商的主業(yè)及新布局都牽引著機(jī)構(gòu)的目光。

　　從被調(diào)研公司在滬深兩市的分布來看，深市中小板的上市公司最受機(jī)構(gòu)關(guān)注，接受調(diào)研的公司累計333家；其次是創(chuàng)業(yè)板，共有185家；分列其后的是深市主板149家、滬市50家。

　　緊盯行業(yè)龍頭風(fēng)向

　　不少細(xì)分行業(yè)龍頭公司在本身具備不小吸引力的同時，更積極尋找產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的機(jī)會

　　記者進(jìn)一步從調(diào)研報告匯總中發(fā)現(xiàn)，頻遭機(jī)構(gòu)造訪的上市公司多半是各行業(yè)的龍頭企業(yè)?！按航喯戎！币晃凰侥纪顿Y人一語道破細(xì)分行業(yè)龍頭的價值所在。

　　科大訊飛作為國內(nèi)智能語音技術(shù)領(lǐng)先提供商，分別在1月22日和3月25日迎來兩批機(jī)構(gòu)調(diào)研，累計接待了85家機(jī)構(gòu)投資者。在智能設(shè)備廣泛普及的趨勢下，人與機(jī)器的交互語音為科大訊飛打開了巨大的產(chǎn)業(yè)化空間?？拼笥嶏w表示，“接下來，公司硬件產(chǎn)品將主要圍繞車載、教育、音樂等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?！倍诠緮y手京東于3月份發(fā)力智能家居領(lǐng)域后，海通證券、華夏基金、大成基金、寶盈基金等一眾機(jī)構(gòu)更是蜂擁而至。相伴著機(jī)構(gòu)的集中調(diào)研，科大訊飛的股價在一季度上漲了135%。

　　作為車用精細(xì)化學(xué)品的龍頭，德聯(lián)集團(tuán)以120家機(jī)構(gòu)造訪量躋身調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量的前三甲。隨著公司定增事項于今年1月獲證監(jiān)會核準(zhǔn)，9批機(jī)構(gòu)大軍先后趕赴上市公司，聚焦公司募集資金投向的汽車售后市場2S店連鎖經(jīng)營建設(shè)項目。德聯(lián)集團(tuán)表示：“汽車后市場的團(tuán)隊架構(gòu)已基本形成，相應(yīng)的系統(tǒng)已經(jīng)著手開發(fā)。目前正在就汽車后市場的產(chǎn)業(yè)鏈整合進(jìn)行商討。該項目成熟運營后，預(yù)計可實現(xiàn)6.75億元的銷售收入?！奔娮由虅?wù)、尾氣處理、新材料等熱門概念于一身，德聯(lián)集團(tuán)主營產(chǎn)品在乘用車市場的應(yīng)用空間頗值得期待。同樣，其一季度以來的漲幅亦超過100%。

　　對此，一位陽光私募投資人告訴記者，此類細(xì)分行業(yè)龍頭公司對其頗具吸引力。“尤其是公司的市場份額還沒有超過20%，處于5%-10%市場份額區(qū)間的公司是我們調(diào)研的首選，主要關(guān)注其核心競爭力、技術(shù)創(chuàng)新能力和成本控制能力等。就一季度而言，目前是一個行業(yè)普選的階段，一些股價就整體發(fā)展而言還處于低谷的公司有較大的挖掘價值。”

　　值得關(guān)注的是，在互聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保等政策暖風(fēng)之下，一些行業(yè)龍頭正在積極尋找產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的機(jī)會，如專注于心血管全產(chǎn)業(yè)鏈布局的樂普醫(yī)療就在今年搭乘了“互聯(lián)網(wǎng)+”的順風(fēng)車。今年3月，樂普醫(yī)療以近1億元的價格收購并增資北京護(hù)生堂大藥房，布局醫(yī)療電商平臺，使公司的移動醫(yī)療戰(zhàn)略已基本實現(xiàn)大健康生態(tài)閉環(huán)框架的建設(shè)。此后，74家機(jī)構(gòu)蜂擁樂普醫(yī)療了解其“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”計劃，公司股價也在昨日創(chuàng)出了39.39元的新高。

　　而商用車非輪胎橡膠制品行業(yè)的龍頭美晨科技則直接“跨界”環(huán)保領(lǐng)域。繼去年收購園林綠化資產(chǎn)賽石集團(tuán)后，公司又于今年1月定增“儲血”12億元加碼園林綠化業(yè)務(wù)。公司在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研期間透露：“下一步公司將在保持汽車環(huán)保產(chǎn)品業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上，以生態(tài)環(huán)境修復(fù)、園林綠化業(yè)務(wù)為突破口，開拓新的市場，探索新的業(yè)務(wù)模式。”4月10日，美晨科技攜手中植系設(shè)立“中植美晨產(chǎn)業(yè)并購基金”，總規(guī)模不超過30億元，該基金將主要圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+汽車后市場”以及“互聯(lián)網(wǎng)+節(jié)能環(huán)保”相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行并購。

　　“龍頭公司在各行業(yè)中能夠發(fā)揮引領(lǐng)作用，在市場波動過程中，龍頭企業(yè)的資本動向一定程度上反映了同類企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展現(xiàn)狀，關(guān)注此類公司往往具有前瞻性和風(fēng)向標(biāo)的意義?！睒阋淄顿Y董事長尚志強(qiáng)向記者道出其中的調(diào)研邏輯。

　　以“專注”與“專業(yè)性”著稱的朱雀投資在一季度頻頻現(xiàn)身機(jī)構(gòu)調(diào)研團(tuán)隊，其投資合伙人王歡接受記者采訪時表示，朱雀會關(guān)注受益于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的行業(yè)，此類行業(yè)有向上成長的空間，值得挖掘其投資價值。就公司而言，首選行業(yè)細(xì)分龍頭，分析其競爭優(yōu)勢、商業(yè)模式、公司治理、經(jīng)營團(tuán)隊等多重因素?！叭魏谓?jīng)濟(jì)和行業(yè)都有一定的周期性，龍頭公司相對抵御風(fēng)險能力較強(qiáng)。投資是一個大概率的事情，關(guān)注龍頭的意義也在于此?！?/p>

　　細(xì)問轉(zhuǎn)型公司前途

　　如何鑒別上市公司是“真變”還是“假變”呢？“路遙知馬力，日久見人心?！痹趯I(yè)人士看來，對變化中的公司需要長期跟蹤調(diào)研，不斷驗證其價值所在

　　除行業(yè)龍頭之外，積極求變的公司對機(jī)構(gòu)投資者而言，具有更大的吸引力。樸易投資董事長尚志強(qiáng)認(rèn)為，此類企業(yè)通常分為內(nèi)在主動求變和外在被動改變兩種模式。前者具有較強(qiáng)的內(nèi)在動力，在業(yè)務(wù)拓展、經(jīng)營管理上不斷嘗試創(chuàng)新改革，通過上下游產(chǎn)業(yè)鏈的整合拓展，最終有望成為行業(yè)龍頭。而外在被動改變則體現(xiàn)在，企業(yè)為適應(yīng)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，積極探索新的領(lǐng)域，資本運作動作較快，具有較大的博弈想象空間。

　　得潤電子是典型的案例之一。據(jù)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年1-3月，共有83家機(jī)構(gòu)分13次組團(tuán)造訪了得潤電子，公司僅3月份就接待了7批機(jī)構(gòu)大軍。從家電連接器起步，逐漸向PC、汽車、LED等周邊領(lǐng)域延伸，進(jìn)而轉(zhuǎn)型以汽車電子為戰(zhàn)略重心。得潤電子表示，“公司汽車業(yè)務(wù)的布局已經(jīng)全面展開，客戶飽和度和產(chǎn)品豐富度得到很大提升。隨著汽車行業(yè)的新能源、車聯(lián)網(wǎng)、智能化等趨勢及國內(nèi)汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展，汽車業(yè)務(wù)的市場需求量巨大，有望持續(xù)保持較高的增速，將為公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展帶來更多更大的機(jī)會?！倍乜垂竟蓛r表現(xiàn)，僅3月份就實現(xiàn)了137%的漲幅。

　　同樣盛況也發(fā)生在TCL集團(tuán)身上。雖然今年一季度公司僅接受了兩次機(jī)構(gòu)調(diào)研，卻吸引了多達(dá)81家機(jī)構(gòu)到場。調(diào)研期間，圍繞“雙+”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點。去年2月，TCL集團(tuán)正式發(fā)布“雙+”戰(zhàn)略，計劃用5年時間完成“智能+互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，建立“產(chǎn)品+服務(wù)”的新商業(yè)模式，力爭智能電視和智能手機(jī)銷量達(dá)到全球前三，發(fā)展ARPU值貢獻(xiàn)的家庭用戶和移動用戶各超1億，實現(xiàn)產(chǎn)品與服務(wù)的利潤貢獻(xiàn)各占50%。今年4月8日，TCL召開新品發(fā)布會，宣布正式與騰訊、未來電視達(dá)成戰(zhàn)略合作，打造最強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容生態(tài)圈。目前看來，公司“雙+”戰(zhàn)略上的發(fā)展成效頗具看點。

　　細(xì)數(shù)最具“求變”精神的公司，全面轉(zhuǎn)型醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的宜華健康(原名“宜華地產(chǎn)”)可謂當(dāng)之無愧。繼去年7月定增收購眾安康“試水”醫(yī)療養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)后，公司又先后增資友德醫(yī)科技公司入股網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院。至今年2月，公司業(yè)務(wù)已超出地產(chǎn)范圍，健康醫(yī)療服務(wù)成為公司的主要業(yè)務(wù)收入來源，由此公司也正式由“宜華地產(chǎn)”更名為“宜華健康”。有券商分析認(rèn)為，宜華健康正發(fā)展成為最具互聯(lián)網(wǎng)基因的移動醫(yī)療新貴。公司的網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院直接面向C端，主要針對慢性病和常見病，最適合互聯(lián)網(wǎng)化。從醫(yī)療到養(yǎng)老服務(wù)，基于醫(yī)療大數(shù)據(jù)，公司線上線下一體化的醫(yī)療服務(wù)市場空間巨大。

　　此外，次新股也往往是機(jī)構(gòu)關(guān)注的熱門標(biāo)的，于今年1月IPO登陸創(chuàng)業(yè)板的快樂購就是代表。3月16日，寶盈基金、博時基金、朱雀投資和上投摩根等75家機(jī)構(gòu)齊聚快樂購，深挖公司作為多元化媒體銷售平臺的核心價值。公司坦言：“公司與其他電商百貨最大的區(qū)別是精選，公司未來將更加強(qiáng)化差異性。視頻購物是公司核心競爭力之一，通過在手機(jī)、PC上播放高品質(zhì)的視頻，形成新的購物模式，是公司未來發(fā)展方向，也是未來跟現(xiàn)有圖文為主的網(wǎng)絡(luò)購物競爭的利器。”

　　“求新”、“求變”公司的魅力在于資本運作和博弈空間，那么如何鑒別上市公司是“真變”還是“假變”呢？“路遙知馬力，日久見人心。”在朱雀投資合伙人王歡看來，對變化中的公司需要長期跟蹤調(diào)研不斷驗證其價值所在?！半A段性調(diào)研此類公司，對其前期的規(guī)劃予以跟蹤，判斷哪些計劃兌現(xiàn)了，是否超預(yù)期；哪些沒有實現(xiàn)，又是什么原因所致。綜合去評估一個公司的投資價值所在?！蓖鯕g向記者表示，朱雀同時也關(guān)注多元化的投資機(jī)會，今年還會在“國企改革”、“互聯(lián)網(wǎng)+”的大趨勢下尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的公司。