牛市新眼光 機構都在忙著調研啥？

　　2015年以來，A股牛市持續(xù)突飛猛進，機構調研馬不停蹄。在各路調研大軍眼中，哪些公司、哪些行業(yè)最被看好？上證報記者通過大數據分析及調研采訪，試圖解答這些問題。

　　記者發(fā)現，細分行業(yè)龍頭和“求變”轉型中的上市公司最受投資機構青睞，成為機構投資者爭相調研“掘金”的扎堆之處。有私募投資人向記者坦言：“龍頭公司通常具有風向標的意義，從中可敏銳感知行業(yè)冷暖及最新發(fā)展趨勢；而轉型中的公司則為我們提供了多元化的投資機會，持續(xù)關注此類企業(yè)，亦能挖掘出巨大的投資價值?！?

　　追“風”四大熱門行業(yè)

　　TMT和醫(yī)藥行業(yè)高人氣，汽車零部件板塊憑借機構調研的高頻次獨樹一幟，房地產商的主業(yè)及新布局也牽引著機構的目光

　　據東方財富Choice數據統(tǒng)計，截至4月13日，今年以來滬深兩市共有718家上市公司接受了機構調研。從接待機構造訪的數量來看，有173家公司接待機構的數量超過20家，其中吳通通訊、德聯集團、延華智能和廣汽集團等11家公司更是高達80家以上，而吳通通訊以127家問鼎“調研王”；從機構調研的頻率來看，比亞迪、深圳燃氣、得潤電子等7家公司接受機構調研的頻次均在10次以上；從行業(yè)分布來看，制造業(yè)是機構調研的主攻方向，其中電子通信設備、醫(yī)藥、汽車零部件等細分領域尤為機構青睞。

　　TMT行業(yè)始終為機構所關注。在龐大的制造業(yè)體系中，TMT行業(yè)的創(chuàng)新精神和轉型動力總能迅速吸引機構的“眼球”。以“調研王”吳通通訊為例，其僅在1月21日和2月2日兩天便接待了百人調研大軍，因為公司在此之前剛剛宣布以13.5億元收購互眾廣告涉足互聯網營銷行業(yè)。

　　有私募投資人向記者表示，TMT行業(yè)內的上市公司本身基數較大是其關注度高的原因之一，而更重要的是，該行業(yè)一直受到產業(yè)政策的積極推動。今年兩會上，“互聯網+”行動計劃進一步推動移動互聯網、云計算、大數據、物聯網與現代制造業(yè)的結合，有助于促進電子商務、工業(yè)互聯網、互聯網金融健康發(fā)展，引領互聯網企業(yè)拓展國際市場?？梢灶A期的是，TMT行業(yè)的熱度還將持續(xù)升溫。

　　緊隨TMT行業(yè)之后，醫(yī)藥板塊也一直是機構調研的“寶地”。從生物醫(yī)藥、中藥生產、醫(yī)療器械到醫(yī)療服務，累計近40家上市藥企迎來了機構調研。對此，有醫(yī)藥行業(yè)研究員分析指出，創(chuàng)新的技術和商業(yè)模式正打開醫(yī)藥行業(yè)的成長空間。在技術創(chuàng)新方面，基因測序和細胞診療等個性化診療的上市公司值得關注；在創(chuàng)新的商業(yè)模式上，區(qū)域化的健康管理、慢病管理等業(yè)務的布局值得探索；此外，目前一些估值較低的傳統(tǒng)行業(yè)的公司正在主動或被動地接受行業(yè)的變革，傳統(tǒng)藥企轉型中的潛在價值是機構關注的重點。

　　相較于TMT和醫(yī)藥行業(yè)的高人氣，汽車零部件板塊則憑借機構調研的高頻次而獨樹一幟。雖然美晨科技、雙林股份等總計21家上市公司獲機構到訪調研的數量大多為個位數，但機構造訪頻率高企足見其對該行業(yè)的熱忱。究其背后的投資邏輯，機構更多看中的是其在新能源、互聯網等產業(yè)政策下的拓展機會。

　　在除制造業(yè)之外的其他行業(yè)中，房地產業(yè)獨領風騷，共有華聯股份、世聯行、宜華健康等26家上市公司接受了機構調研。從商業(yè)地產的收放、房地產金融、“觸網”到涉足養(yǎng)老產業(yè)等，房地產商的主業(yè)及新布局都牽引著機構的目光。

　　從被調研公司在滬深兩市的分布來看，深市中小板的上市公司最受機構關注，接受調研的公司累計333家；其次是創(chuàng)業(yè)板，共有185家；分列其后的是深市主板149家、滬市50家。

　　緊盯行業(yè)龍頭風向

　　不少細分行業(yè)龍頭公司在本身具備不小吸引力的同時，更積極尋找產業(yè)轉型升級的機會

　　記者進一步從調研報告匯總中發(fā)現，頻遭機構造訪的上市公司多半是各行業(yè)的龍頭企業(yè)。“春江水暖鴨先知。”一位私募投資人一語道破細分行業(yè)龍頭的價值所在。

　　科大訊飛作為國內智能語音技術領先提供商，分別在1月22日和3月25日迎來兩批機構調研，累計接待了85家機構投資者。在智能設備廣泛普及的趨勢下，人與機器的交互語音為科大訊飛打開了巨大的產業(yè)化空間?？拼笥嶏w表示，“接下來，公司硬件產品將主要圍繞車載、教育、音樂等產業(yè)領域?！倍诠緮y手京東于3月份發(fā)力智能家居領域后，海通證券、華夏基金[微博]、大成基金[微博]、寶盈基金[微博]等一眾機構更是蜂擁而至。相伴著機構的集中調研，科大訊飛的股價在一季度上漲了135%。

　　作為車用精細化學品的龍頭，德聯集團以120家機構造訪量躋身調研機構數量的前三甲。隨著公司定增事項于今年1月獲證監(jiān)會[微博]核準，9批機構大軍先后趕赴上市公司，聚焦公司募集資金投向的汽車售后市場2S店連鎖經營建設項目。德聯集團表示：“汽車后市場的團隊架構已基本形成，相應的系統(tǒng)已經著手開發(fā)。目前正在就汽車后市場的產業(yè)鏈整合進行商討。該項目成熟運營后，預計可實現6.75億元的銷售收入?！奔娮由虅?、尾氣處理、新材料等熱門概念于一身，德聯集團主營產品在乘用車市場的應用空間頗值得期待。同樣，其一季度以來的漲幅亦超過100%。

　　對此，一位陽光私募投資人告訴記者，此類細分行業(yè)龍頭公司對其頗具吸引力?！坝绕涫枪镜氖袌龇蓊~還沒有超過20%，處于5%-10%市場份額區(qū)間的公司是我們調研的首選，主要關注其核心競爭力、技術創(chuàng)新能力和成本控制能力等。就一季度而言，目前是一個行業(yè)普選的階段，一些股價就整體發(fā)展而言還處于低谷的公司有較大的挖掘價值?！?

　　值得關注的是，在互聯網、節(jié)能環(huán)保等政策暖風之下，一些行業(yè)龍頭正在積極尋找產業(yè)轉型升級的機會，如專注于心血管全產業(yè)鏈布局的樂普醫(yī)療就在今年搭乘了“互聯網+”的順風車。今年3月，樂普醫(yī)療以近1億元的價格收購并增資北京護生堂大藥房，布局醫(yī)療電商平臺，使公司的移動醫(yī)療戰(zhàn)略已基本實現大健康生態(tài)閉環(huán)框架的建設。此后，74家機構蜂擁樂普醫(yī)療了解其“互聯網+醫(yī)療”計劃，公司股價也在昨日創(chuàng)出了39.39元的新高。

　　而商用車非輪胎橡膠制品行業(yè)的龍頭美晨科技則直接“跨界”環(huán)保領域。繼去年收購園林綠化資產賽石集團后，公司又于今年1月定增“儲血”12億元加碼園林綠化業(yè)務。公司在接受機構調研期間透露：“下一步公司將在保持汽車環(huán)保產品業(yè)務穩(wěn)步增長的基礎上，以生態(tài)環(huán)境修復、園林綠化業(yè)務為突破口，開拓新的市場，探索新的業(yè)務模式?！?月10日，美晨科技攜手中植系設立“中植美晨產業(yè)并購基金”，總規(guī)模不超過30億元，該基金將主要圍繞“互聯網+汽車后市場”以及“互聯網+節(jié)能環(huán)?！毕嚓P領域進行并購。

　　“龍頭公司在各行業(yè)中能夠發(fā)揮引領作用，在市場波動過程中，龍頭企業(yè)的資本動向一定程度上反映了同類企業(yè)的經營發(fā)展現狀，關注此類公司往往具有前瞻性和風向標的意義?！睒阋淄顿Y董事長尚志強向記者道出其中的調研邏輯。

　　以“專注”與“專業(yè)性”著稱的朱雀投資在一季度頻頻現身機構調研團隊，其投資合伙人王歡接受記者采訪時表示，朱雀會關注受益于中國經濟結構轉型和產業(yè)結構升級的行業(yè)，此類行業(yè)有向上成長的空間，值得挖掘其投資價值。就公司而言，首選行業(yè)細分龍頭，分析其競爭優(yōu)勢、商業(yè)模式、公司治理、經營團隊等多重因素?！叭魏谓洕托袠I(yè)都有一定的周期性，龍頭公司相對抵御風險能力較強。投資是一個大概率的事情，關注龍頭的意義也在于此?！?

　　細問轉型公司前途

　　如何鑒別上市公司是“真變”還是“假變”呢？“路遙知馬力，日久見人心?！痹趯I(yè)人士看來，對變化中的公司需要長期跟蹤調研，不斷驗證其價值所在

　　除行業(yè)龍頭之外，積極求變的公司對機構投資者而言，具有更大的吸引力。樸易投資董事長尚志強認為，此類企業(yè)通常分為內在主動求變和外在被動改變兩種模式。前者具有較強的內在動力，在業(yè)務拓展、經營管理上不斷嘗試創(chuàng)新改革，通過上下游產業(yè)鏈的整合拓展，最終有望成為行業(yè)龍頭。而外在被動改變則體現在，企業(yè)為適應新興產業(yè)的發(fā)展趨勢，積極探索新的領域，資本運作動作較快，具有較大的博弈想象空間。

　　得潤電子是典型的案例之一。據記者統(tǒng)計發(fā)現，今年1-3月，共有83家機構分13次組團造訪了得潤電子，公司僅3月份就接待了7批機構大軍。從家電連接器起步，逐漸向PC、汽車、LED等周邊領域延伸，進而轉型以汽車電子為戰(zhàn)略重心。得潤電子表示，“公司汽車業(yè)務的布局已經全面展開，客戶飽和度和產品豐富度得到很大提升。隨著汽車行業(yè)的新能源、車聯網、智能化等趨勢及國內汽車業(yè)務的發(fā)展，汽車業(yè)務的市場需求量巨大，有望持續(xù)保持較高的增速，將為公司業(yè)務的快速發(fā)展帶來更多更大的機會。”而回看公司股價表現，僅3月份就實現了137%的漲幅。

　　同樣盛況也發(fā)生在TCL集團身上。雖然今年一季度公司僅接受了兩次機構調研，卻吸引了多達81家機構到場。調研期間，圍繞“雙+”的戰(zhàn)略轉型是機構關注的焦點。去年2月，TCL[微博]集團正式發(fā)布“雙+”戰(zhàn)略，計劃用5年時間完成“智能+互聯網”戰(zhàn)略轉型，建立“產品+服務”的新商業(yè)模式，力爭智能電視和智能手機銷量達到全球前三，發(fā)展ARPU值貢獻的家庭用戶和移動用戶各超1億，實現產品與服務的利潤貢獻各占50%。今年4月8日，TCL召開新品發(fā)布會，宣布正式與騰訊、未來電視達成戰(zhàn)略合作，打造最強的互聯網內容生態(tài)圈。目前看來，公司“雙+”戰(zhàn)略上的發(fā)展成效頗具看點。

　　細數最具“求變”精神的公司，全面轉型醫(yī)療健康產業(yè)的宜華健康(原名“宜華地產”)可謂當之無愧。繼去年7月定增收購眾安康“試水”醫(yī)療養(yǎng)老產業(yè)后，公司又先后增資友德醫(yī)科技公司入股網絡醫(yī)院。至今年2月，公司業(yè)務已超出地產范圍，健康醫(yī)療服務成為公司的主要業(yè)務收入來源，由此公司也正式由“宜華地產”更名為“宜華健康”。有券商分析認為，宜華健康正發(fā)展成為最具互聯網基因的移動醫(yī)療新貴。公司的網絡醫(yī)院直接面向C端，主要針對慢性病和常見病，最適合互聯網化。從醫(yī)療到養(yǎng)老服務，基于醫(yī)療大數據，公司線上線下一體化的醫(yī)療服務市場空間巨大。

　　此外，次新股也往往是機構關注的熱門標的，于今年1月IPO登陸創(chuàng)業(yè)板的快樂購就是代表。3月16日，寶盈基金、博時基金[微博]、朱雀投資和上投摩根等75家機構齊聚快樂購，深挖公司作為多元化媒體銷售平臺的核心價值。公司坦言：“公司與其他電商百貨最大的區(qū)別是精選，公司未來將更加強化差異性。視頻購物是公司核心競爭力之一，通過在手機、PC上播放高品質的視頻，形成新的購物模式，是公司未來發(fā)展方向，也是未來跟現有圖文為主的網絡購物競爭的利器?！?

　　“求新”、“求變”公司的魅力在于資本運作和博弈空間，那么如何鑒別上市公司是“真變”還是“假變”呢？“路遙知馬力，日久見人心?！痹谥烊竿顿Y合伙人王歡看來，對變化中的公司需要長期跟蹤調研不斷驗證其價值所在?！半A段性調研此類公司，對其前期的規(guī)劃予以跟蹤，判斷哪些計劃兌現了，是否超預期；哪些沒有實現，又是什么原因所致。綜合去評估一個公司的投資價值所在?！蓖鯕g向記者表示，朱雀同時也關注多元化的投資機會，今年還會在“國企改革”、“互聯網+”的大趨勢下尋找優(yōu)質標的公司。