機(jī)構(gòu)已聚焦低估值藍(lán)籌股

　　廣州日報訊 （記者楊欣）A股3800點之上究竟何去何從？投資者該繼續(xù)持股還是落袋為安？后市改買藍(lán)籌股還是中小盤股？在上證指數(shù)到達(dá)4000點關(guān)口之時，一系列操作上的問題讓許多投資者很糾結(jié)。昨天下午，在廣州日報組織的投資分析會上，廣證恒生策略分析師張廣文解答了讀者的問題。

　　4000點之上是牛市第二階段

　　廣證恒生策略分析師張廣文預(yù)計，未來半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)偏弱，GDP將穩(wěn)定在7%左右，“經(jīng)濟(jì)降檔+ 弱刺激+流動性穩(wěn)定”格局短期難以改變，仍存在一至兩次降息或降準(zhǔn)可能。

　　A股市場將震蕩上行，市場風(fēng)格有望轉(zhuǎn)換和分化，大盤股與價值股相對小盤股與成長股存在相對收益，創(chuàng)業(yè)板估值在流動性溢價回落下存在調(diào)整風(fēng)險。操作上主要抓住結(jié)構(gòu)性機(jī)會，以主題投資機(jī)會為主。新股供求關(guān)系將逐步逆轉(zhuǎn)，一級市場打新收益將短期保持長期下降，但二級市場炒作效應(yīng)將有所降低。

　　張廣文認(rèn)為，牛市中有兩個階段掙錢容易，一是蛋糕做大的過程，這個時段將雞犬升天。2014年下半年到現(xiàn)在就是第一階段，97%的股票都上漲。

　　受無風(fēng)險利率下行的驅(qū)動，2014年下半年開始以非標(biāo)地產(chǎn)資金、地產(chǎn)投資資金以及散戶資金持續(xù)沖入股票市場，形成以增量資金+杠桿操作為特征的牛市行情。這一輪牛市是流動性推動的牛市，其實真正盈利周期帶來的牛市還沒有來臨。“只有轉(zhuǎn)型成功帶來的新經(jīng)濟(jì)周期才會產(chǎn)生超越6000點的牛市，所以未來3到5年才是證券投資的黃金時間”。

　　歷來四月小股不如大股

　　張廣文認(rèn)為當(dāng)前，在創(chuàng)業(yè)板平均動態(tài)市盈率高達(dá)88.65倍、動態(tài)市凈率7.42倍的情況下，雖然創(chuàng)業(yè)板與滬深300的估值比并不是最大，但仍然差距明顯偏大。

　　“農(nóng)業(yè)銀行和全通教育來比較最能說明問題，每股盈利一樣，股價卻相差了85倍，靜態(tài)PE也相差很遠(yuǎn)，這是因為市場給成長股溢價，給傳統(tǒng)股折價“。

　　他預(yù)計未來兩者估值比回至合理水平，回歸的方式只能存在兩種可能：一是創(chuàng)業(yè)板、中小板的估值將明顯回落；二是滬深300的估值明顯回升，這兩者將動態(tài)進(jìn)行。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱、成長股高估值的背景下，預(yù)計滬深300板塊估值有望小幅逐步回升而創(chuàng)業(yè)板估值明顯回落的可能性更大。但是，在銀行、鋼鐵、煤炭等行業(yè)利潤暫時難有整體改善及成長股整體估值回落的情況下，指數(shù)可能只存在緩慢向上的空間，未來半年大漲的概率將不會太大，行業(yè)偏離概率將不會如2014年那么明顯。

　　另外，從歷史數(shù)據(jù)對比來看，中小板創(chuàng)業(yè)板等小盤股在每年1月份和2月份表現(xiàn)最好，大幅超越大盤股指數(shù)同期表現(xiàn)；而每年二季度特別是4月份的表現(xiàn)相對較差，明顯落后于大盤股。

　　關(guān)注:

　　低估值行業(yè)龍頭

　　四月份在A股歷史上就是機(jī)構(gòu)調(diào)倉換股的時間，因為年報季報披露都逐步清晰，高估值個股會被拋棄，機(jī)構(gòu)會將目光重新聚焦在低估值的個股上面，逐步建倉而達(dá)到低位持股盈利狀態(tài)。

　　廣證恒生研究報告中提到，根據(jù)市場無風(fēng)險利率數(shù)據(jù)對比上證指數(shù)走勢來看，可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)無風(fēng)險利率出現(xiàn)明顯趨勢下滑時，上證指數(shù)走勢強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板等小盤股的走勢，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換可能形成。目前的大盤權(quán)重股受市場資金關(guān)注度增加，而估值過高的創(chuàng)業(yè)板、中小板及次新股已現(xiàn)天量后資金流出跡象，預(yù)計小盤股風(fēng)險不斷增大。

　　張廣文認(rèn)為，4000點之上將進(jìn)入牛市第二階段，要買行業(yè)龍頭公司。結(jié)合未來的去產(chǎn)能、去庫存和業(yè)績回升動力，預(yù)計地產(chǎn)、有色金屬、化工、商業(yè)零售、生物制藥等行業(yè)的估值回升和走勢將強(qiáng)于主要市場指數(shù)。

　　一季度八成個股跑贏大盤

　　上證指數(shù)漲幅15.87%

　　滬深300指數(shù)漲幅14.64%

　　中小板指數(shù)漲幅45.09%

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅58.67%

　　上漲2525家，占比97.72%

　　下跌有59家，占比2.28%