券商在資產(chǎn)證券化市場中擁有獨(dú)特地位，既可在信貸資產(chǎn)證券化中作為承銷商，也可在企業(yè)資產(chǎn)證券化中作為SPV。有券商人士向中國證券報(bào)記者表示，2015年將是券商資產(chǎn)證券化爆發(fā)的元年，相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展可能迎來井噴。

　　業(yè)務(wù)需求旺盛

　　目前信貸資產(chǎn)證券化已經(jīng)由試點(diǎn)轉(zhuǎn)向常規(guī)，并由審批制轉(zhuǎn)向備案制。發(fā)行主體更趨多元化，地方性商業(yè)銀行、財(cái)務(wù)公司等繼大型商業(yè)銀行后，逐漸參與到信貸資產(chǎn)證券化的市場中來。

　　銀行作為信貸資產(chǎn)證券化的主力投資者，去年以來主動認(rèn)購熱情顯著上升。保險(xiǎn)、基金、券商和信托等機(jī)構(gòu)投資者等也積極嘗試參與認(rèn)購，為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)注入了前所未有的活力。以招商證券牽頭發(fā)行的項(xiàng)目為例，2014年初發(fā)行的“招商二期”招標(biāo)總規(guī)模72.8億元，優(yōu)先A檔投標(biāo)倍率為1.66倍，9月份“招商三期”招標(biāo)總規(guī)模91.55億元，投標(biāo)總額164.79億元，優(yōu)先A檔投標(biāo)倍率達(dá)1.80倍，各類投資者主動認(rèn)購意愿顯著提升。

　　深圳某券商人士向記者表示，中國銀行業(yè)經(jīng)過10年高速增長，已經(jīng)積累了大量的信貸資產(chǎn)，同時(shí)占用了大量銀行核心資本，銀行為進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)對盤活存量資產(chǎn)有大量需求。對于信貸資產(chǎn)證券化領(lǐng)域，一些證券公司積極拓展基礎(chǔ)資產(chǎn)，先后開拓了信用卡貸款資產(chǎn)、金融租賃類租賃資產(chǎn)、綠色金融信貸資產(chǎn)等多元化資產(chǎn)包。

　　“企業(yè)資產(chǎn)證券化核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)為備案和負(fù)面清單的管理模式，將大大提高產(chǎn)品的設(shè)計(jì)靈活性及發(fā)行效率。”招商證券相關(guān)人士透露，招商證券針對企業(yè)資產(chǎn)證券化進(jìn)行了大量的項(xiàng)目儲備，其中包括證券公司兩融資產(chǎn)、上網(wǎng)電費(fèi)資產(chǎn)、融資租賃資產(chǎn)、小額貸款資產(chǎn)等多種類型的項(xiàng)目。

　　券商優(yōu)勢獨(dú)特

　　上海證券研究報(bào)告認(rèn)為，近期中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引（正式稿）》對不適宜采用資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)形式、或者不符合資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)監(jiān)管要求的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行列明，這一文件的出臺對券商行業(yè)整體形成中長期利好。

　　目前，證券公司優(yōu)勢主要體現(xiàn)在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)能力以及承銷實(shí)力上面。以招商證券為例，其首創(chuàng)以信用卡汽車貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化。在承銷方面，招商證券承銷的“招商銀行一期、二期信貸資產(chǎn)證券化”以單日承銷150億元的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品刷新了我國資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的承銷紀(jì)錄。規(guī)模為91億元的“招商銀行2014年第三期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券”，在全國銀行間債券市場招標(biāo)發(fā)行時(shí)，在基本沒有證券互持的交易安排下實(shí)現(xiàn)了發(fā)行和銷售，打破了信貸資產(chǎn)證券化基本靠互持的行業(yè)慣例。

　　招商證券相關(guān)人士指出，對于信貸資產(chǎn)證券化，各大券商主要以做大業(yè)務(wù)規(guī)模為競爭導(dǎo)向，其所產(chǎn)生的直接收入對于證券公司的業(yè)績貢獻(xiàn)相對有限?！霸陧?xiàng)目推進(jìn)過程中，各家券商為拓展市場份額，市場競爭異常激烈，券商很難以一個(gè)公允價(jià)格進(jìn)行收費(fèi)。”多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，券商對這類承銷并不太感興趣。證監(jiān)會新規(guī)出臺后，券商真正的實(shí)力才會顯現(xiàn)。因?yàn)槿藤Y管比信托的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力更強(qiáng)，而資產(chǎn)證券化對產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力要求較高。與基金子公司相比，券商在基礎(chǔ)資產(chǎn)獲取端和產(chǎn)品銷售端的能力也有顯著優(yōu)勢。整體而言，業(yè)內(nèi)頗看好券商資產(chǎn)證券化的前景。