中國網(wǎng)市值管理研究中心 李楊

　　千呼萬喚始出來，停牌長達(dá)四個(gè)月之久的凱迪電力終于發(fā)布了其歷史上最大一筆收購交易預(yù)案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購買控股股東陽光凱迪、以及中盈長江、華融資產(chǎn)等合計(jì)15名交易對(duì)手持有的生物質(zhì)發(fā)電、風(fēng)電、水電及林地資產(chǎn)，交易對(duì)價(jià)高達(dá)68.5億元。

　　此次交易完成后，意味著大股東陽光凱迪將旗下所有的生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)一次性全部注入上市公司，整體上市步伐正在加速。

　　預(yù)案顯示，凱迪電力擬向控股股東等以7.56元/股的價(jià)格發(fā)行4.15億股，同時(shí)支付現(xiàn)金約37億元，購買其持有的68.5億元資產(chǎn)；同時(shí)以6.8元/股向特定對(duì)象非公開發(fā)行1.4億股，配套募集資金19億元，其中9億元用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)，剩余部分補(bǔ)充標(biāo)的資產(chǎn)運(yùn)營資金及上市公司流動(dòng)資金。

　　此次購買標(biāo)的資產(chǎn)包括87家生物質(zhì)電廠100%股權(quán)、1家生物質(zhì)電廠運(yùn)營公司100%股權(quán)、5家風(fēng)電廠100%股權(quán)、2家水電廠100%股權(quán)、1家水電廠87.5%的股權(quán)以及58家林業(yè)公司100%股權(quán)，交易標(biāo)的合計(jì)共154家公司。

　　值得注意的是，此次交易完成后，凱迪電力將擁有超過100家生物質(zhì)電廠，成為國內(nèi)最大的生物質(zhì)能源上市企業(yè)，其總裝機(jī)規(guī)模將超過國能、華電等國有大型央企，成為中國生物質(zhì)直燃發(fā)電行業(yè)新龍頭。

　　此外，作為生物質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)鏈上游的重要燃料——陽光凱迪旗下的林業(yè)資產(chǎn)，也將通過此次交易一并注入上市公司，此次收購的58家林業(yè)公司，其林業(yè)資源面積高達(dá)1018萬畝——為目前A股上市公司最大規(guī)模。

　　凱迪電力表示，本次重組收購有利于借助上市公司平臺(tái)充分發(fā)揮燃料端與設(shè)備端優(yōu)勢(shì)，更快地形成生物質(zhì)發(fā)電規(guī)模效益，通過統(tǒng)籌安排、優(yōu)化配置生物質(zhì)資源，提高生物質(zhì)發(fā)電板塊在公司主營業(yè)務(wù)收入中的占比，為公司和投資者創(chuàng)造更大的價(jià)值，也是公司完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心步驟。

　　雖然注入資產(chǎn)體量龐大，但亦有隱憂。業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，此次交易的大部分項(xiàng)目處于在建和擬建狀態(tài)，而整體收購在方案設(shè)計(jì)上并未作出業(yè)績承諾和約束，能否實(shí)現(xiàn)此前的盈利預(yù)測(cè)，值得觀望。

　　盡管如此，二級(jí)市場(chǎng)上主力資金以及券商研究機(jī)構(gòu)對(duì)凱迪電力資產(chǎn)注入表現(xiàn)出了極高的熱情。

　　自凱迪電力發(fā)布資產(chǎn)注入方案后，其股價(jià)已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)4個(gè)無量一字漲停版，可見投資者的惜售態(tài)度。從市值上看，復(fù)牌僅僅5個(gè)交易日，凱迪電力市值暴增近40億元。

　　國信證券研報(bào)分析稱，凱迪電力作為中國最早布局生物質(zhì)直燃發(fā)電市場(chǎng)的公司，其競爭優(yōu)勢(shì)非常明顯：技術(shù)水平全國第一、資源儲(chǔ)備量全國第一、燃料收集體系成熟度全國領(lǐng)先，在行業(yè)快速發(fā)展的過程中，公司有望率先受益。此次大股東新注入87座生物質(zhì)電廠，扶植公司一躍成為中國生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)龍頭，未來前景十分可觀。

　　國信證券指出，凱迪電力本次注入資產(chǎn)平均市凈率為1.2倍，顯著低于行業(yè)平均2.7倍水平，對(duì)中小股東是實(shí)質(zhì)性利好。注資完成后，凱迪電力未來兩年的業(yè)績復(fù)合增速有望超過50%，100座生物質(zhì)電廠凈利潤貢獻(xiàn)可達(dá)20億元，其市值有望達(dá)到300億元。