今天，是個(gè)值得慶賀的日子：上證50ETF期權(quán)的試點(diǎn)將正式拉開(kāi)帷幕，做市商業(yè)務(wù)也將正式展開(kāi)。A股市場(chǎng)邁入期權(quán)時(shí)代。

　　股票期權(quán)是繼融資融券、股指期貨之后，A股市場(chǎng)的第三類(lèi)重要金融衍生品工具，這一“試驗(yàn)田”的開(kāi)啟對(duì)于豐富A股投資工具、活躍A股市場(chǎng)、增加券商盈利渠道等，有著深遠(yuǎn)的現(xiàn)實(shí)意義。

　　首先，從全球資本市場(chǎng)來(lái)看，股票期權(quán)存在已經(jīng)是國(guó)際金融市場(chǎng)上一個(gè)非常成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。目前，全球排名前二十位的交易所中，除了我國(guó)滬深交易所外，均有股票期權(quán)產(chǎn)品。不過(guò)，隨著今天上交所股票期權(quán)的正式上線(xiàn)，這一局面已被打破。

　　從體量上看，我國(guó)已是全球最主要的現(xiàn)貨市場(chǎng)，但目前仍未有具備保險(xiǎn)功能的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具，因此，資本市場(chǎng)沒(méi)有期權(quán)就像實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有保險(xiǎn)一樣。資本市場(chǎng)的發(fā)展壯大離不開(kāi)“風(fēng)險(xiǎn)管理”四個(gè)字，而我國(guó)的資本市場(chǎng)要成熟，要具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，必須完善風(fēng)險(xiǎn)管理工具，這是歷史發(fā)展的必然。

　　其次，對(duì)整個(gè)行業(yè)而言，發(fā)展股票期權(quán)有利于支持行業(yè)創(chuàng)新，推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市。以美國(guó)證券市場(chǎng)為例，藍(lán)籌股占據(jù)市場(chǎng)80%的份額，高波動(dòng)性的網(wǎng)絡(luò)股和高科技股占20%，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)持有總市值的40%-60%。而之所以能引導(dǎo)長(zhǎng)期資金源源不斷地進(jìn)入股市，一個(gè)重要原因就是因?yàn)橛邢衿跈?quán)這樣的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具，可以用于管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　再次，對(duì)投資者而言，股票期權(quán)的推出也是意義重大。一方面，有利于對(duì)沖標(biāo)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠跈?quán)可以成為套期保值工具，幫助投資者規(guī)避現(xiàn)有資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)。比如，投資者持有標(biāo)的ETF、看好長(zhǎng)期走勢(shì)但又擔(dān)心下跌時(shí)，買(mǎi)入一份認(rèn)股期權(quán)，就可以保護(hù)所持有的ETF，防范下跌風(fēng)險(xiǎn)。另一方，有利于降低標(biāo)的持倉(cāng)成本。期權(quán)可以幫助投資者降低現(xiàn)有資產(chǎn)的成本。比如，投資者長(zhǎng)期持有某只ETF，且大盤(pán)走勢(shì)并不活躍時(shí)，可以通過(guò)備兌方式賣(mài)出該ETF的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，并在期權(quán)到期后滾動(dòng)賣(mài)出新的期權(quán)，持續(xù)收取權(quán)利金，從而實(shí)現(xiàn)連續(xù)降低標(biāo)的ETF持倉(cāng)成本的目的。

　　同時(shí)，還有利于投資者用較低的成本實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置。這是因?yàn)槠跈?quán)具有杠桿性，投資者只需要付出少量的權(quán)利金，就能分享標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的收益，用較低的成本實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置。

　　今天，上證50ETF期權(quán)就要正式與投資者見(jiàn)面了。它的推出，對(duì)于完善我國(guó)資本市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)功能、提升資本市場(chǎng)定價(jià)效率、推進(jìn)價(jià)值投資和建設(shè)藍(lán)籌市場(chǎng)具有重要意義。同時(shí)，在豐富整個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具的同時(shí)，將進(jìn)一步完善整個(gè)市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，全面促進(jìn)參與機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　應(yīng)該說(shuō)，上交所推動(dòng)股票期權(quán)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和衍生品市場(chǎng)建設(shè)順應(yīng)了行業(yè)的呼聲，是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，也是提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的內(nèi)在要求。

　　我們祝愿它能在各方的支持下，逐步完善，并在實(shí)踐中穩(wěn)步發(fā)展。