近期銀行間短期回購利率穩(wěn)定而中長期回購利率仍在上升，反映春節(jié)跨節(jié)資金需求加大。1月27日，央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行了300億7天期逆回購操作和300億28天期逆回購操作，招標(biāo)利率分別為3.85%和4.8%。而今日公開市場(chǎng)有500億逆回購到期。不少券商預(yù)期，逆回購操作有望延續(xù)，操作規(guī)?；驍U(kuò)大。

　　逆回購或成“定海神針”

　　春節(jié)臨近，有券商反映，近期銀行間短期回購利率穩(wěn)定而中長期回購利率仍在上升，反映春節(jié)跨節(jié)資金需求加大。而今日公開市場(chǎng)有500億逆回購到期。不少券商預(yù)期，逆回購操作有望延續(xù)，操作規(guī)?；驍U(kuò)大。

　　事實(shí)上，周二央行時(shí)隔兩年，已經(jīng)重啟28天300億逆回購。加上300億7天期逆回購操作，本周央行已提前鎖定凈投放100億元。券商分析指出，央行有必要滾動(dòng)操作逆回購，穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期和貨幣市場(chǎng)波動(dòng)。

　　此外，央行通過逆回購穩(wěn)定貨幣利率，有助于引導(dǎo)利率下行，寬松仍有可能。寬松僅是延后絕不會(huì)缺席，無論從穩(wěn)增長、抗通縮等角度考慮降息仍有空間，而降準(zhǔn)等進(jìn)一步的寬松操作仍有可能。

　　海通證券分析指出，逆回購利率或成定海神針。未來7天逆回購招標(biāo)利率有望接替此前的正回購利率，成為貨幣市場(chǎng)的定海神針，降低高企的貨幣利率，預(yù)測(cè)未來3個(gè)月7天回購利率中樞在3.5%—4%之間。

　　“央行有必要滾動(dòng)操作逆回購，穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期和貨幣市場(chǎng)波動(dòng)。寬松僅是延后絕不會(huì)缺席，無論從穩(wěn)增長、抗通縮等角度考慮降息仍有空間，而降準(zhǔn)等進(jìn)一步的寬松操作仍有可能?！焙ＭㄗC券認(rèn)為。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年信貸額度10.5萬億

　　去年11月中國央行突然降息后，市場(chǎng)對(duì)寬松政策呼聲頗高。隨著日本和歐洲升級(jí)量化寬松政策，而中國12月CPI升幅放緩至1.5，經(jīng)濟(jì)增長壓力上升，市場(chǎng)更加堅(jiān)信中國央行將進(jìn)入降息周期。然而，從中國央行2015年工作會(huì)議傳達(dá)的信號(hào)來看，2015年中國央行將繼續(xù)實(shí)施中性貨幣政策。

　　此外，原中國社科院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容分析認(rèn)為，目前國家要求金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度增加，需要通過確保銀行流動(dòng)性充足，在整個(gè)金融市場(chǎng)降低融資成本，讓金融資源服務(wù)“三農(nóng)”和小微企業(yè)，讓金融機(jī)構(gòu)為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)提供更多支持。中金分析稱，央行信貸額度已部分下發(fā)，預(yù)計(jì)全行業(yè)額度增長5%—10%，即10.5萬億左右，將再創(chuàng)歷史新高。

　　“這些都表明2014年中國貨幣政策傾向于定向調(diào)整。央行繼續(xù)增加并完善貨幣政策工具組合，如定向降準(zhǔn)和推出不同貸款工具，而非通過全面寬松政策來刺激經(jīng)濟(jì)增長?！币讘椚荼硎?。

　　易憲容認(rèn)為，央行工作會(huì)議顯示，2015年中國央行貨幣政策不會(huì)有太大變化。上述兩方面仍將是2015年貨幣政策的重點(diǎn)。正常情況下，穩(wěn)健貨幣政策不會(huì)改變，央行將通過各種工具尤其是定向調(diào)整工具來確保銀行流動(dòng)性?！皬倪@個(gè)角度看，央行既不會(huì)大肆放水或放寬貨幣政策，也不會(huì)收緊貨幣政策。因此，2015年中國不太可能進(jìn)入降息或降準(zhǔn)周期?！?/p>

　　不過，事實(shí)上，2015年中國金融體系將面臨挑戰(zhàn)非常多，一方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元升值，主要發(fā)達(dá)國家央行貨幣政策嚴(yán)重分化，國際市場(chǎng)的波動(dòng)性將加劇，資金流出壓力加大。央行或也將維持流動(dòng)性適度寬松。

　　南方日?qǐng)?bào)記者 黃倩蔚