去年新興市場(chǎng)的“風(fēng)聲鶴唳”許多人還記憶猶新?，F(xiàn)在，國(guó)際主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策走向又有了新的變化。1月22日，歐洲央行啟動(dòng)量化寬松政策，表示將從今年3月份開(kāi)始每月購(gòu)買主權(quán)債券600億歐元，直至2016年9月。據(jù)此計(jì)算，歐版QE將持續(xù)18個(gè)月，總規(guī)模高達(dá)1.08萬(wàn)億歐元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，美國(guó)量化寬松正?；内厔?shì)不斷上升，年內(nèi)加息的預(yù)期增強(qiáng)。歐美“一進(jìn)一退”的貨幣政策分化將對(duì)我國(guó)有多大影響？

　　當(dāng)前市場(chǎng)討論的焦點(diǎn)集中在其對(duì)我國(guó)的出口、跨境資本流動(dòng)以及我國(guó)央行貨幣政策的影響上。

　　作為“三駕馬車”之一，出口無(wú)疑對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。有觀點(diǎn)認(rèn)為，歐版QE推出會(huì)推動(dòng)人民幣升值并削弱中國(guó)出口能力。1月23日，在國(guó)務(wù)院新聞辦召開(kāi)的2014年金融改革、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)展成效吹風(fēng)會(huì)上，央行副行長(zhǎng)潘功勝談及歐洲央行新版QE政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響時(shí)表示，歐洲是中國(guó)最主要的一個(gè)貿(mào)易伙伴，歐洲央行新版QE政策推出，有助于提振歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)，并將增加外需，有利于中國(guó)的出口，這是其積極的一面。

　　但跨境資本流動(dòng)的不確定性仍然會(huì)增大。“歐版QE政策加上美國(guó)量化寬松政策正?；内厔?shì)，將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)美元匯率的走強(qiáng)，從而可能會(huì)對(duì)人民幣對(duì)美元匯率形成下行壓力?！迸斯僬J(rèn)為，歐洲央行新版QE的政策，所提供的大量流動(dòng)性毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)產(chǎn)生溢出效應(yīng)，而美元匯率的走強(qiáng)又會(huì)帶動(dòng)資金回流美國(guó)。也就是說(shuō)，跨境資本大幅流入或流出我國(guó)的可能性均存在。

　　2014年以來(lái)，我國(guó)跨境資本流動(dòng)波動(dòng)已經(jīng)有所增大。就拿銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度順差僅1600億美元，到三季度直接轉(zhuǎn)為逆差，四季度逆差更是繼續(xù)擴(kuò)大。隨著各國(guó)貨幣政策的分化，資金跨境大幅度流動(dòng)的可能性將會(huì)更大。

　　但總體來(lái)看，我國(guó)遭遇“熱錢”大進(jìn)大出沖擊的可能性較低，更有能力抵御跨境資本大幅流動(dòng)所帶來(lái)的影響?！百Y金流動(dòng)會(huì)不會(huì)猛烈，相當(dāng)程度上取決于一個(gè)國(guó)家的基本面。如果一個(gè)國(guó)家基本面很差，恐慌的情緒很可能導(dǎo)致資本大幅流出?！毖胄惺紫?jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，由于我國(guó)資本項(xiàng)目尚未完全放開(kāi)，因此受到的沖擊可能相對(duì)較小。

　　更重要的是，我國(guó)基本面較為穩(wěn)健。從我國(guó)當(dāng)前主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是世界大國(guó)中較高的，2014年達(dá)到7.4%；同時(shí)，我國(guó)通貨膨脹率也比其他國(guó)家要適中，2014年CPI同比上漲2.0%，這與俄羅斯通貨膨脹率飆升、一些經(jīng)濟(jì)體陷入通縮相比，狀況要好得多。此外，我國(guó)的財(cái)政赤字占GDP的比重遠(yuǎn)低于世界很多國(guó)家，再加上近4萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，能夠抵御外部沖擊的力量較強(qiáng)。

　　在歐版QE推出之時(shí)，也使得我國(guó)貨幣政策的寬松預(yù)期更加濃烈。民生證券分析師認(rèn)為，降準(zhǔn)、降息和定向貨幣政策工具都可能輪番上陣。還有分析認(rèn)為，我國(guó)貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健，不會(huì)實(shí)施大規(guī)模的量化寬松政策，但會(huì)適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)以保證流動(dòng)性的松緊適度。此前，在2015世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)上，央行行長(zhǎng)周小川表示，貨幣政策不是萬(wàn)能藥，但可以為結(jié)構(gòu)性改革提供空間和時(shí)間。中國(guó)貨幣政策將保持穩(wěn)定。