在經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)大背景下，中國貨幣政策何去何從？

　　9日結(jié)束的2015年人民銀行工作會(huì)議透出的信息顯示，今年將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)；靈活運(yùn)用各種工具組合，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。

　　“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)繁重，貨幣政策要保持對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整的適度支持。”中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛說，從“合理充裕”的措辭可以看出，2015年我國銀行體系流動(dòng)性將會(huì)有所寬松。

　　2014年11月末，我國廣義貨幣M2余額同比增長12.3%，增速比上年同期低1.9個(gè)百分點(diǎn)，而全年預(yù)期目標(biāo)是13%左右。

　　“經(jīng)濟(jì)增長不能靠貨幣作為主要推動(dòng)力，但松緊適度的貨幣政策能夠起到穩(wěn)定器作用，最終讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效需求發(fā)揮更大作用?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇認(rèn)為。

　　相對持續(xù)較大的經(jīng)濟(jì)下行壓力而言，2015年的貨幣政策雖然仍是“穩(wěn)健”的，但“更加注重松緊適度”。

　　“這兩年貨幣政策基本上維持穩(wěn)健基調(diào)不變，但會(huì)根據(jù)國內(nèi)外形勢的變化預(yù)調(diào)微調(diào)。特別是靈活使用多種新型貨幣政策工具，達(dá)到松緊適度的效果。”中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍認(rèn)為。

　　隨著形勢變化，我國貨幣政策工具已不僅僅是基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率等傳統(tǒng)工具了。

　　應(yīng)對國際金融危機(jī)以來，各國央行對貨幣政策工具進(jìn)行了很多創(chuàng)新，我國央行也不例外。僅在2014年，央行就創(chuàng)設(shè)中期借貸便利(MLF)，向符合宏觀審慎管理要求的銀行投放基礎(chǔ)貨幣提供流動(dòng)性；創(chuàng)設(shè)抵押補(bǔ)充貸款工具(PSL)，為開發(fā)性金融支持棚戶區(qū)改造提供長期穩(wěn)定、成本適當(dāng)?shù)馁Y金來源。

　　曾剛說，2013年中，我國銀行體系出現(xiàn)一段時(shí)間的流動(dòng)性緊張，從那時(shí)起央行開始設(shè)立并靈活運(yùn)用多種新型貨幣政策工具。這些新“兵器”更加靈活精準(zhǔn)，長短結(jié)合，可以更好地達(dá)到保持流動(dòng)性合理充裕、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果。

　　隨著利率市場化的推進(jìn)，銀行存款的穩(wěn)定性下降，銀行流動(dòng)性的波動(dòng)將有所擴(kuò)大；隨著順差和外匯占款的減少，傳統(tǒng)的基礎(chǔ)貨幣投放方式也難以為繼。這些都需要央行創(chuàng)新貨幣政策工具。

　　央行有了這些新型“兵器”后，會(huì)不會(huì)就不再動(dòng)用基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率等“常備武庫”了呢？央行2014年11月21日傍晚突然出手降息，使得外界對2015年是否降息、降準(zhǔn)高度關(guān)注。

　　“新型貨幣政策工具的創(chuàng)設(shè)，豐富了貨幣政策的手段，但并不就此排除調(diào)整基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率的可能。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要時(shí)，還是有可能進(jìn)行調(diào)整的。”曾剛認(rèn)為。

　　值得注意的是，央行再度釋放了“定向調(diào)控”信號。2014年上半年央行兩次定向降準(zhǔn)，支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)發(fā)展。此次央行工作會(huì)議明確，2015年繼續(xù)實(shí)施定向調(diào)控，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)盤活存量、用好增量，增加對關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。

　　“解決融資難融資貴問題，央行貨幣政策做了定向和定量兩個(gè)安排，著重服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的薄弱環(huán)節(jié)和領(lǐng)域，如三農(nóng)、民生、小微企業(yè)等?！壁w錫軍說。

　　貨幣政策之外，此次央行工作會(huì)議還透露出重要信息——“建立存款保險(xiǎn)制度”。2014年歲末，存款保險(xiǎn)條例公開征求意見，對我國金融穩(wěn)定、百姓利益、民營銀行發(fā)展至關(guān)重要的存款保險(xiǎn)制度，在醞釀超過20年之后呼之欲出。

　　趙錫軍認(rèn)為，今年存款保險(xiǎn)制度或?qū)ⅰ奥涞亍薄?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601988/" target="_blank" title="中國銀行 601988">中國銀行業(yè)多了一道安全網(wǎng)，銀行業(yè)競爭更加激烈，最終將提升銀行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。