暫別年初強(qiáng)勢，近期A股重現(xiàn)弱勢，12日滬指更一度跌破3200點(diǎn)整數(shù)位。與此同時，兩市盤中震蕩呈現(xiàn)加劇態(tài)勢。

　　一邊，經(jīng)濟(jì)增速趨勢下行、IPO壓力增大；另一邊，衍生品創(chuàng)新提速利好藍(lán)籌股的同時，流動性持續(xù)寬松預(yù)期猶存。展望后市，作為股市三大驅(qū)動因素，基本面、資金面和政策面仍將繼續(xù)博弈。

　　IPO壓力驟增

　　本周伊始，新股發(fā)行再度啟動，全周22只新股相繼申購。在IPO壓力驟然增大的背景下，A股延續(xù)弱勢調(diào)整。

　　9日，上證綜指低開低走，盤中一度跌破3200點(diǎn)整數(shù)位，收盤報3229.32點(diǎn)，跌幅為1.71％。深證成指收報11285.18點(diǎn)，跌幅為0.35％。

　　與12日的弱勢調(diào)整相比，前一交易日的“過山車行情”顯然更讓股民們心悸。9日，上證綜指盤中快速拉升，創(chuàng)下3404.83點(diǎn)的五年新高，漲幅一度超過3％。就在部分投資者準(zhǔn)備追高搶反彈之際，滬指突現(xiàn)“跳水”，一路跌破兩大整數(shù)位，最終以3285.41點(diǎn)“綠盤”報收，盤中振幅達(dá)到4.17％。

　　究其原因，皆是“傳言惹的禍”。由于9日恰逢周末，市場傳出央行降準(zhǔn)消息，對流動性進(jìn)一步放松的預(yù)期對股指形成強(qiáng)勢推升。股票期權(quán)試點(diǎn)獲批消息，則令大盤股一度集體上行。但此后，“保監(jiān)會緊急開會叫停險資投資融資融券”的傳言又令市場遭遇重壓。當(dāng)日舉行的證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會宣布，股票期權(quán)試點(diǎn)將于2月9日啟動。但降準(zhǔn)并未如期而至，“叫?！眲t被兩條規(guī)范“紅線”替代。

　　盤中頻現(xiàn)寬幅震蕩

　　巨幅波動的背后，多空因素正面交鋒。進(jìn)入2015年來，其激烈程度有增無減。

　　新年伊始宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，繼PMI指數(shù)創(chuàng)下近18個月最低值后，PPI指數(shù)連續(xù)34個月負(fù)增長。新股發(fā)行如期而至，但一周22家公司密集申購的節(jié)奏著實(shí)出乎市場預(yù)料。

　　而在恒生AH股溢價指數(shù)攀上133.44點(diǎn)的歷史新高后，被視為本輪行情主要動因的藍(lán)籌股估值修復(fù)，其后續(xù)空間也開始受到置疑。

　　不過，不利因素積聚的同時，積極因素也值得關(guān)注。

　　一方面，伴隨金融衍生品市場建設(shè)提速，股票期權(quán)將于2月9日亮相內(nèi)地股市，“破冰之作”定位于上證50ETF期權(quán)。另一方面，備受關(guān)注的滬港通開閘后，“深港通”開始提上議事日程。比照滬港通效應(yīng)，深市低估值藍(lán)籌股也有望從跨境雙向投資的進(jìn)一步開放中受益。

　　而從估值角度觀察，截至1月9日滬市平均市盈率為16.29倍，雖較上年4月末約10.6倍出現(xiàn)了大幅提升，但與2007年歷史高點(diǎn)時逾47倍的水平仍相去甚遠(yuǎn)。

　　市場心態(tài)脆弱

　　展望后市，作為股市三大驅(qū)動因素，基本面、資金面和政策面仍將繼續(xù)博弈。

　　按照多家機(jī)構(gòu)的預(yù)測，2015年GDP增速或調(diào)降至7％至7.2％區(qū)間，經(jīng)濟(jì)下行壓力不可小覷。

　　基本面“偏冷”格局短期內(nèi)難以改變，在上市公司盈利增速方面或體現(xiàn)為“缺乏亮點(diǎn)”。部分券商預(yù)測，2015年中游制造業(yè)盈利將現(xiàn)曙光，但與此同時，上游原材料和下游消費(fèi)將繼續(xù)低迷。

　　與基本面相比，資金面明顯偏暖。2014年CPI創(chuàng)五年新低，為貨幣政策進(jìn)一步放松打開空間。

　　政策面上，全面深化改革將在“十二五規(guī)劃”收官之年繼續(xù)推進(jìn)，已經(jīng)成為市場的共識。華泰柏瑞創(chuàng)新動力混合基金擬任基金經(jīng)理張慧表示，2015年行情的核心主題定義將為“改革驅(qū)動”。

　　值得注意的是，伴隨股指攀上五年高位，股民尤其是杠桿投資者情緒變得益發(fā)敏感。一個多月來A股盤中受多空傳言影響屢現(xiàn)劇烈震蕩，一定程度印證了市場心態(tài)的脆弱。

　　“本輪突發(fā)行情呈現(xiàn)波動幅度加大的特征，或與風(fēng)險管理工具缺失密切相關(guān)?！眲P石益正投資公司首席策略師仇彥英分析說，股票期權(quán)的出現(xiàn)，有望逐步改變這一狀況。

　　此外，在滬港通機(jī)制的倒逼之下，滬深交易所近日宣布已獲證監(jiān)會批準(zhǔn)，跨境交易型開放式指數(shù)基金和跨境上市開放式基金實(shí)現(xiàn)日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易。

　　雖然證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)跨境基金T＋0與A股T＋0無關(guān)，股市核心交易制度改革步伐的加快仍令人期待。而在市場人士看來，T＋0一旦恢復(fù)，其“盤中糾錯”機(jī)制將在降低股市波動性方面發(fā)揮十分重要的作用。

　　>>鏈接

　　股票期權(quán)交易試點(diǎn)獲批

　　【記者楊聯(lián)民李剛12日上海報道】中國證監(jiān)會近日已批準(zhǔn)上海證券交易所開展股票期權(quán)交易試點(diǎn)，試點(diǎn)產(chǎn)品為上證50ETF期權(quán)，正式上市交易日為2015年2月9日。

　　股票期權(quán)是國際資本市場成熟的基礎(chǔ)金融衍生產(chǎn)品。股票期權(quán)包含以單只股票（個股）為標(biāo)的的個股期權(quán)，和以跟蹤股票指數(shù)的ETF為標(biāo)的的ETF期權(quán)。個股期權(quán)和ETF期權(quán)均是國際資本市場重要的期權(quán)品種，在風(fēng)險管理方面具有其他金融工具無法替代的作用。目前全球已有50余家交易所上市期權(quán)產(chǎn)品，排名前二十的證券市場，除我國滬、深交易所外均有股票期權(quán)產(chǎn)品。期權(quán)在國際金融市場發(fā)揮著重要的作用，近年來全球場內(nèi)期權(quán)成交量與期貨成交量基本相當(dāng)，反映了金融市場對期權(quán)產(chǎn)品的龐大需求。

　　在證券交易所開展股票期權(quán)交易試點(diǎn)，是貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》提出的“強(qiáng)化證券交易所市場的主導(dǎo)地位，壯大主板，創(chuàng)新交易機(jī)制，豐富交易品種”、“建設(shè)金融期貨市場，平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產(chǎn)品，逐步豐富股票期權(quán)品種”的重要舉措。在我國試點(diǎn)股票期權(quán)，有助于完善資本市場的風(fēng)險管理功能和價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，有利于豐富交易品種和交易機(jī)制，降低市場波動，有利于培育機(jī)構(gòu)投資者，提升行業(yè)競爭力，對促進(jìn)我國資本市場健康發(fā)展、提高資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提升我國資本市場的國際競爭力具有重要意義。