國(guó)務(wù)院8月23日正式印發(fā)了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)。養(yǎng)老金入市，終于有了“根本大法”，其意義在于，經(jīng)過(guò)多輪的社情民意醞釀和多年有限度的入市實(shí)踐，終于形成了養(yǎng)老金入市的開(kāi)放之勢(shì)和謹(jǐn)慎之局。

　　所謂開(kāi)放之勢(shì)，是因?yàn)轲B(yǎng)老金入市有了全面實(shí)踐的法理基礎(chǔ)，但相關(guān)比例底線的設(shè)定和投資范疇的保值目標(biāo)，亦證實(shí)《辦法》是經(jīng)過(guò)妥協(xié)的結(jié)果，養(yǎng)老金入市也呈現(xiàn)謹(jǐn)慎局面。

　　之前，由人社部、財(cái)政部會(huì)同有關(guān)部門研究起草的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》于6月30日至7月13日面向全社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　其實(shí)，養(yǎng)老金投資一直都在實(shí)踐，只不過(guò)收益相對(duì)低，比如購(gòu)買國(guó)債和儲(chǔ)蓄。真正意義上的投資，在于多元化，即除了安全性高收益率低的金融產(chǎn)品，還可以投資股票、股票基金等產(chǎn)品。

　　股市收益高但風(fēng)險(xiǎn)亦大，這是公眾對(duì)養(yǎng)老金入市產(chǎn)生不安和焦慮的主因。資金安全得不到保障，公眾對(duì)養(yǎng)老金投入股市黑洞的不安全感就不會(huì)消彌。這就是養(yǎng)老金入市很難形成統(tǒng)一制度規(guī)范的根本原因。

　　現(xiàn)在，《辦法》終于出臺(tái)，給入市劃定比例紅線，以確保養(yǎng)老金資金池的大盤安全。這體現(xiàn)了社會(huì)的關(guān)切，因而《辦法》具有公眾基礎(chǔ)。畢竟，無(wú)《辦法》限制的養(yǎng)老金入市，一旦進(jìn)入市場(chǎng)是很難確保資金安全的。

　　完全的開(kāi)放，最終極可能導(dǎo)致不可收拾的慘局，這將誘發(fā)嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題，而且讓養(yǎng)老金資金池不足的全面焦慮變成惶恐。有了限制，養(yǎng)老金入市的關(guān)鍵就在于如何選擇受托機(jī)構(gòu)。

　　實(shí)際上，養(yǎng)老金入市并非空白。廣東和山東已經(jīng)先行先試，兩地各拿出1000億元，委托給全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)進(jìn)行投資。

　　實(shí)踐表明，養(yǎng)老金入市收益很不錯(cuò)。尤其是廣東，這種委托投資模式已經(jīng)運(yùn)行了兩年，目前已經(jīng)進(jìn)入第三年投資運(yùn)營(yíng)周期。

　　全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)可以繼續(xù)作為受托機(jī)構(gòu)參與養(yǎng)老金投資，這是《辦法》明確規(guī)定的。但是，受托機(jī)構(gòu)也應(yīng)該多元化。《辦法》規(guī)定，省、自治區(qū)、直轄市人民政府作為養(yǎng)老基金委托投資的委托人，可指定省級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)行政部門、財(cái)政部門承辦具體事務(wù)。而《辦法》指明的受托機(jī)構(gòu)，是指國(guó)家設(shè)立、國(guó)務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)。

　　顯然，《辦法》并沒(méi)有明確受托機(jī)構(gòu)多元化，但給受托機(jī)構(gòu)多元化指明了方向。除了全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)，地方相關(guān)機(jī)構(gòu)(如財(cái)政部門)是否也能成為受托主體？這是值得《辦法》關(guān)注的地方。

　　畢竟，各地養(yǎng)老金全部交由全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)進(jìn)行投資，不僅風(fēng)險(xiǎn)難控，而且也容易造成“投資壟斷”，對(duì)于其他機(jī)構(gòu)也不公平。

　　筆者以為，未來(lái)受托機(jī)構(gòu)多元化是應(yīng)有之義，譬如各省市區(qū)養(yǎng)老金結(jié)余部分，亦可委托當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。當(dāng)然，各省份亦可以成立其他專業(yè)化的投資公司進(jìn)行養(yǎng)老金入市的操作。

　　養(yǎng)老金入市受托機(jī)構(gòu)的多元化，必須建立在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，形成規(guī)范化的制度規(guī)定，約束受托機(jī)構(gòu)的投資行為，以防其在資本市場(chǎng)中的理性投資變隨性投機(jī)，保證養(yǎng)老金的保值增值。

　　上述《辦法》給養(yǎng)老金入市提供了開(kāi)放空間，也設(shè)置了謹(jǐn)慎的防火墻?，F(xiàn)階段是可以的，但養(yǎng)老金一旦入市，就要按照市場(chǎng)規(guī)則來(lái)，首當(dāng)其沖的就是受托機(jī)構(gòu)的多元化。

　　(作者為察哈爾學(xué)會(huì)研究員)