面對養(yǎng)老金缺口，劃撥國資進行補償?shù)穆曇粢苍絹碓綇娏?。山東省政府近日正式劃轉3家省管國有企業(yè)30%國有資本充實社保基金，劃轉資本規(guī)模超過33億元。

　　但“授之以魚，不如授之以漁”，在繳費不足，財政補貼的方式能否持續(xù)尚待檢驗的背景下，問題的關鍵點再度落到養(yǎng)老金的投資運營方面。

　　“單純靠國資劃撥并不能從根本上解決養(yǎng)老金缺口的問題，只是治標不治本，因為靠財政補償并不創(chuàng)造財富?！敝袊缈圃菏澜缟绫Ｖ行母泵貢L齊傳鈞在5月21日舉辦的第十屆中國圓桌年會——養(yǎng)老金與全球機構投資會議上表示。

　　對于如何解決這一問題，齊傳鈞表示，養(yǎng)老金的投資管理上，在引入國外投資管理機構的同時，基本養(yǎng)老保險金必須轉型走出去，投資海外市場，才能分享外國的人口紅利。

　　但出于資金安全方面的考慮，養(yǎng)老金的投資范圍還非常有限。截至2014年底，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險累計結余已超過3萬億元。但根據(jù)相關規(guī)定，目前基金結余只能投向國債和銀行，保值、增值壓力巨大。

　　而從國外的經(jīng)驗來看，其海外投資方式已日臻成熟。

　　根據(jù)日本Okayama金屬和機械養(yǎng)老基金首席信息官Yoshi Kiguchi的介紹，在日本的養(yǎng)老金投資構成中，有20%投入到國際股市，20%投入到海外固定收益與歐美國債等領域。

　　另有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至到2013年底，芬蘭養(yǎng)老金海外投資占比也達到七成，其中25%投資于歐元區(qū)其他國家，45%投資于歐元區(qū)外，其本國項目占比只有30%。

　　另外，在基金管理上，國外社會保障體系資金傾向于基金化管理的策略。比如美國401（k）計劃中的養(yǎng)老金投資占比長期在90%以上，其中投資于股票、風險投資（VC）、私募股權投資（PE）等權益類產(chǎn)品的比例高達60%。

　　但縱觀國內(nèi)養(yǎng)老金投資，由于涉及到投資運營的權屬問題、中央和地方財權與事權劃分問題、投資主體等諸多難題和障礙，新的養(yǎng)老金投資運營管理政策尚未出臺。

　　據(jù)了解，針對不同地區(qū)養(yǎng)老金存在存量（現(xiàn)有養(yǎng)老金規(guī)模）、增量（各省份養(yǎng)老金增加量）、變量（人口年齡結構、行業(yè)結構）的問題，監(jiān)管機構正積極研究統(tǒng)籌管理的頂層設計方案。

　　但由于國內(nèi)資本市場與國外資本市場有很大的不同，養(yǎng)老金投資與管理并不能完全照搬國外的經(jīng)驗。在全國社?；鹄硎聲崩硎麻L王忠民看來，國內(nèi)養(yǎng)老金與投資管理機構必須適應中國特有的市場環(huán)境才能做到長期、平穩(wěn)、有效的收益。

　　“相比于國外，國內(nèi)市場的波動性比較強，在國內(nèi)現(xiàn)金市場的資本回報率可能戰(zhàn)勝長期債券市場，比如寶寶類的現(xiàn)金管理，可以戰(zhàn)勝十年期債券的年化回報，這些都反映出國內(nèi)市場的成長特性，也給養(yǎng)老金投資管理提出更多要求?！蓖踔颐癖硎?。

　　而投資的關鍵在于能不能踩準最新浪潮中最快發(fā)展的大類市場的具體品種，這種市場環(huán)境下也給未來養(yǎng)老金投資管理提出更高的要求。

　　根據(jù)王忠民的判斷，未來中國的資產(chǎn)管理市場包括養(yǎng)老金市場會形成兩個局面，一是行業(yè)集中度會更高，會形成幾個具有行業(yè)研究、產(chǎn)品研發(fā)、宏觀政策研究能力的大型資產(chǎn)管理機構；二是在去中心化、去部門化的過程中，監(jiān)管將全方位放開，形成開放式審慎式的監(jiān)管形式。

　　據(jù)了解，目前國內(nèi)已有長江養(yǎng)老、國壽養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、太平養(yǎng)老等幾家專業(yè)的養(yǎng)老保險公司，在企業(yè)年金領域發(fā)展規(guī)模已日臻壯大。銀行方面，目前工行、農(nóng)行、光大等多家銀行同時具備托管人和賬戶管理人資格，而其他多數(shù)銀行僅具備其中一項資質。近日，市場再度傳出消息，建設銀行已獲得養(yǎng)老金公司試點資格，并有望在今年設立國內(nèi)首家“銀行系”養(yǎng)老金公司。