中國網(wǎng)市值管理研究中心 李楊

　　2014年以來，醫(yī)藥行業(yè)如火如荼的并購重組成為A股一道亮麗風(fēng)景線，年初剛剛登陸創(chuàng)業(yè)板市場、手握重金的楚天科技不甘落后，通過定增并購新華通，上演了“大魚吃小魚”的好戲。業(yè)內(nèi)人士表示，此次并購標(biāo)志著楚天科技外延式擴張邁出實質(zhì)性步伐。

　　方案顯示，此次楚天科技并購新華通采用股份與現(xiàn)金相結(jié)合的方式，其中現(xiàn)金支付1.3億元，以34.56元/股的價格發(fā)行1215萬股支付4.2億元。，值得注意的是，新華通此次評估值為5.55億元，較賬面凈資產(chǎn)1.59億元增加3.97億元，增值率達(dá)250%。

　　新華通是國內(nèi)制藥用水設(shè)備規(guī)模最大的專業(yè)制造公司，與楚天科技同為制藥裝備行業(yè)。2013年，新華通營收2.04億元，相當(dāng)于同期楚天科技營業(yè)收入的25.63%；凈利潤為3578萬元，相當(dāng)于同期楚天科技凈利潤的26.52%。根據(jù)業(yè)績補償方案，新華通承諾2014年、2015年、2016年實現(xiàn)扣非后的凈利潤分別不低于3500萬元、4200萬元和5020萬元。

　　中國制藥裝備協(xié)會的最新統(tǒng)計結(jié)果顯示，楚天科技、新華通銷售收入排名分別位于國內(nèi)第三位和第七位。也正是如此，此次并購被業(yè)內(nèi)稱之為 “大魚吃小魚”。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，楚天科技此次并購新華通，將極大提升其在制藥裝備行業(yè)的市場占有率、技術(shù)實力和品牌影響力，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，確立公司在制藥裝備行業(yè)的領(lǐng)先地位。此外，楚天科技此舉也顯示了向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸的意圖。

　　事實上，我國制藥裝備行業(yè)的重組整合浪潮已經(jīng)到來，2014年稱之為醫(yī)藥行業(yè)并購重組年并不為過。面對如火如荼的行業(yè)并購，楚天科技量身打造了“一橫一縱一平臺”并購策略。

　　所謂“一橫一縱一平臺”即：“一縱”是指把無菌制藥領(lǐng)域產(chǎn)品鏈條補齊，開發(fā)有兩個途徑：自主開發(fā)和并購重組同時走；“一橫”，則是全部接入制藥四大板塊—原料藥、化學(xué)藥、生物藥、中成藥，這四大板塊的裝備、設(shè)施、工藝；“一平臺”，指的是為客戶提供整體的技術(shù)解決方案。事實上，收購新華通僅僅是楚天科技通過外延擴張手段實現(xiàn)10年戰(zhàn)略目標(biāo)的第一步。

　　楚天科技董事長唐岳表示，“我們致力于在2025年前后將公司打造成全球醫(yī)藥裝備行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，屆時公司的全球銷售規(guī)模將達(dá)到200億元?！?/p>

　　雖是新晉上市公司，楚天科技卻引起了市場上各路機構(gòu)的高度關(guān)注。近日，明星私募——澤熙投資造訪楚天科技，同行的還有鵬華基金、信誠基金、申銀萬國等一眾機構(gòu)投資者。調(diào)研期間，楚天科技醫(yī)用機器人研發(fā)、應(yīng)用推廣引起機構(gòu)高度關(guān)注。

　　對于醫(yī)用機器人的應(yīng)用前景，楚天科技認(rèn)為，醫(yī)用機器人屬于產(chǎn)業(yè)升級的范疇，過去在歐美發(fā)達(dá)國家有少量使用，但沒有普及。最近醫(yī)用機器人技術(shù)在歐美地區(qū)有了普遍性的發(fā)展，表現(xiàn)在應(yīng)用面越來越廣，應(yīng)用的深度越來越深，醫(yī)用機器人的上市推廣將進(jìn)一步提升公司的毛利率。

　　而從三季度財務(wù)數(shù)據(jù)上看，楚天科技毛利率已經(jīng)有所下滑，急需新業(yè)務(wù)來提升毛利率水平。對此，楚天科技表示，整個公司毛利率回升大概需2-3年，因為近期行業(yè)低谷還會持續(xù)一段時間，公司傳統(tǒng)產(chǎn)品毛利率提升較慢，需要由后續(xù)推出的智能包裝、高端配液、智能滅菌、醫(yī)用機器人等產(chǎn)品來提升公司整體毛利率。

　　方正證券研究報告分析稱，此次并購新華通整合可能帶來超預(yù)期收益，未來看好楚天科技在制藥裝備產(chǎn)業(yè)鏈前后端產(chǎn)品線拓展和市場拓展的潛力，其合理股價區(qū)間為41-49元，予以推薦評級。