板塊上周走勢(shì)回顧:過(guò)去一周(12月22日至12月31日，下同)，A股銀行板塊上漲11.3%，同期滬深300指數(shù)上漲4.4%，跑贏滬深300指數(shù)6.9個(gè)百分點(diǎn)。按中信一級(jí)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，銀行板塊漲跌幅排名1/29。16家A股上市銀行中，漲幅居前的為中國(guó)銀行(+17.2%)、中信銀行(+15.0%)和農(nóng)業(yè)銀行(+14.5%)，表現(xiàn)稍遜的是寧波銀行(+2.8%)和南京銀行(+1.9%)。13家H股上市銀行中，表現(xiàn)較好的是招商銀行(+14.4%)、民生銀行(+14.0%)，表現(xiàn)稍遜的是重慶銀行(+2.3%)和哈爾濱銀行(+1.0%)。

　　上周重要事件回顧及展望:回顧:1)央行下發(fā)387號(hào)文，將非銀機(jī)構(gòu)的存放納入一般存款口徑，準(zhǔn)備金率暫定為零;2)銀監(jiān)會(huì)等五部委頒布《金融資產(chǎn)管理公司監(jiān)管辦法》，規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司集團(tuán)綜合經(jīng)營(yíng);3)安邦持有民生銀行股權(quán)達(dá)14%(表決權(quán)達(dá)15%)，成民生銀行第一大股東，并獲得民生銀行董事會(huì)席位;新希望集團(tuán)董事長(zhǎng)劉永好減持民生銀行1.8億股，減持后持股比例降為5.9%;工行轉(zhuǎn)債、中行轉(zhuǎn)債分別觸發(fā)提前贖回條款，后續(xù)程序需等銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。展望:本周五為民生銀行2014年中期分紅的除權(quán)派息日。

　　資金價(jià)格——截止上周末，美元兌人民幣的即期匯率結(jié)束連續(xù)貶值走勢(shì)，振蕩式升值0.02至6.20，升水較之前一周(12.8%)升至13.6%。上一周，資金面緊張局面得到一定的緩解，利率價(jià)格趨勢(shì)性下降。Shibor隔夜/7天/30天利率分別下降8bps/73bps/10bps至3.53%/4.64%/5.59%。債券市場(chǎng)資金面也出現(xiàn)一定的緩解，1年期國(guó)債收益率下降27bps至3.26%，10年期國(guó)債收益率下降9bps至3.62%。長(zhǎng)三角票據(jù)貼現(xiàn)利率(年化后)環(huán)比上周下降48bps至5.82%。12月RQFII額度新增13億元，累計(jì)共獲批2997億元。南方A50ETF自滬港通開(kāi)閘后份額累計(jì)被贖回超20億，目前仍然交易于折價(jià)。

　　理財(cái)市場(chǎng)——根據(jù)WIND不完全統(tǒng)計(jì)，上周共計(jì)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品1662款，到期1679款，凈發(fā)行-17款。在新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品中，保本型理財(cái)產(chǎn)品占比29.5%，平均發(fā)行期限4.3個(gè)月，平均發(fā)行利率5.45%(較上周上升14bps)。上周互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品7日年化收益率整體也上升26bps至4.68%。

　　信托市場(chǎng)——據(jù)用益信托工作室的統(tǒng)計(jì)，12月份集合信托共成立1049只，成立規(guī)模1167億元，集合信托平均期限1.61年，平均預(yù)期收益率為9.33%(較11月份環(huán)比上升33bps)。

　　債券融資市場(chǎng)——根據(jù)WIND不完全統(tǒng)計(jì)，12月份非金融企業(yè)債券凈融資規(guī)模1143億元，其中發(fā)行規(guī)模3541億元，到期規(guī)模2398億元。

　　投資建議:2014年的最后一周，銀行股表現(xiàn)領(lǐng)跑所有行業(yè)，2014年全年的漲幅在所有板塊中位列第四名，實(shí)現(xiàn)了較為完美的收官。目前上市銀行平均對(duì)應(yīng)15年P(guān)B為1.13倍，PE為6.7倍。我們認(rèn)為2015年銀行股資金面及題材催化仍有看點(diǎn)，來(lái)自于:1)金融混業(yè)化趨勢(shì)加快;2)員工持股計(jì)劃放行;3)MSCIA股指數(shù)納入MSCI全球指數(shù)。剔除我們不能覆蓋的平安和浦發(fā)，我們推薦興業(yè)(資產(chǎn)價(jià)值重估空間較大+金融綜合化經(jīng)營(yíng)的標(biāo)桿)、華夏/招行(估值較低+股息較高)、中行/交行(估值較低+員工持股計(jì)劃催化預(yù)期)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，政府平臺(tái)貸款納入財(cái)政預(yù)算比例低于預(yù)期。