元月開門紅之后，上市保險公司的2月保費成績單強勢依舊。尤其是含金量指標“個險新單保費收入”繼續(xù)保持高增長態(tài)勢，再度刷新了外界對保險行業(yè)高景氣的樂觀預(yù)期。

　　值得一提的是，2月保費成績單相較1月“質(zhì)勝于量”，上市險企開始控制增速節(jié)奏、注重增長質(zhì)量。對利率下行周期認識的漸增，令保險公司深諳產(chǎn)品端過快的保費增長，反而可能給資產(chǎn)端帶來無形壓力，重視規(guī)模之余，價值必須兼顧，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型宜早不宜遲。

　　繼續(xù)高增長 策略現(xiàn)分化

　　從本周起，上市保險公司開始陸續(xù)發(fā)布2月保費公告，但實際上并不見諸于公告的細分數(shù)據(jù)，往往更具探究價值。如窺人身險公司的利潤率和內(nèi)含價值，“個險新單保費收入”增速應(yīng)為核心參考指標。

　　上證報獲悉的一組最新行業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，2016年2月，在含金量指標“個險新單保費收入”上，4家上市保險公司依舊延續(xù)高增長態(tài)勢，其中，中國人壽、中國平安、新華保險2月同比增速分別約為200%、40%、35%，中國太保則開始注意控制增長節(jié)奏，增速趨緩。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認為，上市保險公司新單保費增速得以持續(xù)，主要歸因于以下兩點因素：一是銀行及互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品收益率持續(xù)創(chuàng)新低，部分資金會相繼分流至吸引力相對較高的保險產(chǎn)品；二是政策效應(yīng)凸顯，保險營銷員準入門檻放寬后增員情況顯著改善，尤其是品牌效應(yīng)較大的上市保險公司，營銷員規(guī)模增幅持續(xù)上升，大大超出行業(yè)市場及公司自身的預(yù)期。

　　值得注意的是，普漲背后，上市保險公司之間仍有差異化顯現(xiàn)，這與他們各自在利率環(huán)境下不同的渠道策略、產(chǎn)品策略高度相關(guān)。其實，不僅是上市公司，在不同規(guī)模、不同類型保險機構(gòu)之間，增長模式分化更加明顯。

　　具體而言，“個險新單保費收入”的持續(xù)穩(wěn)定增長，折射出大型險企更重視承保規(guī)模、投資收益以及渠道成本三者之間的平衡；而相比大險企在銀保渠道上的謹慎與“瘦身”，部分中小險企在銀保保費收入上數(shù)以倍計的增長，反映出他們提升風(fēng)險偏好推動規(guī)模擴張的“野心”。

　　風(fēng)險須早防 轉(zhuǎn)型正當時

　　對此，有主流投行建議，“須警惕一些保險公司的保費收入出現(xiàn)盲目高增長，高增長并不一定代表高利潤，應(yīng)關(guān)注增速合理、結(jié)構(gòu)改善的保險公司。”

　　一方面，產(chǎn)品端過快的保費增長，尤其是頭幾個月大量發(fā)售預(yù)定利率較高的萬能險和年金產(chǎn)品，將為余下幾個月的價值調(diào)整帶來挑戰(zhàn)，人身險公司的新業(yè)務(wù)邊際可能一定出現(xiàn)下滑，而且今年過高的增長基數(shù)也會為明年增長帶來挑戰(zhàn)。

　　另一方面，目前利率環(huán)境和趨勢下，保險公司過于激進的增長可能向市場釋放出公司對利率下行周期認識不足的風(fēng)險。因為在低利率環(huán)境下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)如過度倚重于高現(xiàn)金價值保險，資產(chǎn)端配置壓力的驟增將不言而喻。

　　與此同時，內(nèi)在壓力相伴而生，風(fēng)險防范不容小覷。隨著諸多跨界競爭者的進入，市場競爭越發(fā)白熱化，這給不同類型的保險公司均提出了新的挑戰(zhàn)。只有以創(chuàng)新的思維在提高保險供給質(zhì)量上尋突破，在發(fā)展模式上求轉(zhuǎn)變，在精細化管理上下工夫，才能適應(yīng)新環(huán)境、尋求新發(fā)展。

　　但轉(zhuǎn)型不是一蹴而就的，而是個艱難的過程，如何在滿足巨大現(xiàn)金流(滿期給付與提前退保造成的)需求的前提下調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低投資風(fēng)險偏好，這是個不小的挑戰(zhàn)。一位業(yè)內(nèi)人士點評稱，總體而言，眼下是轉(zhuǎn)型的好時機?！爸耙惠喤Ｊ袨楸ｋU公司帶來了超額利潤，為接下來的轉(zhuǎn)型贏得了時間和空間?！?