影響整個保險業(yè)的新監(jiān)管政策正枕戈待旦。中國證券報記者從權(quán)威渠道獲悉，中國第二代償付能力監(jiān)管制度體系(簡稱“償二代”，英文縮寫C-ROSS)即將進(jìn)入試運(yùn)行階段，各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已基本就緒，暫定試運(yùn)行期為一年，保監(jiān)會未來將擇時推動全行業(yè)的監(jiān)管體系切換。

　　償二代包括定量資本要求、定性監(jiān)管要求和市場約束機(jī)制三個支柱，從多個層次以比以往監(jiān)管體系更加精細(xì)的方式關(guān)注保險公司償付能力，對行業(yè)主體的最低資本提出要求。據(jù)測算，產(chǎn)壽險公司以償二代方式計量資本金后，合計可釋放約5500億的可用資金，展業(yè)格局也將相應(yīng)調(diào)整。在2014年償二代多輪測試中，部分保險公司潛在風(fēng)險已經(jīng)暴露，資產(chǎn)負(fù)債相匹配、滿足并適應(yīng)監(jiān)管要求將成為下一階段保險公司開展投資等業(yè)務(wù)時必須關(guān)注的重點(diǎn)。

　　量化風(fēng)險償二代監(jiān)管枕戈待旦

　　在保險公司對于即將影響全行業(yè)各方面的新監(jiān)管體系的好奇和期待中，償二代各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已基本就緒，正待“剪彩”。知情人士透露，如無特殊情況，1月末有望成為償二代開始試運(yùn)行的時間節(jié)點(diǎn)。“保監(jiān)會初步計劃在完成相應(yīng)的內(nèi)部程序之后盡快推動其進(jìn)入試運(yùn)行階段。試運(yùn)行期間，保險公司在正常滿足償一代監(jiān)管要求的同時，配合試行償二代提出的定期報告制度。保監(jiān)會將對保險公司的報告進(jìn)行分析和跟蹤。如果過渡順利，監(jiān)管體系有望于2015年年底或2016年年初切換至償二代，試行期暫定為一年?！?/p>

　　1月13日下午，償二代主干技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)共17項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則經(jīng)保監(jiān)會主席辦公會審議通過，保險行業(yè)自2015年起進(jìn)入償二代的實(shí)施準(zhǔn)備期。保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波表示，經(jīng)過近3年努力，保監(jiān)會完成償二代全部主干技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的研制，建成以風(fēng)險為導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管體系。保監(jiān)會系統(tǒng)和全行業(yè)應(yīng)按照償二代的監(jiān)管要求，抓好實(shí)施準(zhǔn)備工作。償二代監(jiān)管規(guī)則發(fā)布后，保監(jiān)會將設(shè)置靈活、富有彈性的過渡期。在試運(yùn)行的過渡期，保監(jiān)會將修訂完善相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和配套規(guī)章，根據(jù)行業(yè)試運(yùn)行情況采取務(wù)實(shí)的切換方式，確保新舊體系的平穩(wěn)過渡。

　　知情人士對中國證券報記者表示，償二代建設(shè)從2012年3月開始，2013年重點(diǎn)完成頂層設(shè)計和總體框架，2014年重點(diǎn)做基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)的制定和相關(guān)測試。償二代下各技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)集合了監(jiān)管層、保險公司、科研機(jī)構(gòu)、咨詢機(jī)構(gòu)等多方力量。2014年底，最后的完善工作密集進(jìn)行。11月17日，保監(jiān)會財會部在上海召開償二代座談會，聽取包括財險公司、壽險公司和再保險公司共15家保險公司對償二代17個監(jiān)管規(guī)則的意見以及對下一步實(shí)施方案的設(shè)想。11月20日，保監(jiān)會財會部和流動性風(fēng)險項(xiàng)目組討論修訂《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第12號：流動性風(fēng)險(送審稿第一稿)》。11月22日至12月1日，保監(jiān)會財會部召開多次閉門改稿會，分析研究各方反饋意見，集中修改完善償二代各項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則送審稿。

　　在保險業(yè)總資產(chǎn)突破10萬億、資金運(yùn)用余額突破9萬億的預(yù)期下，償二代將逐步取代原有償付能力監(jiān)管規(guī)則(簡稱“償一代”)，對保險公司各類業(yè)務(wù)提出更加細(xì)化、科學(xué)的要求。在償一代的監(jiān)管背景下，對保險公司最低資本、實(shí)際資本的考查與其風(fēng)險評估的相關(guān)度較低。償二代在技術(shù)上將科學(xué)全面計量保險公司的風(fēng)險，使資本要求與風(fēng)險更加相關(guān)，通過確定合理的資本要求，促進(jìn)有效的風(fēng)險管理和資本管理，建立提升企業(yè)風(fēng)險管理能力的機(jī)制，并為其他新興市場提供經(jīng)驗(yàn)。

　　而償二代也將成為保監(jiān)會“管住后端”的重要工具，以此呼應(yīng)“放開前端”促進(jìn)保險業(yè)發(fā)展的思路。“保險市場發(fā)展很快，產(chǎn)品、投資、市場主體形態(tài)都越來越復(fù)雜，相應(yīng)的風(fēng)險因素也越來越多，監(jiān)管層履行監(jiān)管職責(zé)尤為重要，而最核心的手段就是償付能力監(jiān)管，通過償二代量化市場主體未來的不確定性可能會造成損失。以保險公司的資產(chǎn)負(fù)債表而言，維持償付能力必須保證凈資產(chǎn)充足。保險公司的資本金更多體現(xiàn)為對未來損失的吸收和補(bǔ)償?shù)哪芰ΓO(jiān)管要求其必須有足夠的資本金來補(bǔ)償風(fēng)險損失。償二代就是把對風(fēng)險的監(jiān)管統(tǒng)一落實(shí)為對資本金的監(jiān)管?！苯咏１O(jiān)會人士對中國證券報記者說。

　　在償二代實(shí)施下的三支柱分別為定量資本要求、定性監(jiān)管要求和市場約束機(jī)制，分別對應(yīng)“量化風(fēng)險”、“難以量化風(fēng)險”和“全面風(fēng)險”，三支柱各有相應(yīng)的監(jiān)管工具和評價機(jī)制?！笆齻€監(jiān)管工具相互關(guān)聯(lián)，三支柱之間相互關(guān)聯(lián)、相互覆蓋，包含了不同的風(fēng)險分類計算模塊，綜合因子法和情景法都有運(yùn)用。”前述知情人士稱。

　　保監(jiān)會副主席陳文輝此前表示，償二代是中國自主研制的金融監(jiān)管體系，符合中國國情，達(dá)到國際監(jiān)管的前沿水平，既有對風(fēng)險的定量監(jiān)管，也有對風(fēng)險管理能力的定性監(jiān)管，將二者直接掛鉤，更準(zhǔn)確、更精細(xì)評估保險公司的風(fēng)險。

　　規(guī)范投資可釋放約5500億資金

　　多位保監(jiān)會人士在公開場合表示，償二代更加科學(xué)地計量風(fēng)險，減少了償一代過于粗放帶來的資本冗余。在測試中，對應(yīng)的負(fù)債端準(zhǔn)備金直接要求減少，實(shí)際資本增加，更多的風(fēng)險計量體現(xiàn)在最低資本要求預(yù)估上。一邊是實(shí)際資本釋放一定規(guī)模，一邊是對應(yīng)計量的最低資本相應(yīng)增加，二者的差額即為資本溢額。根據(jù)測試結(jié)果，產(chǎn)險行業(yè)可釋放約500億元人民幣的資本溢額，壽險行業(yè)可釋放約5000億元人民幣的資本溢額，能夠更加客觀地反映出中國保險市場作為新興市場對全球資本的吸引力，也有利于提高行業(yè)資本使用效率。

　　在投資業(yè)務(wù)方面，償一代并未對險企的資產(chǎn)類風(fēng)險進(jìn)行細(xì)致分解，償二代則把資產(chǎn)負(fù)債表上的所有科目納入計提最低資本的范圍，明確每一個科目相應(yīng)的計提資本要求?！斑@樣先把風(fēng)險刻畫出來，再考慮適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管辦法。在風(fēng)險監(jiān)管方面給保險公司選擇權(quán)，前提是看投資行為會不會反映到資本中去，公司是否能夠承受。”償二代項(xiàng)目組人士對中國證券報記者表示，基于對核心資本和非核心資本分類監(jiān)管的設(shè)定，不同類型資本的影響計算方式也有所區(qū)別，“釋放出來的資金對于下一步保險資金加大配置力度是有利的，但具體效果還有待觀察?！?/p>

　　“以往保險公司的投資行為決策和資本金風(fēng)險管理的關(guān)聯(lián)性不高，只要保證獲得投資凈收益就可以，但償二代將二者掛鉤后，公司需要考慮風(fēng)險扣除，重視風(fēng)險管理，以此制定發(fā)展策略。比如在利率風(fēng)險方面，資產(chǎn)、負(fù)債二者長短期不匹配的行為，在償二代下可能就會計提很高的資本要求?！鼻笆鰞敹?xiàng)目組人士表示。

　　該人士稱，2014年在產(chǎn)險、壽險、再保險各自進(jìn)行多輪分類測試后，積累的數(shù)據(jù)已經(jīng)可以支持監(jiān)管層制定出行業(yè)普遍可以承受和適應(yīng)的償二代標(biāo)準(zhǔn)，“目的是希望既能達(dá)到監(jiān)管目標(biāo)，又能讓行業(yè)平穩(wěn)過渡?！?/p>

　　中國人壽[10.00% 資金 研報]資產(chǎn)管理公司副總裁宋子洲表示，償二代推出后，保險公司對每一項(xiàng)資產(chǎn)都要進(jìn)行風(fēng)險度量，今后投資要看一攬子組合情況，考慮投資收益、各類資產(chǎn)配置情況以及風(fēng)險度量情況。

　　人保壽險投資部人士認(rèn)為，以往投資行為最重要的是考慮收益率，而償二代下還要考慮收益率占用多少資本金，高風(fēng)險博取的投資收益應(yīng)該進(jìn)行額外收益率補(bǔ)償。除了單純滿足產(chǎn)品收益外，還需考慮稀釋和釋放資產(chǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險。因此，很多資管業(yè)務(wù)將會作出調(diào)整。“股票是高風(fēng)險、高收益、高流動性資產(chǎn)，從償二代監(jiān)管的角度來說，相關(guān)資產(chǎn)在保險資金配置組合中應(yīng)相對謹(jǐn)慎和理性?！?/p>

　　有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，為適應(yīng)償二代，保險公司在投資策略上應(yīng)精準(zhǔn)界定資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)及細(xì)化認(rèn)可系數(shù)，增加流動性和風(fēng)險性指標(biāo)約束，通過不同維度的資本分配優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，將投資策略和資本需求相結(jié)合，制定最優(yōu)化的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置。圍繞資產(chǎn)和負(fù)債，在一定的約束條件下，平衡風(fēng)險和收益原則，實(shí)現(xiàn)保險公司價值管理和償付能力管理目標(biāo)。在資本優(yōu)化上，可考慮通過不同維度的資本分配優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，如等比例下降各風(fēng)險的限額預(yù)算，或通過再保險轉(zhuǎn)移保險風(fēng)險，或通過資產(chǎn)負(fù)債久期缺口管理降低利率風(fēng)險資本要求，或降低權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例等。

　　分化明顯評分偏低機(jī)構(gòu)承壓

　　在以風(fēng)險為導(dǎo)向的思路下，償二代可通過嚴(yán)格的風(fēng)險綜合評級遴選出風(fēng)險暗涌的機(jī)構(gòu)，通過綜合量化風(fēng)險的評價結(jié)果，結(jié)合償付能力充足率，對保險公司的償付能力風(fēng)險進(jìn)行全面評價。在市場準(zhǔn)入、產(chǎn)品管理、資金運(yùn)用、現(xiàn)場檢查等日常監(jiān)管中，保監(jiān)會對不同類別的保險公司及分支機(jī)構(gòu)實(shí)施不同的監(jiān)管政策。從最近的一輪測試結(jié)果看，比起償一代的償付能力測試結(jié)果，產(chǎn)險在償二代下降低9個百分點(diǎn)，壽險則高出4個百分點(diǎn)。有具體公司的測試結(jié)果已經(jīng)開始暴露風(fēng)險。

　　前述償二代項(xiàng)目組人士表示，原有監(jiān)管口徑下，多數(shù)公司償付能力密集分布在150%到200%之間。但在償二代下，分布出現(xiàn)明顯分化，“高的更高、低的更低”。某輪測試顯示，產(chǎn)險方面，償一代下沒有公司出現(xiàn)償付能力不足的情況，而償二代下有7家公司不足；壽險方面，償一代下有3家公司不足，償二代下有8家不足。保監(jiān)會副主席陳文輝2014年11月表示，從行業(yè)最新幾輪測試情況來看，償二代下全行業(yè)的整體充足率與償一代基本一致，基本上平穩(wěn)，各家公司由于風(fēng)險狀況的不同出現(xiàn)了分化，充足率有升有降，“大概有三分之一的公司充足率上升，有三分之二的公司充足率下降?！?/p>

　　這些“新增不足”的公司暗藏風(fēng)險。接近測試組的人士表示，測試中極端情況甚至有市場主體償付能力從償一代的1000%掉到償二代的90%多，而上述暴露風(fēng)險的公司恰恰是被市場認(rèn)為展業(yè)風(fēng)格較為激進(jìn)的市場主體，“它們在測試中的壓力比較大”。此外，也有一些公司在償二代測試中償付能力充足率上升，“是因?yàn)橐郧霸趦敻赌芰芾砩舷鄬ΡＪ亍薄?/p>

　　“第一支柱可量化風(fēng)險和第二支柱的不可量化風(fēng)險加在一起對保險公司綜合風(fēng)險進(jìn)行評價和分類監(jiān)管，最后會得到A、B、C、D四個等級?！苯咏１O(jiān)會的人士對中國證券報記者表示，償二代施行后，保監(jiān)會將對被評為C、D類公司采取相應(yīng)的監(jiān)管措施?！翱刂骑L(fēng)險與量化風(fēng)險掛鉤，可以讓保險公司的股東、高管真正重視風(fēng)險防范，因?yàn)槿绻蚍趾艿?，就需要補(bǔ)充資本金，而這涉及到真金白銀?！?/p>

　　“對于保險公司來說，資金管理模式要進(jìn)行創(chuàng)新，把風(fēng)險管理作為核心因素，下一步，不同的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)會導(dǎo)致公司的資本成本、資本要求不同。在風(fēng)險管控得力的前提下，能給公司帶來利潤和規(guī)模的業(yè)務(wù)才更受歡迎。保險公司的投資、產(chǎn)品、再保、資本管理、內(nèi)部考核等業(yè)務(wù)都要重新思考和梳理?！苯咏１O(jiān)會的人士表示。