供需失衡加劇

　　自6月以來，甲醇期貨上行依然乏力，延續(xù)低位弱勢整理姿態(tài)，主力1509合約受制于上方多條均線反壓而徘徊于2450元/噸。目前，上游動力煤企業(yè)提價無望，需求偏弱令甲醇價格存在續(xù)跌空間，而原油在歐佩克維持高產(chǎn)背景下亦是易跌難漲。所以，在成本因素弱化、后期淡季消費(fèi)和供給壓力增大的不利處境下，未來甲醇低位盤整姿態(tài)料延續(xù)。

　　甲醇宏觀面難改善

　　目前國內(nèi)迎來新一輪經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布期，從5月官方制造業(yè)和進(jìn)出口情況來看，雖然此前政府頻出改革措施和刺激政策，但顯然經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)及轉(zhuǎn)型并非在短時間內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)。目前結(jié)合4—5月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)判，國內(nèi)二季度經(jīng)濟(jì)增速破7%的可能性依然較大。

　　反映到需求層面，一是4—5月制造業(yè)分項指標(biāo)新出口訂單繼續(xù)處在榮枯水平線下方；二是進(jìn)出口數(shù)據(jù)延續(xù)雙降態(tài)勢。筆者認(rèn)為，二季度國內(nèi)外需求疲軟的局面難以改變，同時結(jié)合5月弱于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)和差于預(yù)期工業(yè)品出廠價格指標(biāo)，預(yù)計終端產(chǎn)品價格依然存在下行壓力。由此認(rèn)為，在宏觀層面上，甲醇將繼續(xù)面臨需求疲弱和下游產(chǎn)品價格易跌的兩大困境。

　　成本因素仍會弱化

　　從煤制甲醇角度來看，隨著夏季臨近，未來水力發(fā)電將大幅提升（厄爾尼諾現(xiàn)象帶來雨水量增多），并擠占火力發(fā)電的空間，電廠耗煤量下降無疑將減弱煤炭采購預(yù)期，從而令煤企缺乏提價的可能。而國內(nèi)甲醇企業(yè)采取煤制工藝的不在少數(shù)，在煤價易跌難漲的趨勢下，未來甲醇成本因素會繼續(xù)弱化。

　　另外，雖說國外市場以天然氣制甲醇為主，但原油價格屢遭歐佩克打壓。近日在奧地利維也納會議上，歐佩克再度維持高產(chǎn)能的決議令油價承壓回落，同時供給過?；{(diào)也綁住了油價中期反彈的“手腳”，令油價難有上行動力，并削弱整個化工板塊的抬升空間。在煤制甲醇和天然氣制甲醇兩種工藝雙雙陷入成本因素弱化的背景下，未來甲醇料延續(xù)疲弱姿態(tài)。

　　供需格局繼續(xù)失衡

　　隨著5月甲醇企業(yè)陸續(xù)結(jié)束裝置檢修，國內(nèi)甲醇市場整體開工率迅速回升。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，河南鶴壁煤業(yè)、山西大土河焦化、天津堿廠、兗礦新疆、山西同煤廣發(fā)、沂州焦化、青海桂魯?shù)妊b置在5月底和6月初陸續(xù)重啟，同時后期西南地區(qū)的重慶卡貝樂還有85萬噸裝置將恢復(fù)開工。整體估算，5月國內(nèi)甲醇產(chǎn)能較4月恢復(fù)近40萬噸，預(yù)計6月凈增產(chǎn)能規(guī)模將再提升40萬噸左右。

　　一方面是供給端壓力有增無減，另一方面是需求消化能力有減無增。據(jù)了解，甲醇傳統(tǒng)需求領(lǐng)域繼續(xù)萎縮。首先，近期甲醛裝置開機(jī)率小幅下降至55.8%。隨著北方臨近麥?zhǔn)占竟?jié)，部分甲醛工廠有臨時停車意向，后市甲醛開機(jī)率將再度回落。其次，因醋酸和二甲醚摻燒利潤走低，其裝置開機(jī)率分別下降至35.6%和79.2%，整個傳統(tǒng)需求行業(yè)難有起色。另外，新興需求方面，丙烯單體價格持續(xù)回落和MTO利潤下滑，也給甲醇價格帶來一定沖擊。

　　整體來看，在成本端因素趨于弱化、供給端壓力增強(qiáng)以及需求能力下降的背景下，未來甲醇面臨持續(xù)弱勢盤整的可能，期價難有反彈空間。因此，甲醇主力1509合約將繼續(xù)在2410—2480元/噸區(qū)間整理，激進(jìn)投資者可在2500元/噸附近介入空頭頭寸。 （作者單位：寶城期貨）