歐佩克不減產 油價再坐“過山車” “國企改革”促“油股”上漲

　　國際原油輸出國組織(歐佩克)會議宣布原油產量不下降，導致上周國際油價如坐“過山車”，會前兩個交易日連續(xù)大跌，跌至兩周低點57.26美元；會后“利空出盡”，紐約期貨油價大幅反彈2%，至59.13美元/桶報收。而在上周三凌晨，國際油價剛剛刷新了2015年最高收盤價61.26美元；連續(xù)三日，油價漲幅跌幅均超過了2%。

　　A股方面，上周四、周五，延長化建、龍宇燃油、廣聚能源連續(xù)兩日漲停。由于近期山東東明石化首獲進口原油使用權，導致國內機構普遍預期“油氣改革加速”，管網(wǎng)、勘探、進口權領域都將進一步被放開，“混改”或遍地開花，板塊的中線投資價值被再次提升。

　　國際油價動蕩，與國內成品油市場關系密切，今日成品油調價，出現(xiàn)2015年內第四次下調，屬于大概率事件。今年以來，我國油價共經(jīng)歷了10輪調價周期，其中3次下調、5次上調、2次調價擱淺。6月8日油價或迎四連降。

　　汽油今日或降0.08元每升

　　根據(jù)卓創(chuàng)等機構的數(shù)據(jù)模型測算，此次國內汽柴油價格每噸下調幅度或超100元，折合93號汽油每升下調或超0.08元。由于上周五國際油價反彈，本次汽油調價幅度難超0.1元。

　　深圳前海華川石油的謝春分析認為：國內汽油價格與國際油價的密切度較高，前者基本跟隨后者變化。但兩者并非一一對應，因為從原油到國內成品油，還需要經(jīng)歷運輸與加工的過程，而且，國內機制為企業(yè)預留了一定利潤空間。為此，才會多次出現(xiàn)國內油價跌幅不如國際油價的現(xiàn)象。

　　謝春認為，以國企改革為表現(xiàn)形式的油氣市場改革，有利于打破大企業(yè)壟斷、進一步降低居民用油成本。相對于目前機制的價位，國內成品油價仍有5%~15%的降價空間。有望在2017年后出現(xiàn)大幅降價。

　　油氣股短線有望受益

　　廈門大學的林伯強教授認為：國際油價長期保持低位，對于中國油氣企業(yè)經(jīng)營來說利大于弊，有利于油氣企業(yè)低成本運行與經(jīng)營銷售。不過，從中國A股市場波動反應來看，國際油價與油氣股的短線聯(lián)系多為“正相關”，所謂油價跌、業(yè)績提升的利好，更多體現(xiàn)在中線走勢上，而由于資源股的半年走勢整體落后于大盤，該“利好”有望于下半年被市場反映。

　　據(jù)了解，油氣股被機構高度看好，更大的原因是“國企改革”，該板塊、行業(yè)充當了國企改革的先鋒，“兩桶油”的一舉一動被機構高度關注。上周油氣行業(yè)“利好”頻傳。首先是發(fā)改委公布《關于山東東明石化集團有限公司進口原油使用核查評估情況的公示》，初步確認山東東明石化集團有限公司可使用進口原油750萬噸/年。東明石化成為我國第一家獲得進口原油使用權，標志著長期制約其發(fā)展的油源壟斷正式開始放松，也顯示油氣改革將深入向以石化行業(yè)的中上游業(yè)務推進。

　　同時，上周中石油與中石化同日發(fā)布了油品升級的“路線圖”，為提前布局國六、京六等環(huán)保指標更嚴格的油品標準，“兩桶油”將投資數(shù)百億元加速汽柴油油品質量升級工作的推進。

　　有鑒于此，廣東石化業(yè)內人士推測：管網(wǎng)業(yè)務開放、油氣進口權進一步放開、“兩桶油”勘探業(yè)務“混改”，比較可能成為“油氣改革”深入推進的3個突破口。擁有管網(wǎng)業(yè)務、勘探技術與以貿易煉化為主業(yè)的油氣股，將最先受益。

　　國際市場

　　歐佩克：不會設定原油政策目標價格

　　國際原油輸出國組織——歐佩克上周五召開會議決定，維持當前日產3000萬桶原油的限額不變。此舉完全符合機構之前的預期，被認為是維持低油價戰(zhàn)略，以確保市場份額。此外，由于頁巖油開采成本較高，歐佩克此舉也給北美頁巖油公司施壓，迫使其減少產量以平衡市場供需。國際油價所以坐上了“過山車”，就是因為在歐佩克會議之前，機構普遍預期“不減產”；導致市場瘋狂“做空”，而在此之后，利空出盡，市場出現(xiàn)了技術反彈。

　　歐佩克會議同時宣布：不會設定原油政策的目標價格。這一舉動為未來部分國家出現(xiàn)的減產行為保留了一定的余地，為油價的寬幅變動創(chuàng)造了條件。

　　事實上，雖然會議宣布不減產，歐佩克成員國的意見并非統(tǒng)一，之后若干個月里，各國之間仍會追求自己的利益、繼續(xù)博弈。多數(shù)阿拉伯產油國是堅定的不減產倡導者，目的在于擠兌頁巖油等新能源企業(yè)出局。但在此之中，意見也有分歧，部分國家認為：頁巖油工業(yè)的生產成本在65美元/桶之上，為此，一定不能讓油價恢復65美元以上位置。另外部分國家則認為：如果油價不出現(xiàn)大的反彈，也會損壞歐佩克國家的整體利益。

　　后市展望

　　油價有再次大跌可能

　　2008年至今，國際油價的主導因素已由之前的美元轉換成了供求關系，歐佩克會議對于國際油價重要性較強，是中線油價走勢的關鍵性因素之一：“不減產”，決定了油價不可能恢復“大牛市”，不可能大幅反彈至100美元大關。廣東金礦分析師蘇有賢認為：短線油價走勢會比較顛簸，不排除油價進一步暴跌的可能性。但中線來看，由于部分機構堅持做多、且國際大宗商品價格否極泰來，油價有機會上破65美元大關，行至82美元關口前。

　　三大油氣改革

　　預期股有利好

　　1.進口油氣權限將被全面放開

　　廣州日報記者采訪了喜威燃氣、殼牌、BP等諸多的企業(yè)，民營、外資背景企業(yè)普遍最為關注的改革焦點是進口油氣權限放開；而廣東本地企業(yè)中，油品進口、加工、煉化企業(yè)較多，均翹首以待權限的放開。由于已經(jīng)有兩家企業(yè)“珠玉”在先，據(jù)了解，6~7月份，該問題是“油氣改革”最可能被突破的部分，龍宇燃油等5家企業(yè)被傳是下一步將獲得牌照的企業(yè)。

　　受益企業(yè)：中投證券分析師認為，龍宇燃油、茂化實華、廣聚能源等中等規(guī)模或民營背景的企業(yè)將受益。

　　2.民營參股管道業(yè)務

　　與油服業(yè)務類似，管道業(yè)務是油氣企業(yè)業(yè)務中相對獨立的部分，也成為“油氣改革”的重點。自油氣改革以來，中石油一直在推進管網(wǎng)業(yè)務的“混改”，正在出讓“西氣東輸”管網(wǎng)公司近千億元資產100%的股權。而廣東國營石化企業(yè)高管透露，政府管理層多次公開強調，一視同仁民營、國營管網(wǎng)企業(yè)，不能“歧視”前者?？梢姽芫W(wǎng)業(yè)務的改革迫切性。

　　受益企業(yè)：除了“兩桶油”將受益，金鴻能源、延長化建等油氣工程建設類企業(yè)將受益。

　　3.勘探業(yè)務混改年內或有結果

　　除了管網(wǎng)業(yè)務，中石油還在推進上游勘探業(yè)務的“混改”，不過，該觀點從2014年6月被提出，歷經(jīng)一年時間，實際推進速度非常慢。記者從中石油廣東分公司了解到：預期2015年下半年該“混改”業(yè)務會初見成效、看到結果。

　　受益企業(yè)：首先受益的是中國新疆地區(qū)的廣匯能源，其他擁有勘探技術與業(yè)務的民營背景企業(yè)都將受益，如通源石油、準油股份。