□中國國際經(jīng)濟交流中心咨詢研究部副部長 王軍

　　2014年物價走勢呈現(xiàn)一路走低的疲弱態(tài)勢，通縮跡象繼續(xù)加重，通縮預期不斷增強。CPI同比增速連續(xù)4個月在“1時代”運行，逐步由溫和通脹轉向輕微通縮跡象；PPI連續(xù)34個月創(chuàng)紀錄持續(xù)下降，是歷史上最長的一次，生產領域通縮跡象更為明顯。CPI與PPI出現(xiàn)持續(xù)39個月的史上最長正負“背離”現(xiàn)象。同時，房價同比降幅略有擴大，環(huán)比漲幅有所收窄，上漲城市數(shù)量穩(wěn)步減少，而國際大宗商品價格“跌跌不休”。

　　產能過剩、需求下滑可能導致全面通貨緊縮風險，防范經(jīng)濟下行與物價下行相互影響，做好應對全面通貨緊縮的政策儲備，是2015年宏觀調控新的挑戰(zhàn)和重要任務。

　　全面通縮風險加大

　　從當前的形勢看，2015年我國經(jīng)濟將呈現(xiàn)緩中趨降、穩(wěn)中有進的增長態(tài)勢，有效需求總體上仍顯露疲態(tài)，物價漲幅收窄、下跌的壓力將大于2014年。預計2015年居民消費價格CPI漲幅繼續(xù)小幅走低，落在1.5%-2.5%這一較低區(qū)間內，工業(yè)品價格指數(shù)PPI“轉正”更是遙遙無期，其漲幅將落在負1.5%-負2.5%這一區(qū)間內，全面通貨緊縮風險不斷加大。綜合而言，促使2015年物價漲幅進一步回落、甚至出現(xiàn)全面通縮的因素較多。

　　第一，總需求不足制約物價上漲，經(jīng)濟和貨幣條件均不支持2015年CPI出現(xiàn)明顯上漲。2014年以來，經(jīng)濟下行壓力始終較大，投資和出口需求明顯回落，房地產開發(fā)投資增速下降明顯，工業(yè)增加值增速超預期下滑，長期積累的產能過剩矛盾短期難以有效解決，經(jīng)濟增長缺乏內生動力，導致GDP增速震蕩下行。此外，發(fā)達國家和發(fā)展中國家在分化中復蘇，我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境好轉有限。預計2015年GDP增速調控目標為7%左右，與2014年7.5%的調控目標和7.4%的實際目標又明顯地下了一個臺階。物價一般是總需求的滯后指標，因此，總需求的緩中趨降、降中趨穩(wěn)將加大通貨緊縮壓力。再從貨幣條件看，法定存款準備金率仍處于歷史高位，M2增速預計在12%-13%之間，與前幾年相比屬偏低增長，因此盡管當前貨幣存量較大，但2015年顯然不具備物價大幅反彈所需的貨幣條件。相反，從趨勢上看，隨著總需求乏力和產能過剩壓力不減，預計2015年CPI走勢很可能會延續(xù)2014年下半年的走勢，即“臺階式”震蕩下行，消費品的通縮還將進一步加劇。

　　第二，國際大宗商品價格大幅下跌將輸入全球通縮風險。從影響2014年大宗商品下跌的諸多因素來看，美聯(lián)儲退出QE進入加息周期將使美元持續(xù)走強，地緣緊張局勢依舊，全球需求放緩使中國、歐洲、日本等主要經(jīng)濟體實行較為寬松的貨幣政策，以及石油輸出國組織（歐佩克）并未采取任何減產保價的措施等，短期內都很難出現(xiàn)重大改變，2015年仍將影響大宗商品市場的走勢，這也就決定了大宗商品將進入“慣性下滑”狀態(tài)，其下跌還遠遠談不上結束，市場的恐慌情緒還在加重。展望2015年，受需求萎縮和供應增加的雙重打擊，國際大宗商品價格預計仍將維持頹勢，低位徘徊，反彈空間不大，由此會直接影響到國內包括成品油、鐵礦石、金屬在內的上游原材料價格，進而影響PPI采掘、化工類工業(yè)價格以及CPI交通類的燃料價格、居住類的水電燃氣價格調整。經(jīng)濟運行成本下降會降低CPI上升壓力，特別是油價快速下跌可能進一步加劇中國經(jīng)濟通縮風險。

　　第三，勞動力成本上升因素對2015年CPI影響有限，將減輕勞動密集型產品特別是食品和服務價格上漲的壓力。近年來，勞動力成本上升較快確實對CPI有重要影響。但是，一方面勞動力成本上升早就存在，2015年勞動力價格上漲幅度可能繼續(xù)有所減緩，不太可能出現(xiàn)成本突然大幅躍升的情況；另一方面，在上游大宗商品價格大幅下跌的年份，勞動力成本對CPI的影響明顯減弱，服務項目的上漲幅度大幅低于消費品價格上漲幅度?；诖?，2015年勞動力成本上升對CPI影響有限。

　　綜上所述，2015年通縮風險已成為經(jīng)濟運行中最大的現(xiàn)實威脅，而不再僅僅是通縮跡象的問題，反通縮將成為新一年宏觀調控的重要任務。

　　前瞻性預防通縮

　　一是積極調整宏觀經(jīng)濟政策，保持CPI溫和上漲，減輕PPI通縮風險。以兼顧經(jīng)濟增長目標和物價穩(wěn)定目標為特點的穩(wěn)健的貨幣政策應當成為新常態(tài)。當前央行實行放短鎖長的貨幣市場操作很難推動長期利率下行，這在一定程度上會壓制CPI上漲。為此，2015年應及時根據(jù)經(jīng)濟和金融形勢變化加強流動性管理，通過逆回購、公開市場短期流動性調節(jié)工具和常設借貸便利等政策工具，靈活提供流動性，保持全社會流動性總體寬松，保持貨幣信貸及社會融資規(guī)模適度平穩(wěn)增長，貨幣供應M2增速宜保持在13%左右，以使銀行間利率維持在合理區(qū)間。應盡快下調存款準備金率，尤其是要降低服務薄弱領域金融機構的存款準備金率，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，減少匯率變動對物價的沖擊。信貸政策應加大向民生領域、“三農”、戰(zhàn)略性新興產業(yè)、中西部地區(qū)傾斜，并不斷加強對實體經(jīng)濟、中小企業(yè)的金融扶持。

　　從兩大政策工具的協(xié)調配合來講，宏觀調控不能光靠貨幣政策單打獨斗，貨幣政策畢竟還是總量政策，對資金定向流動很難監(jiān)控，在調結構上效果有限，不宜過于細化定向到具體行業(yè)或投資項目。有鑒于此，未來應采取更大力度、更加全面的減稅，真正體現(xiàn)財政政策更加積極、更加主動并且更有力度的取向。鑒于國家層面?zhèn)鶆章嗜耘f安全可控，中央政府可考慮適當增加赤字規(guī)模至17000-19000億元、提高赤字率至2.5%-2.7%左右的水平，將企業(yè)和地方政府的債務逐步有序地轉移到中央政府的資產負債表中，進行全面?zhèn)鶆罩亟M。

　　財政政策中還有很多效果很好的結構性工具，應當適時出手，比如：給服務業(yè)減稅，給戰(zhàn)略性新興產業(yè)和小微企業(yè)的資本支出以貸款貼息，或以壞賬準備金補貼的方式給予支持，以定向減稅、減負、貼息和財政補貼等方面的政策，給實體經(jīng)濟特別是“三農”和小微企業(yè)真正的實惠等。以推動稅制改革為突破口，逐漸降低間接稅的比重，建立和完善以居民財產、行為為課稅對象的直接稅稅制，發(fā)揮稅收在優(yōu)化經(jīng)濟結構、理順經(jīng)濟關系特別是中央與地方關系、提升經(jīng)濟發(fā)展素質、抑制地方政府投資沖動、化解社會矛盾、完善收入分配關系中的積極作用，推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化。

　　二是穩(wěn)定資產價格，防止股價和房價出現(xiàn)自我強化的大起大落。2014年兩大市場走出了冰火兩重天的巨大反差行情。毫無疑問，未來穩(wěn)增長和調結構都需要重視發(fā)揮資本市場和房地產市場的獨特作用。

　　對于資本市場而言，要極力呵護來之不易的繁榮局面，努力培育“慢?！焙汀敖】蹬！保恰翱炫！焙汀隘偪衽！?，使之保持持續(xù)的繁榮壯大，不斷鼓舞投資者和上市公司對于未來經(jīng)濟發(fā)展的信心，進而影響和帶動投資、消費增加，并推動結構調整和產業(yè)升級，真正使股市釋放財富效應、增加居民財產性收入。

　　對于房地產市場而言，應著力引導樓市合理需求有序釋放，盡可能延長和平緩房地產去存貨的過程，讓風險的釋放更自然、平穩(wěn)，避免房價大起大落，避免對就業(yè)和民生、地方財政及銀行資產的過度沖擊，減少對于實體經(jīng)濟的損害。為此，需要對房地產市場相關政策進行微調，加快建立房地產價格穩(wěn)定的長效機制，盡快穩(wěn)定并改善市場過度悲觀的預期。鑒于房地產市場供過于求的現(xiàn)狀，需轉變房地產調控思路，從前期一味抑制需求、增加供給，轉向適度支持剛性需求和改善型需求，適度控制供給過快增長?？紤]到目前商業(yè)銀行已大幅收緊對房地產的貸款業(yè)務，未來需要重視房地產業(yè)資金供給不足的問題，可考慮適當放松對于上游房地產開發(fā)的貸款，避免資金鏈的斷裂所引發(fā)的結構性乃至系統(tǒng)性風險。

　　三是把深化價格改革和穩(wěn)定物價總水平結合起來。當前偏冷運行的物價有利于我國進一步深化價格改革，更大程度讓市場定價。應下決心徹底改革現(xiàn)行成品油價格形成機制，實現(xiàn)由政府定價、以調為主的舊機制，向市場定價、以放為主的新機制轉變。大力推進石油流通體制改革，取消對進口原油、成品油、天然氣的限制。分步推進天然氣價格形成機制改革，逐步放開非居民用氣價格，對居民生活用氣建立階梯價格制度，同時要理順天然氣和可替代能源之間的比價關系，改變進口天然氣價格與國內價格倒掛的局面。按照“放開兩頭、監(jiān)管中間”的思路加快推進電價形成機制，積極推進發(fā)電側和銷售側電價市場化，推動建立獨立的輸配電價體系，電網(wǎng)企業(yè)按政府核定的輸配電價收取過網(wǎng)費。推動鐵路運價改革提速，放開社會資本投資控股的新建鐵路客票及運輸價格，推動部分鐵路貨運價格市場化。全面放開藥品價格，放開大部分醫(yī)療服務價格。

　　四是正確引導社會輿論，引導公眾對于物價上漲和資產價格波動的合理預期。作為政府部門，面對價格波動和價格改革，需要第一時間及時應對，正確引導，有效把控。例如，定期調整價格預測值就是引導市場和公眾預期的重要體現(xiàn)。