公募基金周報(bào)：貨基收益回升 權(quán)益與其他固收基金收益失血(2015.5.4~2015.5.8)

　　導(dǎo)語(yǔ)

　　上周(2015.5.4~5.8)，滬深兩市大幅調(diào)整，周五止跌反彈，小盤(pán)漲大盤(pán)跌。整周來(lái)看，上證指數(shù)跌5.31%，滬深300跌4.03%，中 小板指漲1.83%，創(chuàng)業(yè)板指漲4.05%。29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)僅5個(gè)上漲，計(jì)算機(jī)(7.96%)漲幅居首，建筑(-9.70%)和交通運(yùn)輸 (-9.97%)跌幅較大。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，4月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比下降0.2%，同比上漲1.5%，4月工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù) (PPI)環(huán)比下降0.3%，同比下降4.6%，預(yù)計(jì)未來(lái)幾月CPI可能繼續(xù)小幅回升，但保持在低水平運(yùn)行。海外方面，美國(guó)4月新增非農(nóng)就業(yè)人口為 22.3萬(wàn)人，不及預(yù)期22.8萬(wàn)，較3月大幅回升，失業(yè)率走低至5.4%，為2008年5月以來(lái)最低水平。美股仍陷疲軟狀態(tài)，納斯達(dá)克100跌 0.29%，標(biāo)普500、道瓊斯工業(yè)分別漲0.12%、0.47%。歐元區(qū)4月Markit制造業(yè) PMI終值為52.0點(diǎn)，低于3月份的52.2點(diǎn)，但仍高于此前51.9點(diǎn)的初值，表明制造業(yè)活動(dòng)仍有擴(kuò)張。另外，首相卡梅倫領(lǐng)導(dǎo)的親商保守黨贏得英國(guó)大 選。港股受挫，恒生指數(shù)周跌3%。

　　凱石工場(chǎng)統(tǒng)計(jì)的各類(lèi)公募基金中，主動(dòng)型股基收益為正，指數(shù)型股基收益為負(fù)；混合基金微漲，偏股型漲幅相對(duì)較大；QDII基金僅15%的產(chǎn)品上漲，亞 太(除日本)和新興市場(chǎng)基金全部下跌，且跌幅較大，美股基金和歐股基金雖然業(yè)績(jī)排名居前，但收益較前周并無(wú)明顯變化；債基收益亦不理想，純債基金收益較前 周折半，理財(cái)債基漲幅微擴(kuò)至0.11%，其他各類(lèi)債基均跌多漲少，可轉(zhuǎn)債跌幅最大；貨幣基金七日年化收益率回升至4.40%。產(chǎn)品方面，中海消費(fèi)主題精 選、華寶興業(yè)服務(wù)優(yōu)選、博時(shí)平衡配置、中銀新經(jīng)濟(jì)、廣發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、海富通雙福分級(jí)、安信現(xiàn)金增利、富國(guó)創(chuàng)業(yè)板B等業(yè)績(jī)居前。

　　凱石工場(chǎng)本周基金投資策略：

　　權(quán)益類(lèi)基金：央行于周日宣布自2015年5月11日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率各0.25個(gè) 百分點(diǎn)。本次降息符合預(yù)期，未來(lái)央行仍有可能通過(guò)差別化存準(zhǔn)金率、針對(duì)政策性銀行的PSL、信貸資產(chǎn)再貸款等定向調(diào)控工具繼續(xù)保持貨幣政策的寬松性，并與 積極的財(cái)政政策形成“穩(wěn)增長(zhǎng)”合力。市場(chǎng)近期受兩融規(guī)范、杠桿管控、IPO提速、獲利盤(pán)回吐壓力增大、監(jiān)管輿情風(fēng)險(xiǎn)警示等各因素影響震蕩加強(qiáng)，但在牛市格 局下的調(diào)整回撤應(yīng)被視為增倉(cāng)布局、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、改善組合長(zhǎng)期收益的良機(jī)。從風(fēng)格和組合配置的角度來(lái)看，建議投資者在對(duì)個(gè)基投資風(fēng)格進(jìn)行審視的基礎(chǔ)上，綜合考 慮價(jià)值型產(chǎn)品現(xiàn)階段安全邊際優(yōu)勢(shì)與成長(zhǎng)型產(chǎn)品業(yè)績(jī)彈性?xún)?yōu)勢(shì)，進(jìn)行均衡配置，以期達(dá)到優(yōu)化組合風(fēng)險(xiǎn)收益配比的效果。此外考慮到部分主題行業(yè)型產(chǎn)品(如互聯(lián) 網(wǎng)+、環(huán)保、國(guó)企改革、中國(guó)制造等)具備較高的收益彈性，可將其作為衛(wèi)星配置品種適時(shí)引入組合，以提升組合進(jìn)擊性。

　　固定收益類(lèi)基金：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，對(duì)債券市場(chǎng)構(gòu)成基本面支撐；與此同時(shí)，貨幣寬松格局未變，降準(zhǔn)之后 降息政策跟進(jìn)，貨幣市場(chǎng)利率或維持低位運(yùn)行；此外境外機(jī)構(gòu)銀行間市場(chǎng)準(zhǔn)入審批加快，有利于疏導(dǎo)供給壓力，短期債市環(huán)境有所改善，中高等級(jí)信用債及優(yōu)質(zhì)城投 債仍具投資優(yōu)勢(shì)，中長(zhǎng)期利率債或迎表現(xiàn)機(jī)會(huì)。但從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，A股市場(chǎng)牛市格局未有根本動(dòng)搖，震蕩調(diào)整過(guò)后有望再度攀升，股票倉(cāng)位上限20%、兼具 打新與二級(jí)市場(chǎng)交易雙重策略屬性的二級(jí)債基配置價(jià)值不減，建議投資者以靜制動(dòng)，繼續(xù)保持其在固收產(chǎn)品中的核心配置屬性，部分積極投資者也可密切關(guān)注股市行 情發(fā)展，利用二級(jí)債基階段性?xún)糁挡▌?dòng)適度增倉(cāng)，把握市場(chǎng)調(diào)整后的凈值反彈。從券種類(lèi)別上來(lái)看，考慮到中高等級(jí)信用債及優(yōu)質(zhì)城投債仍具投資優(yōu)勢(shì)，我們建議穩(wěn) 健型投資者優(yōu)選中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異、固收綜合投資能力較強(qiáng)，重點(diǎn)配有中高等級(jí)信用債的債券型產(chǎn)品。與此同時(shí)，結(jié)合投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資期限及投資目標(biāo)，繼續(xù)搭 配貨幣類(lèi)產(chǎn)品，以平滑組合風(fēng)險(xiǎn)。

　　QDII基金：凱石工場(chǎng)建議投資者主打港股產(chǎn)品，可低比例適配歐股產(chǎn)品和美股產(chǎn)品，并對(duì)港股保持合理信心。美國(guó) 經(jīng)濟(jì)首季增速放緩，且4月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未較3月份積極改觀，盡管4月新增非農(nóng)就業(yè)人口為22.3萬(wàn)人，較3月大幅回升，失業(yè)率走低至5.4%，但 是，美元匯率大幅上漲抑制出口、原價(jià)變動(dòng)和失業(yè)率居高等因素或?qū)⑹沟妹绹?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入一段減速期。歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐在4月放緩，但仍有進(jìn)一步增長(zhǎng)的動(dòng)力和 空間，然而希臘債務(wù)危機(jī)持續(xù)拖累歐股表現(xiàn)，也或?qū)⒔o歐元區(qū)其他經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)。港股市場(chǎng)走強(qiáng)的邏輯不變，公募基金可參與港股通交易和保險(xiǎn)資金可投資香 港創(chuàng)業(yè)板等對(duì)港股構(gòu)成的利好效應(yīng)還未結(jié)束，加上港股不設(shè)漲跌幅、T+0交易、缺少流動(dòng)性、中小盤(pán)關(guān)注程度和估值水平雙低、上市公司業(yè)績(jī)整體良好，與A互聯(lián) 互通、貨幣環(huán)境整體寬松等優(yōu)勢(shì)，港股市場(chǎng)上漲成為不可違背的趨勢(shì)。

　　凱石每周微點(diǎn)評(píng)：

　　每日微點(diǎn)評(píng)

　　公募基金一周業(yè)績(jī)：

　　國(guó)內(nèi)外股市一周表現(xiàn)：A股與港股調(diào)整，美股深陷疲軟

　　上周(2015.5.4~5.8)，滬深兩市大幅調(diào)整，周五止跌反彈，小盤(pán)漲大盤(pán)跌。整周來(lái)看，上證指數(shù)跌5.31%，滬深300跌4.03%，中 小板指漲1.83%，創(chuàng)業(yè)板指漲4.05%。29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)僅5個(gè)上漲，計(jì)算機(jī)(7.96%)漲幅居首，建筑(-9.70%)和交通運(yùn)輸 (-9.97%)跌幅較大。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，4月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比下降0.2%，同比上漲1.5%，4月工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù) (PPI)環(huán)比下降0.3%，同比下降4.6%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)幾月，CPI可能繼續(xù)小幅回升，但仍將保持在較低水平運(yùn)行。

　　海外市場(chǎng)(2015.5.1~5.7)，美國(guó)4月新增非農(nóng)就業(yè)人口為22.3萬(wàn)人，不及預(yù)期22.8萬(wàn)人，較3月大幅回升，失業(yè)率走低至5.4%， 為2008年5月以來(lái)的最低水平，符合市場(chǎng)預(yù)期。美股仍陷疲軟狀態(tài)，納斯達(dá)克100跌0.29%，標(biāo)普500、道瓊斯工業(yè)分別漲0.12%、0.47%。 歐元區(qū)4月Markit制造業(yè) PMI終值為52.0點(diǎn)，低于3月份的52.2點(diǎn)，但仍高于此前51.9點(diǎn)的初值，表明制造業(yè)活動(dòng)仍有擴(kuò)張。另外，首相卡梅倫領(lǐng)導(dǎo)的親商保守黨贏得英國(guó)大 選。港股受挫，恒生指數(shù)周跌3%。

　　指數(shù)周漲跌

　　各類(lèi)型公募基金一周業(yè)績(jī)：貨基收益回升，權(quán)益與其他固收基金收益失血

　　上周(2015.5.4~5.8)，A股大幅調(diào)整，指數(shù)連續(xù)下行，外圍股市整體走弱，權(quán)益基金業(yè)績(jī)?cè)俣认陆?。主?dòng)型股基收益為正，指數(shù)型股基收益為 負(fù)；混合基金微漲，偏股型漲幅相對(duì)較大；QDII基金僅15%的產(chǎn)品上漲，亞太(除日本)和新興市場(chǎng)基金全部下跌，且跌幅較大，美股基金和歐股基金雖然業(yè) 績(jī)排名居前，但收益較前周并無(wú)明顯變化；債基收益亦不理想，純債基金收益較前周折半，理財(cái)債基漲幅微擴(kuò)至0.11%，其他各類(lèi)債基均跌多漲少，可轉(zhuǎn)債跌幅 最大；貨幣基金七日年化收益率回升至4.40%。

　　各類(lèi)基金周收益率

　　權(quán)益類(lèi)基金一周業(yè)績(jī)：權(quán)益基金跌多漲少，指數(shù)型股基跌幅較大

　　上周，由于多空分歧加大，A股急漲后迎來(lái)一次大調(diào)，權(quán)益類(lèi)基金收益大片失血。股票基金中，主動(dòng)型整體收正，指數(shù)型跌幅近3%?；旌匣鹦》蠞q，偏 股型表現(xiàn)好于靈活型，好于偏債型。QDII基金漲少跌多，亞太和新興市場(chǎng)基金跌幅較大，美股基金和歐股基金業(yè)績(jī)排名靠前，但收益較前期無(wú)明顯變化，商品基 金和行業(yè)基金業(yè)績(jī)排名居中。

　　470只股票-主動(dòng)型基金平均收益為0.93%，半數(shù)以上產(chǎn)品上漲，最高收益為中海消費(fèi)主題精選的12.17%，最低收益為-9.19%。312只 股票-指數(shù)型基金平均收益為-2.90%，僅一成以上產(chǎn)品上漲，最高收益為易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF的3.74%，最低收益為-7.70%。

　　混合基金中，偏股型平均收益為0.84%，近七成產(chǎn)品上漲，高收益為富國(guó)消費(fèi)主題的5.63%，最低收益為-5.08%。靈活型平均收益為 0.58%，近六成產(chǎn)品上漲，最高收益為中銀新經(jīng)濟(jì)的9.81%，最低收益為-5.81%。偏債型平均收益為0.19%，近七成產(chǎn)品上漲，最高收益為博時(shí) 平衡配置的5.45%，最低收益為-2.87%。

　　99只QDII平均收益為-2.27%，僅一成半產(chǎn)品上漲，亞太和新興市場(chǎng)基金跌幅較大，美股基金和歐股基金業(yè)績(jī)排名靠前，但收益較前期無(wú)明顯變化，商品基金和行業(yè)基金業(yè)績(jī)排名居中。產(chǎn)品方面，最高收益為廣發(fā)納斯達(dá)克生物科技人民幣的2.34%，最低收益為-7.55%。

　　固定收益類(lèi)基金一周業(yè)績(jī)： 債基業(yè)績(jī)調(diào)整，貨基收益回升

　　上周，央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)正、逆回購(gòu)操作，也無(wú)資金到期。中國(guó)人民銀行公布，自5月11日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款 基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.1%，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.25%，同時(shí)，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率 的1.3倍調(diào)整為1.5倍。降息符合市場(chǎng)預(yù)期，貨幣政策保持寬松。

　　與權(quán)益基金相同，上周債基收益亦普遍失血，可轉(zhuǎn)債基跌4.68%，跌幅大于指數(shù)股基，僅僅建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)C(0.18%)和建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng) A(0.17%)微漲。一級(jí)債基、二級(jí)債基、指數(shù)債基平均收益依次為-0.28%、-0.27%、-0.72%。純債基金平均漲幅為0.15%，收益較前 周折半，理財(cái)債基平均收益回升至0.11%。

　　323只貨幣基金七日年化收益率均值為4.40%，較前周3.89%回升。近二成產(chǎn)品漲幅超5%，三成半產(chǎn)品在4%~5%之間，三成半產(chǎn)品在3 %~4%之間。產(chǎn)品收益方面，排名第一的是安信現(xiàn)金增利(21.97%)，排名第二的是天治天得利貨幣(18.28%)，排名第三的是國(guó)金通用金騰通 (14.84%)。

　　分級(jí)基金子份額一周業(yè)績(jī)：股債積極份額均跌，個(gè)別產(chǎn)品跌幅較大

　　上周，75只股基穩(wěn)健份額僅2只下跌，平均漲幅為0.10%，最高收益為申萬(wàn)菱信中小板A的0.39%。75只股基積極份額有八成下跌，平均跌幅為3.61%，最大跌幅為13.33%，最高收益為富國(guó)創(chuàng)業(yè)板B的4.00%，其次為萬(wàn)家中證創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)B的3.72%。

　　50只債基穩(wěn)健份額最低收益持平，最高收益為銀華中證轉(zhuǎn)債A的0.20%，平均漲幅為0.10%。50只債基積極份額有六成上漲，但個(gè)別產(chǎn)品跌幅較大，平均下跌1.42%，最高收益為中加純債B的1.20%，最低收益為-24.88%。

　　各類(lèi)基金周收益率前3明細(xì)