2014年公募基金業(yè)風云變幻。股基債基雙牛了、分級基金任性了、股權(quán)激勵多元了、“捕鼠”力度加強了、“奔私”步伐加快了……不同的玩法背后，內(nèi)生與外生因素的多重角力激蕩著，不斷勾勒出基金生態(tài)的海岸線，政策與市場力量的化學反應也打開了行業(yè)發(fā)展新的想象空間。時至新年，好買基金為2014年的基金業(yè)概括出十大焦點。

　　一、股債雙牛

　　2014年可謂是股債雙牛的一年，截至12月21日，今年股票型基金平均上漲26.88%，而去年同期為16.72%。同時，債券市場收益率也頗豐，漲幅高達15.58%，而去年僅增長0.71%。貨幣型基金和去年同期相比，收益率下降明顯，去年為4.29%，而今年為3.86%，以余額寶為例，去年年初七日年化收益率為6.76%，而目前收益率僅4.31%。

　　股債雙牛的主要邏輯有兩大方面。其一，資金成本持續(xù)下行，利好權(quán)益類資產(chǎn)的配置。政府引導資金成本的下降出臺了各種措施，而且貨幣政策上也實施多次定向降準，一次降息，從市場的回購利率來看，資金成本持續(xù)下降；其二，居民財富的再配置進行中，新增資金推動市場上漲。從現(xiàn)有的銷售數(shù)據(jù)來看，近期私募和公募規(guī)模進一步增加，投資者入市的情緒積極。同時，2015年也是信托到期的高峰年，居民財富的再配置正在進行中，未來有可能進一步加劇。

　　二、競爭加劇 創(chuàng)新求存

　　公募基金公司數(shù)量繼2013年后再次快速增長，目前已達96家，較2013年末增長8家。“60后”基金公司基本上是在2010年后成立的。不幸的是，行業(yè)已經(jīng)強者林立，市場版圖劃分比較清晰，前十大基金公司管理的公募規(guī)模已經(jīng)超過行業(yè)的一半。幸運的是，市場處于資產(chǎn)管理業(yè)的寒武紀，產(chǎn)品形態(tài)大爆發(fā)，公募處于管制放松期。

　　新公司在業(yè)務發(fā)展上，有兩大亮點：其一，單點突破，做精品店。如鑫元基金公司，在固定收益類市場上迅速建立優(yōu)勢，產(chǎn)品規(guī)模超常規(guī)發(fā)展，再如財通基金公司，在定增這一細分市場上發(fā)力，打出了“定增王”的品牌。其二，產(chǎn)品設(shè)計與投研一體化。讓產(chǎn)品的設(shè)計與投研更緊密地結(jié)合，設(shè)計出能夠賺錢的產(chǎn)品。如前海開源基金，他們發(fā)行的可轉(zhuǎn)債基金、軍工基金業(yè)績表現(xiàn)可圈可點，就是因為把握了市場風向。

　　三、基金首發(fā)持續(xù)回暖

　　公募基金發(fā)行在2014年上半年遭遇“滑鐵盧”，盡管產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量基本穩(wěn)定，但募集規(guī)模持續(xù)下滑。以發(fā)行截止日計的募集規(guī)模狀況，至7月觸及年中最低點110.88億份。但從8月開始，基金募集狀況開始穩(wěn)步回升，單月募集規(guī)模均超過300億份，至12月單月募集規(guī)模創(chuàng)出年內(nèi)新高，募集近600億份。

　　2014年上半年，大盤表現(xiàn)不振，創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)較大波動，貨幣基金的收益率也開始下滑，這使得市場上除了打新等個別主題外，缺乏全局性亮點。自大盤7月開始反彈以來，市場逐漸轉(zhuǎn)向活躍，賺錢效應也促使公募基金募集狀況迅速回暖。基金募集狀況一方面是市場的滯后指標，會確認市場走勢，另一方面基金募集狀況對已有趨勢也會有增強的作用，目前基金募集狀況回暖可能推動市場進一步上升。

　　四、互聯(lián)網(wǎng)金融方興未艾

　　2014年，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融駛?cè)氚l(fā)展快車道，各類寶寶相繼涌現(xiàn)，并持續(xù)發(fā)酵升級。繼去年推出的余額寶、百度百賺之后，騰訊也在年初上線了理財通互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品。在互聯(lián)網(wǎng)巨頭們大肆搶奪活期存款時，銀行也加大了反擊力度，銀行系“寶寶”——民生“如意寶”、中銀“活期寶”、興業(yè)“掌柜錢包”等相繼上線。隨后，保險、票據(jù)、混合基金這些相對“寶類”產(chǎn)品收益更高、風險抬升的產(chǎn)品也相繼投入市場。

　　低風險產(chǎn)品是互聯(lián)網(wǎng)金融主攻方向，未來隨著無風險收益率的降低，此類產(chǎn)品的吸引力將降溫，但在這一過程中，還是具有吸引力，存款向低風險互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品騰挪的趨勢不會變。隨著權(quán)益市場的升溫，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品可能會向股票、股權(quán)眾籌等方向轉(zhuǎn)移。

　　五、主題基金賺錢效應凸顯

　　主題型基金發(fā)行是今年新基金的一大特色，涉及主題較多，行業(yè)細分明顯，如軍工、券商、國企改革等主題基金。當這些行業(yè)處于風口時，上漲幅度也會較大，如申萬菱信申萬證券行業(yè)分級，自今年成立以來，母基金收益率高達147.80%以上，究其原因，其所跟蹤的僅為券商板塊；再比如，富國中證軍工，自今年成立以來，收益率也高達64.08%。以滬深300、上證180、上證50等為標的寬基指數(shù)的發(fā)展逐步飽和，而以主題風格為代表的窄基指數(shù)，正位于發(fā)展的初級階段。

　　現(xiàn)階段，主題型基金特別是行業(yè)類、風格類的主題指數(shù)型基金的發(fā)展，為投資者提供了一個好的工具，優(yōu)點在于方便投資者追逐細分的板塊，一旦板塊上漲，收益頗豐。不過，其缺點也很明顯，波動幅度大，對投資者的知識結(jié)構(gòu)提出了更高要求。

　　六、公募發(fā)展迎來新機遇

　　今年9月末，嘉實元和成立，該基金募集規(guī)模達到其上限100億元，相對于其他公募基金產(chǎn)品，嘉實元和的特殊之處在于，其專注于中石化銷售公司這一單一、確定、未上市的股份投資，具有與PE基金類似的特質(zhì)。嘉實元和對公募基金創(chuàng)立16年以來的投資范圍進行了重大突破，首開公募基金投資非上市股權(quán)先河，同時還突破了“基金投資單一證券不得超過資產(chǎn)凈值的10%”的上限。

　　目前，在傳統(tǒng)二級市場以外，公募基金可以投資于中小企業(yè)私募債券等非公開發(fā)行在證券交易所轉(zhuǎn)讓的債券，股指期貨、國債期貨等證券衍生品以及黃金合約等商品合約。

　　另外，公募基金已在參與新三板的技術(shù)系統(tǒng)測試。此前，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎公開表示，正在研究鼓勵公募基金發(fā)行跨市場的產(chǎn)品，同時研究投資者適當性管理制度與市場發(fā)展的匹配，要適當降低相關(guān)標準。預計，2015年公募基金或?qū)⒖梢酝顿Y新三板。

　　七、轉(zhuǎn)債基金演繹完美風暴

　　不得不說，可轉(zhuǎn)債基金是今年表現(xiàn)最搶眼的小品種基金。A股中，基金名稱中表明以可轉(zhuǎn)債為投資標的30只基金今年以來平均上漲56%(至12月19日)，是同期混合型與股票型基金的一倍。最高的長信可轉(zhuǎn)債上漲79%，最差的天治可轉(zhuǎn)債上漲幅度也超過30%。

　　可轉(zhuǎn)債這一品種，具有較強的獨特性。在市場悲觀時期，有債底保護，在市場上漲之后，股性一面放大。年初，由于2013年底的股債雙殺，可轉(zhuǎn)債具有很強的安全邊際。在7月股指開始大幅上漲之后，特別是權(quán)重板塊的上漲，使得可轉(zhuǎn)債的股性被激活。今年可轉(zhuǎn)債行情大致可以分為兩個階段，一個階段是從6月至10月底，這一階段可轉(zhuǎn)債以補漲為主，扭轉(zhuǎn)前期的悲觀預期。而在11月至之后階段，跟隨正股上漲?？赊D(zhuǎn)債基金可以視為一個大盤杠桿基金，放大了市場的漲幅。在這一階段，可轉(zhuǎn)債已經(jīng)脫離其安全邊際，風險收益比不再占優(yōu)。

　　展望未來，如果投資者仍然看好權(quán)重板塊的表現(xiàn)，且風險承受能力高，仍可持有。然而，穩(wěn)健投資者可逐步退出。

　　八、分級基金暴漲暴跌

　　2014年11月下旬開始，指數(shù)在泛金融板塊的帶動下快速上升，與此同時大量指數(shù)型分級基金B(yǎng)份額快速上漲，大量分級基金B(yǎng)份額漲幅超過100%。但自12月上旬開始，大量分級基金B(yǎng)份額價格快速回落，大多數(shù)分級基金B(yǎng)份額都出現(xiàn)了2個以上的“一”字跌停。分級基金B(yǎng)份額暴漲暴跌之中，不少投資者損失巨大。

　　行情持續(xù)而迅猛的上漲，進而激發(fā)了人們對市場持續(xù)上漲的預期。分級基金B(yǎng)份額作為市場上少有的帶有杠桿的品種，在預期向好的狀態(tài)下也受到了熱捧，加之這些分級基金B(yǎng)份額普遍規(guī)模較小，較容易形成一致預期，所以接連漲停。而市場上漲的預期減弱，B份額的溢價水平即迅速下降，致使其價格迅速走低，而套利資金的進入，也會令B份額規(guī)?？焖偕仙?，致使B份額的一致預期波動，進而價格向凈值回歸。分級基金出現(xiàn)多年，且早已規(guī)范化，合約理解的門檻已大幅降低，但分級基金仍不時出現(xiàn)的暴漲暴跌，表現(xiàn)出投資者對于分級產(chǎn)品仍普遍缺乏認識，投資者教育任重而道遠。

　　九、“捕鼠”行動升級

　　今年以來，基金“老鼠倉”傳聞頻頻爆出，而基金經(jīng)理則成為其中的“重災區(qū)”。目前以“大數(shù)據(jù)分析”為主的“數(shù)字稽查”技術(shù)正在不斷升級，“捕鼠”的技術(shù)實力也顯著增強。隨著我國相關(guān)法律法規(guī)的完善和監(jiān)管層對此類事件的打擊力度不斷加大，基金從業(yè)人員瞞天過海的可能性大大減小。這不僅大大提振投資者對資本市場的信心，也為公募基金未來長久的發(fā)展掃除沉疴頑疾，營造健康的成長環(huán)境奠定了堅實的基礎(chǔ)。

　　十、“奔私”潮涌現(xiàn)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月21日，今年以來，基金經(jīng)理年內(nèi)離職人數(shù)已經(jīng)達到了200人，而2012年、2013年全年分別有111位和136位基金經(jīng)理離職，今年創(chuàng)出了基金業(yè)年離職人數(shù)的歷史新高。離職基金經(jīng)理最多的是華夏基金公司，共有10位基金經(jīng)理離職。今年10月，寶盈基金經(jīng)理王茹遠離職，其曾因業(yè)績優(yōu)秀被業(yè)內(nèi)冠以“公募一姐”的頭銜。

　　基金經(jīng)理變更原因諸多，如公司股權(quán)更換，導致公司領(lǐng)導層更換，基金經(jīng)理也隨之離職。再例如，基金經(jīng)理個人原因，轉(zhuǎn)而投奔其他公司或者直接“奔私”。此外，部分基金經(jīng)理因為考核壓力大，未能完成任務最后不得不離職等。新基金法的實施，私募爆發(fā)式增長，加之目前股市回升，導致優(yōu)秀的基金經(jīng)理“奔私”增加?；鸾?jīng)理離職是近年來“困擾”公募基金的頑疾。不過，公募業(yè)內(nèi)也在積極應對，如中歐基金的平臺制股權(quán)激勵，九鼎基金籌劃中的事業(yè)部制等，隨著公募各種限制的打開，有望形成均衡。