3月9日，停牌多日的同利B在二級(jí)市場(chǎng)復(fù)牌，當(dāng)日該基金在短暫回落后隨即沖高，早盤(pán)以漲停價(jià)收于4.641元，而午后于13點(diǎn)19分打開(kāi)漲停板，尾盤(pán)再次封上漲停。

　　記者注意到，天弘基金昨日的公告顯示同利B運(yùn)作一切正常，未發(fā)現(xiàn)近期公共傳媒報(bào)道了可能或已經(jīng)對(duì)同利B交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的未公開(kāi)重大信息，同時(shí)前期披露的信息不存在需要更正、補(bǔ)充之處。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查閱歷史，該基金份額曾經(jīng)多個(gè)交易日收于漲停，其從3月3日起開(kāi)始停牌。

　　由天弘同利B的漲停引發(fā)了投資者的思考，在股市可能面臨回調(diào)的背景下，分級(jí)B還值得持有或投資嗎？同時(shí)在降息周期的大背景下，分級(jí)A會(huì)是投資的好選擇嗎？

　　 A面：關(guān)注隱含收益率6.5%以上的產(chǎn)品

　　在3月初央行最新的一次降息政策出臺(tái)后，分級(jí)基金的A類份額收益下行成為趨勢(shì)。

　　降息后申萬(wàn)宏源所發(fā)布的一份報(bào)告顯示，降息對(duì)大部分分級(jí) A 短期影響偏負(fù)面。如果假設(shè)短期內(nèi)市場(chǎng)隱含收益率不發(fā)生太大變化，由于約定收益下降，其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格短期內(nèi)將存在一定的下行空間。其中約定收益較低的分級(jí)A 跌幅相對(duì)較高，而約定收益率較高的幾只產(chǎn)品如建信央視50A、國(guó)泰醫(yī)藥A、國(guó)泰房地產(chǎn)A、國(guó)泰食品A、新華環(huán)保A 等跌幅相對(duì)較小。當(dāng)然，由于基準(zhǔn)利率變化，分級(jí)A 市場(chǎng)的隱含收益水平也會(huì)再次重新定位。

　　而接受記者采訪的幾位分析師指出，目前A類份額的平均修正隱含收益率已經(jīng)降到了6.00%的水平，而成交額加權(quán)平均修正隱含收益率則降到了6.30%左右，基本已經(jīng)降到10年期AA企業(yè)債收益率之下。

　　不過(guò)在3月8日當(dāng)天，來(lái)自興業(yè)證券的一份報(bào)告指出：市場(chǎng)短期調(diào)整，建議持有分級(jí)A類份額，報(bào)告推薦流動(dòng)性好以及隱含收益率在6.5%以上的產(chǎn)品，包括了申萬(wàn)證券A、招商券商A、申萬(wàn)環(huán)保A、信誠(chéng)800金融A、鵬華證保A、國(guó)聯(lián)安雙禧A等。

　　而內(nèi)地的某商分析師也表示，降息之后，債券利率仍將繼續(xù)走低，投資者要求的回報(bào)率將繼續(xù)下行，相應(yīng)的A份額隱含收益率仍將具有較大的下行空間，對(duì)比10年期AA+企業(yè)債收益率，目前A份額仍具有80BP的利差。因此，長(zhǎng)期來(lái)看，A份額仍具有較大的投資價(jià)值。

　　記者手頭稍早前的一份方正證券報(bào)告則指出，截至今年1月底時(shí)，市場(chǎng)的A類份額隱含收益率最高在6.7%左右，期權(quán)價(jià)值最高在0.1%左右，扣除期權(quán)價(jià)值之后的純債收益率水平會(huì)遠(yuǎn)高于隱含收益率，最高達(dá)到 7.7%。目前市場(chǎng)主流的交易邏輯是參考隱含收益率，由于產(chǎn)品的約定利率有一定差異，在保持隱含收益率一致的情況下，產(chǎn)品的折溢價(jià)率就會(huì)出現(xiàn)顯著分化，帶來(lái)不同的期權(quán)價(jià)值。目前期權(quán)價(jià)值最低達(dá)到-0.05，最高有 0.1，但是這個(gè)在分級(jí) A 的交易中并未完全定價(jià)，投資者在交易A類產(chǎn)品中可以加以重視。

　　 B面：注意板塊變化的風(fēng)險(xiǎn)

　　昨日，兩市大盤(pán)上演驚天逆轉(zhuǎn)，早盤(pán)指數(shù)呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，盤(pán)中上證指數(shù)一度跌破3200點(diǎn)，但午后指數(shù)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，最終收盤(pán)重新站上3300點(diǎn)。究其原因，傳說(shuō)中的內(nèi)地銀行將獲頒劵商牌照成為指數(shù)“逆襲”的幕后推手。

　　有趣的是，一向有著大盤(pán)風(fēng)向標(biāo)之稱的分級(jí)基金B(yǎng)類份額也隨之變化，截至昨日收盤(pán)，多只分級(jí)B的日漲幅超過(guò)了3%。而在投資建議方面，興業(yè)證券給出的建議是僅關(guān)注市場(chǎng)交易活躍、流動(dòng)性高的進(jìn)取品種。根據(jù)其統(tǒng)計(jì)的3月2日至3月6日的數(shù)據(jù)，周成交額排名前五位的進(jìn)取類份額分別是證券B、國(guó)證醫(yī)藥B、富國(guó)軍工B、申萬(wàn)環(huán)保B、國(guó)企改革B。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，昨日隨著“券商系利空”的問(wèn)世，上周市場(chǎng)交易活躍的進(jìn)取類份額中的多只券商系B類份額均出現(xiàn)不同程度回調(diào)，其中證券B下跌了2.95%，券商B下跌了2.84%，證保B下跌了0.80%，券商類進(jìn)取份額幾乎全線掉頭下行。

　　不過(guò)，雖然去年行情啟動(dòng)時(shí)的領(lǐng)漲板塊券商股或許會(huì)遭遇一場(chǎng)“倒春寒”，但也有大熱板塊成為今年的新寵而帶火了相關(guān)的進(jìn)取類份額。多位業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)企改革和“一帶一路”正是2015年的兩大超級(jí)主題 。

　　記者綜合手頭資料發(fā)現(xiàn)，近一段時(shí)間，光大保德信、嘉實(shí)、易方達(dá)、泰達(dá)宏利等多家基金公司都推出了與國(guó)企改革相關(guān)的基金，而此前還有中融國(guó)企改革、富國(guó)中證國(guó)企改革等多只類似產(chǎn)品出爐。隨著業(yè)內(nèi)預(yù)期國(guó)企改革的頂層設(shè)計(jì)方案兩會(huì)后出臺(tái)，這類主題分級(jí)基金的B類份額必將輕舞飛揚(yáng)，成為市場(chǎng)領(lǐng)漲的弄潮兒。

　　而在國(guó)企改革大熱點(diǎn)下，不能忽視的還有另一個(gè)呼之欲出的熱點(diǎn)“一帶一路”。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解到，近期長(zhǎng)信、長(zhǎng)盛和安信三家基金公司相繼申報(bào)了“一帶一路”主題指數(shù)分級(jí)基金，嗅覺(jué)敏銳的基金公司很合適宜地捕捉到了時(shí)下的熱點(diǎn)，未來(lái)一帶一路主題投資漸成氣候，這一板塊基金的B類份額必將有不俗的表現(xiàn)。

　　綜上所述，A面還是B面，投資者或許可以拋出一枚硬幣來(lái)決定，但最終您會(huì)選擇哪一面呢？