杠桿基金成牛市掘金“神器”

　　19家基金公司布局分級(jí)基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著套利資金的涌入，高溢價(jià)B類份額面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，而A類份額價(jià)值存在相對(duì)明顯的低估，出現(xiàn)了較好的介入機(jī)會(huì)

　　19家基金公司布局分級(jí)基金

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著套利資金的涌入，高溢價(jià)B類份額面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，而A類份額價(jià)值存在相對(duì)明顯的低估，出現(xiàn)了較好的介入機(jī)會(huì)

　　A股風(fēng)起時(shí)，杠桿基金成為了“站在風(fēng)口上的豬”，基金公司更是抓緊時(shí)機(jī)，積極布局分級(jí)基金產(chǎn)品。

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部（官方微博微信：證券日?qǐng)?bào)微基金）記者發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)基金公司共上報(bào)32只分級(jí)類產(chǎn)品，其中7月以來(lái)，就上報(bào)了21只。而行業(yè)分級(jí)指數(shù)型基金又成為基金公司力捧的產(chǎn)品，11月份上報(bào)的6只分級(jí)產(chǎn)品中，4只都是行業(yè)分級(jí)指數(shù)型基金。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在熱點(diǎn)輪動(dòng)的市場(chǎng)行情中，行業(yè)分級(jí)基金具有更大優(yōu)勢(shì)和更多投資機(jī)會(huì)，而指數(shù)基金通常能夠很好地分享大盤上漲的行情，故此行業(yè)分級(jí)指數(shù)型基金成為投資者和基金公司力捧的產(chǎn)品。但是分級(jí)類基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)復(fù)雜，投資者購(gòu)買時(shí)需謹(jǐn)慎。當(dāng)前，隨著套利資金的涌入，高溢價(jià)的B類份額面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，不建議投資者追漲，而A類價(jià)值存在相對(duì)明顯的低估，出現(xiàn)了較好的介入機(jī)會(huì)，可適當(dāng)配置。

　　19家公司布局分級(jí)基金

　　行業(yè)分級(jí)指基成香餑餑

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布最新的基金募集申請(qǐng)情況顯示，今年以來(lái)，截至12月5日，通過(guò)普通程序（按證監(jiān)會(huì)規(guī)定，分級(jí)基金、創(chuàng)新產(chǎn)品及其他特殊產(chǎn)品適用普通程序）上報(bào)的基金共計(jì)60只，其中分級(jí)類基金共32只，占比過(guò)半，涉及19家基金公司。具體看來(lái)，自股市行情回升的7月以來(lái)，基金公司上報(bào)的分級(jí)產(chǎn)品共計(jì)21只，10月份和11月份分別有6只分級(jí)基金上報(bào)。但是，截至目前，32只基金中獲得證監(jiān)許可注冊(cè)募集的基金共11只。按普通程序6個(gè)月的審核期限計(jì)算，基金公司分級(jí)類產(chǎn)品的募集大戰(zhàn)將在明年啟動(dòng)。

　　從基金公司的角度看，易方達(dá)無(wú)疑是布局分級(jí)基金最多的基金公司，今年以來(lái)，共上報(bào)6只分級(jí)類產(chǎn)品，7月份上報(bào)易方達(dá)易富上市型貨幣市場(chǎng)多空分級(jí)發(fā)起式基金和易方達(dá)聚盈3號(hào)分級(jí)債券型基金，9月份上報(bào)易方達(dá)匯盈分級(jí)債券型基金和易方達(dá)中證500量化增強(qiáng)分級(jí)基金，10月9日更是同時(shí)上報(bào)易方達(dá)聚惠理財(cái)分級(jí)債券型基金和易方達(dá)聚利理財(cái)分級(jí)債券型2只基金。

　　同樣積極布局分級(jí)基金的還有富國(guó)基金，但和易方達(dá)基金以分級(jí)債基為主的策略不同，富國(guó)基金主攻行業(yè)分級(jí)指數(shù)型基金。今年4月份，富國(guó)基金上報(bào)富國(guó)中證移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)分級(jí)基金，該基金已于9月2日成立；7月份又上報(bào)富國(guó)中證國(guó)有企業(yè)改革指數(shù)分級(jí)基金，該基金已于上周四結(jié)束募集。10月份和11月份，富國(guó)基金又先后上報(bào)了富國(guó)中證全指證券公司指數(shù)分級(jí)基金和富國(guó)中證新能源汽車指數(shù)分級(jí)基金。

　　去年成立的次新基金公司前海開(kāi)源基金年內(nèi)已成立了6只新基金，11月份該公司上報(bào)了前海開(kāi)源中航軍工指數(shù)分級(jí)基金和前海開(kāi)源中證健康產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級(jí)基金。前海開(kāi)源基金量化及被動(dòng)型基金執(zhí)行投資總監(jiān)孫亞超表示，前海開(kāi)源基金對(duì)于這兩只分級(jí)基金醞釀已久，未來(lái)分級(jí)基金也將作為公司主題特色基金系列中的一員，后續(xù)仍將有新的分級(jí)基金產(chǎn)品推出。

　　北京一位基金分析師告訴記者:“目前主流的分級(jí)基金均為被動(dòng)型指數(shù)產(chǎn)品。指數(shù)基金通常能夠緊密地跟蹤其標(biāo)的指數(shù)，可以很好地分享大盤上漲的行情。在上漲的市場(chǎng)環(huán)境中，指數(shù)基金比許多主動(dòng)管理型基金增值能力更強(qiáng)。牛市行情中的分級(jí)指數(shù)基金可以看作指數(shù)型基金的“加強(qiáng)版”。在熱點(diǎn)輪動(dòng)的市場(chǎng)行情中，抓住結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)才能帶來(lái)超額收益，行業(yè)主題類基金具有更大優(yōu)勢(shì)和更多投資機(jī)會(huì)。行業(yè)指數(shù)分級(jí)產(chǎn)品自然被認(rèn)為是資金獵殺牛市行情的利器。”

　　“分級(jí)基金目前只能算是‘小眾’品種，但在這波行情下，分級(jí)基金的投資策略得到了極大的普及。加上基金公司趁勢(shì)推廣和宣傳，分級(jí)基金可以說(shuō)是等到了發(fā)展的‘風(fēng)口’。”上述基金分析師補(bǔ)充道。

　　記者進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，行業(yè)指數(shù)分級(jí)基金確實(shí)是基金公司重點(diǎn)布局的分級(jí)類產(chǎn)品，11月份基金公司上報(bào)的6只分級(jí)產(chǎn)品中，4只都是行業(yè)分級(jí)指數(shù)型基金。此外，國(guó)泰基金還將之前的國(guó)泰中小板300成長(zhǎng)交易型開(kāi)放式指數(shù)基金變更注冊(cè)為國(guó)泰國(guó)證新能源汽車指數(shù)分級(jí)基金。中融基金也透露公司將在2015年將國(guó)證國(guó)安指數(shù)開(kāi)發(fā)成中融國(guó)證國(guó)家安全指數(shù)分級(jí)基金。

　　B類份額風(fēng)險(xiǎn)集聚

　　A類份額投資機(jī)會(huì)凸顯

　　“不容忽視的是，隨著基金公司一窩蜂地布局分級(jí)指數(shù)基金，掛鉤同一指數(shù)的分級(jí)基金比比皆是，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象也日益嚴(yán)重。受限于產(chǎn)品設(shè)計(jì)，這些掛鉤同一指數(shù)的分級(jí)基金在投資方向、投資風(fēng)格等方面相差無(wú)幾，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)其實(shí)已經(jīng)形成了惡性競(jìng)爭(zhēng)格局?！绷硪晃徊辉妇呙臉I(yè)內(nèi)人士告訴記者，“同時(shí)，由于投資標(biāo)的不同、杠桿不同、對(duì)A份額的借貸成本不同以及是否有配對(duì)功能、是否可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易等等，分級(jí)基金可以說(shuō)是目前最為復(fù)雜的一種基金，更適合有豐富股票投資經(jīng)驗(yàn)的投資者，小散戶最好不要參與。一定要參與的話，購(gòu)買前一定要充分了解、適度投資。”

　　此次，分級(jí)基金獲得市場(chǎng)關(guān)注離不開(kāi)近期B類份額的大漲大跌，而當(dāng)前投資者最關(guān)注的問(wèn)題無(wú)疑是，B類份額還值得參與嗎？

　　好買基金研究員白巖表示，之前由于B份額大漲，分級(jí)基金目前整體折溢價(jià)普遍偏高，出現(xiàn)了明顯的套利機(jī)會(huì)，隨著套利資金的進(jìn)入，其B份額必然面臨較大的拋壓。隨著B(niǎo)份額的規(guī)模擴(kuò)大，由于一致預(yù)期更難形成，想維持高溢價(jià)也更為困難。這些都使分級(jí)基金B(yǎng)份額面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，從近期交易價(jià)格走低看，只要風(fēng)險(xiǎn)得到一定釋放，或投資者確實(shí)能承受相應(yīng)波動(dòng)，仍是可以配置的。

　　但鵬華非銀行金融分級(jí)基金經(jīng)理余斌表示，在可能面臨著較高的風(fēng)險(xiǎn)的情況下，對(duì)于不了解分級(jí)基金的投資者，不建議追漲溢價(jià)較高的分級(jí)B份額。徳圣基金研究中心首席分析師江賽春也表示：“短期來(lái)看，如此快速的上漲，不建議投資者此時(shí)去追漲?！?

　　也有業(yè)內(nèi)人士建議投資者關(guān)注分級(jí)基金A類份額的投資價(jià)值。齊魯證券研究所基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人馬剛撰寫(xiě)的報(bào)告稱，較多永續(xù)A類品種的隱含收益率攀升至7%以上的水平，價(jià)值存在相對(duì)明顯的低估，出現(xiàn)了較好的介入機(jī)會(huì)。

　　12月10日，上交所發(fā)布實(shí)施了《上海證券交易所上市開(kāi)放式基金業(yè)務(wù)指引》，規(guī)定上交所分級(jí)基金的分拆合并門檻較深交所大幅提高，為50000份。但同時(shí)分級(jí)基金的買入贖回效率更高，分拆合并的交易效率也更高，可實(shí)現(xiàn)變相T+0交易。對(duì)此，好買基金研究中心總監(jiān)曾令華表示，這些新規(guī)將有助于避免市場(chǎng)的非理性炒作，利好分級(jí)基金A類份額，利空高溢價(jià)的B類份額。基金公司上報(bào)中的分級(jí)基金一覽 基金申請(qǐng)事項(xiàng)受理審查

　　管理人

　　申請(qǐng)材料受理決定或者不予受理決定日第一次反饋接收第一次反饋材料日第二次接收第二次反饋材料日

　　接收日意見(jiàn)日反饋意見(jiàn)日

　　交銀匯利分級(jí)債券型2013-12-242014-1-2（受理）2013-2-192014-11-5

　　施羅德

　　嘉實(shí)上證50多空分級(jí)發(fā)起式貨幣市場(chǎng)基金2014-3-312014-4-8（受理）

　　西部中證500等權(quán)重指數(shù)分級(jí)基金2014-4-282014-5-6（受理）2014-6-162014-7-82014-10-292014-11-24

　　利得

　　華夏中證500多空分級(jí)發(fā)起式基金2014-6-172014-6-25（受理）

　　易方達(dá)易富上市型貨幣市場(chǎng)多空分級(jí)發(fā)起式基金2014-7-172014-7-25（受理）

　　易方達(dá)聚盈3號(hào)分級(jí)債券型2014-7-282014-8-6（受理）2014-9-232014-11-27

　　交銀國(guó)證新能源指數(shù)分級(jí)基金2014-8-262014-9-9（受理）2014-11-62014-12-4

　　施羅德

　　易方達(dá)匯盈分級(jí)債券型2014-9-92014-9-16（受理）2014-11-17

　　易方達(dá)聚惠理財(cái)分級(jí)債券型2014-10-92014-10-29（受理）

　　易方達(dá)中證500量化增強(qiáng)分級(jí)基金2014-9-292014-10-29（受理）

　　易方達(dá)聚利理財(cái)分級(jí)債券型2014-10-92014-10-29（受理）

　　東方嘉利分級(jí)債券型2014-10-212014-10-29（受理）

　　基金

　　富國(guó)中證全指證券公司指數(shù)分級(jí)基金2014-10-272014-10-31（受理）

　　華安安盈分級(jí)債券型2014-10-312014-11-6（受理）

　　申萬(wàn)申銀萬(wàn)國(guó)電子行業(yè)投資指數(shù)分級(jí)基金2014-10-312014-11-17（受理）

　　菱信

　　前海中航軍工指數(shù)分級(jí)基金2014-11-62014-11-19（受理）

　　開(kāi)源

　　東吳鼎興分級(jí)債券型2014-11-132014-11-19（受理）

　　富國(guó)中證新能源汽車指數(shù)分級(jí)基金2014-11-62014-11-19（受理）

　　前海中證健康產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級(jí)基金2014-11-172014-11-24（受理）

　　開(kāi)源

　　申萬(wàn)申銀萬(wàn)國(guó)傳媒行業(yè)投資指數(shù)分級(jí)基金2014-11-132014-11-24（受理）

　　菱信

　　方正富利分級(jí)債券型2014-11-252014-12-1（受理）

　　富邦