新年A股開門紅，隨著藍籌股的暴漲，分級基金一路狂飆，銀華300 等一批分級基金開始上折。上折后B份額的杠桿將恢復到初始的較高水平，在市場情緒高漲時無一例外在折算后出現(xiàn)連續(xù)漲停，“上折潮”成為分級基金的投資主題。

　　分級基金2014年在國內(nèi)實現(xiàn)了飛躍式的發(fā)展。雖然冠軍股基本實現(xiàn)了翻倍，但與加了杠桿的分級基金B(yǎng)份額一比，還是差遠了，去年有11只分級B漲幅超100%。

　　在“風口”上的指數(shù)分級基金備受投資者追捧，百億元規(guī)模不再是個案，如此大擴張正在改寫規(guī)模排名版圖。此外，還有更多的新分級基金正在路上。近兩個月來，基金公司上報的產(chǎn)品中，分級基金成為出現(xiàn)頻率最高的產(chǎn)品。

　　分級基金熱度沸騰

　　伴隨股市上漲，分級基金上折頻現(xiàn)。1月5日國金通用滬深300分級基金宣布辦理不定期份額折算業(yè)務(wù)的公告。隨后，1月6日銀華滬深300分級基金也宣布進行向上份額折算。該基金已經(jīng)是市場上第9只觸發(fā)上折的分級基金。

　　同時，招商可轉(zhuǎn)債和鵬華中證800地產(chǎn)、銀華中證轉(zhuǎn)債3只分級基金先后發(fā)布可能發(fā)生不定期份額折算的風險提示公告。隨著股市不斷上漲，尤其是藍籌股的暴漲，達到上折條件的分級基金或更多。

　　按照分級基金契約規(guī)定，分級基金折算分為定期折算和不定期折算，向上折算是分級基金的不定期折算方式之一。分級基金設(shè)定不定期折算的原因是當基金凈值大幅上漲或大幅下跌后，分級基金B(yǎng)份額的杠桿也隨之減小或增加。當分級基金母基金的凈值達到上折觸發(fā)點1.5元時，B份額的凈值杠桿大約為1.5倍，低于最初2倍杠桿。

　　上折后，B份額的杠桿將恢復到初始的較高水平，在市場情緒高漲時連續(xù)漲停是大概率事件，1月8日，復牌的銀華300B漲停，此前上折的國金300 B則連續(xù)兩個漲停?！吧险鄢薄闭蔀槔^“套利潮”之后分級基金的又一大投資主題。這也讓去年實現(xiàn)了飛躍式發(fā)展的分級基金熱度逼近沸騰。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示， 2014年有11只分級基金B(yǎng)份額漲幅超100%， 其中證券B的漲幅高達395%，遠超股票型基金冠軍——工銀金融地產(chǎn)基金的102.49%的漲幅。

　　如此大漲，在“風口”上的分級基金備受投資者追捧，規(guī)模劇增。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月31日，股票分級基金總數(shù)有65只，總資產(chǎn)規(guī)模達到1492億元，相較2013年底的332億元，增長了4.49倍。

　　其中去年漲幅最明顯的申萬菱信證券B的母基金申萬菱信證券行業(yè)分級基金資產(chǎn)凈值達到269.98億元，超過銀華深100分級成為市場上規(guī)模最大的分級基金，而在去年三季度末這一數(shù)值僅為35.11億元。

　　在申萬菱信旗下除申萬菱信證券行業(yè)分級基金外，去年新成立的申萬菱信中證軍工、申萬菱信申證環(huán)保產(chǎn)業(yè)也吸金不少，這是得益于這些分級基金的資產(chǎn)規(guī)模大幅增長，申萬菱信基金公司的資產(chǎn)管理規(guī)模由2013年年末的83.55億元增至2014年的437.23億元，成為去年規(guī)模增幅最大的公司，規(guī)模排名也上升16位至27名。

　　目前，與申萬菱信一樣已有4只或以上股票分級基金的基金公司，還有銀華、鵬華、信誠、招商、富國等公司，這些公司也成為分級基金大擴張的受益者。比如有資源、信息、證券保險 、地產(chǎn)、國防、傳媒等6只行業(yè)分級基金的鵬華，其分級基金份額去年下半年就增長了整整13倍。

　　 競爭日趨激烈

　　 只要牛市氣氛依舊，分級基金改變基金公司規(guī)模版圖的趨勢就會延續(xù)，除了原有的熱門品種，還有諸多新的分級基金正在路上。

　　證監(jiān)會公布最新的基金募集申請情況顯示，目前上報72只的基金中分級基金就有43只，發(fā)行方更是涉及十余家基金公司，包括易方達上證50分級、工銀瑞信中證傳媒分級、申萬菱信申銀萬國傳媒分級、前海開源中證健康產(chǎn)業(yè)分級、富國新能源汽車分級、前海開源中航軍工分級等。

　　據(jù)《華夏時報》記者了解，還有很多公司在準備更多的分級基金產(chǎn)品，國壽安?；?/a>總經(jīng)理左季慶就向記者透露，今年公司將發(fā)行一只國企改革分級基金，“在給投資者帶來不菲收益的同時會讓公司規(guī)模在去年的基礎(chǔ)再有所提升?！?

　　鵬華基金量化投資部總經(jīng)理王詠輝向記者表示，2014年下半年的示范效應(yīng)下，自然可能吸引基金公司扎堆發(fā)行細分行業(yè)分級基金，目前，許多細分的行業(yè)仍沒有分級基金覆蓋，未來分級基金還有可發(fā)展的空間。在他看來，分級基金市場的分級工具產(chǎn)品越多，投資者可以選擇的面越廣，可以選擇其中性價比高、標的好的產(chǎn)品進行投資，這類產(chǎn)品自然能長大。

　　華泰證券研究員樓棟也認為，基金公司開發(fā)行業(yè)指數(shù)分級基金的熱情日益高漲，值得注意的是，由于各家公司在行業(yè)分級基金領(lǐng)域爭奪激烈，一些分級基金之間存在可替代性。最近上報的軍工、傳媒和證券指數(shù)分級產(chǎn)品均已有同類產(chǎn)品發(fā)行，因此其競爭也會日趨激烈。

　　“從產(chǎn)品規(guī)模保有角度而言，對于細分行業(yè)的分級基金，規(guī)模的大起大落或是常態(tài)?！蓖踉佪x認為，各家基金公司在越來越激烈的競爭格局中如何取得優(yōu)勢，是一個值得思考的問題。

　　在他看來，目前中國經(jīng)濟仍處于轉(zhuǎn)型過程中，市場或仍維持熱點頻繁切換的狀態(tài)，作為指數(shù)基金的分級基金，一定程度上可以避免選股的煩惱，但只有善用細分主題分級基金才能博取市場熱點。

　　事實上，分級基金因為有杠桿效應(yīng)，在上漲行情中顯現(xiàn)的優(yōu)點，在下跌時也會成為弱點，往往出現(xiàn)暴漲暴跌。2014年11月下旬開始，幾乎所有的分級B價格都快速上漲，巨大的賺錢效應(yīng)形成針對B份額的炒作氛圍，大量資金參與套利，去年12月上旬市場回調(diào)時連續(xù)數(shù)天開盤天量跌停。

　　華泰證券基金分析師王樂樂告訴記者，從具體操作上看，分級B的投資策略是宜“潛伏”，不宜追高。分級B的彈性主要表現(xiàn)在從底部向上拉升的階段，此時凈值和溢價率會雙重上升；而在市場上漲后期，由于溢價率較高，套利資金和獲利盤的拋壓會使其價格漲幅低于凈值上漲；如果市場下跌，可能出現(xiàn)凈值和溢價率雙雙下跌的“雙殺”。

　　在經(jīng)濟改善預期的邊際效用減弱前，大盤藍籌仍然有上漲的動力，他建議投資者關(guān)注大盤藍籌概念的分級B，高杠桿的大盤寬基分級進取份額，包括申萬進取和銀華銳進 ，以及前期漲幅較小的行業(yè)指數(shù)對應(yīng)的分級B 類份額，包括環(huán)保B、醫(yī)藥B和食品飲料B 等。