今年1月，以金融股為代表的藍(lán)籌股偃旗息鼓，去年大幅滯漲的成長(zhǎng)股乘勢(shì)而上，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)單月漲幅達(dá)14.19%，昨日創(chuàng)業(yè)板指盤中再創(chuàng)歷史新高。此外，412家創(chuàng)業(yè)板公司中近七成年度業(yè)績(jī)報(bào)喜。

　　就創(chuàng)業(yè)板近期是否有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)、哪些個(gè)股值得長(zhǎng)期持有、如何看待創(chuàng)業(yè)板的高市盈、注冊(cè)制為創(chuàng)業(yè)板帶來哪些風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇等問題，證券時(shí)報(bào)記者采訪了彭敢、曾昭雄等多位基金經(jīng)理和投資高手。

　　主板大概率跑贏創(chuàng)業(yè)板

　　證券時(shí)報(bào)記者：1月創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)遠(yuǎn)好于主板，并于昨日盤中再創(chuàng)新高，短期內(nèi)創(chuàng)業(yè)板股是否有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)？

　　寶盈基金投資總監(jiān)彭敢：

　　2013年的市場(chǎng)邏輯是創(chuàng)業(yè)板股單邊上漲，2014年前10個(gè)月只要是市值在30億左右的公司就能漲，2014年最后兩個(gè)月份只要是市值在1000億以上的公司就上漲。這是典型的板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，2015年這個(gè)特點(diǎn)會(huì)弱化，板塊內(nèi)分化會(huì)非常明顯。我認(rèn)為主板會(huì)大概率跑贏創(chuàng)業(yè)板。但是，對(duì)于 “創(chuàng)業(yè)板今年不會(huì)好”的說法，我也不認(rèn)同。

　　匯豐晉信科技先鋒基金基金經(jīng)理李元博：

　　2月份成長(zhǎng)股將迎來分化期。對(duì)于一季度業(yè)績(jī)確定性成長(zhǎng)，或公司的創(chuàng)新商業(yè)模式能部分兌現(xiàn)的公司，會(huì)繼續(xù)上漲，單純靠“概念”和“故事”的上漲會(huì)遇到較大壓力。

　　金元惠理核心動(dòng)力基金基金經(jīng)理林材：

　　短期內(nèi)創(chuàng)業(yè)板雖不能排除風(fēng)險(xiǎn)，但預(yù)計(jì)走勢(shì)將強(qiáng)于主板。

　　國(guó)泰中小板300ETF基金經(jīng)理徐皓：

　　短期看，不是很擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板和中小板調(diào)整，尤其是對(duì)今年一二季度比較樂觀，因?yàn)橹行∈兄倒窘?jīng)過去年的調(diào)整，估值相對(duì)更為合理。

　　浦銀安盛投研團(tuán)隊(duì)：

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板后市，持較樂觀的看法。一是：對(duì)整體股市趨勢(shì)性看好。有4個(gè)原因，貨幣政策處于寬松期、改革大勢(shì)已定、盈利遠(yuǎn)期看好、居民大類資產(chǎn)的重新配置。二是：創(chuàng)業(yè)板公司盈利有所回升。創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)權(quán)重股2014年年報(bào)凈利潤(rùn)同比均值分別為21.5%、26.1%、36.2%，除創(chuàng)業(yè)板指數(shù)權(quán)重股外，均有所回升。

　　農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健擬任基金經(jīng)理凌晨：

　　短期看創(chuàng)業(yè)板的確有回調(diào)壓力，因?yàn)槎唐跐q幅高達(dá)50%甚至更高的個(gè)股比比皆是，累積浮盈較大；年內(nèi)第一批新股發(fā)行，預(yù)計(jì)到下周會(huì)凍結(jié)近2萬億資金；此外主板會(huì)不會(huì)否極泰來，資金存在短期博弈的動(dòng)力。

　　深圳明曜投資董事長(zhǎng)曾昭雄：

　　最近主板不漲市場(chǎng)就炒成長(zhǎng)股，因?yàn)檫@類個(gè)股成長(zhǎng)性高，國(guó)企利潤(rùn)增長(zhǎng)率只有3%左右，但創(chuàng)業(yè)板個(gè)股利潤(rùn)增長(zhǎng)率平均有20%多，在經(jīng)濟(jì)下行的背景下總體表現(xiàn)較好。但在這個(gè)位置上，我認(rèn)為整體風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)遇。

　　上海博道投資總監(jiān)史偉：

　　市場(chǎng)處于牛市格局，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)雖然再創(chuàng)新高，但漲幅并不大，沒有明顯的回調(diào)壓力。

　　某大型券商北京分公司總經(jīng)理：

　　創(chuàng)業(yè)板在目前的位置積累太大風(fēng)險(xiǎn)，且與主板市場(chǎng)形成的“蹺蹺板”效應(yīng)非常明顯。隨著未來主板市場(chǎng)調(diào)整告一段落，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板也將面臨較大的回調(diào)。

　　看好互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)

　　證券時(shí)報(bào)記者：哪些創(chuàng)業(yè)板個(gè)股需要注意風(fēng)險(xiǎn)？哪些值得長(zhǎng)期持有？

　　匯豐晉信科技先鋒基金基金經(jīng)理李元博：

　　對(duì)于業(yè)績(jī)無法兌現(xiàn)，商業(yè)模式無法落地或者難以驗(yàn)證到進(jìn)展的公司，要當(dāng)心回撤風(fēng)險(xiǎn)。

　　就2015年來看，我們認(rèn)為主要的投資方向在互聯(lián)網(wǎng)金融和農(nóng)業(yè)信息化。此外，移動(dòng)營(yíng)銷、垂直互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域也存在很多的投資機(jī)會(huì)。

　　金元惠理核心動(dòng)力基金基金經(jīng)理林材：

　　隨著創(chuàng)業(yè)板個(gè)股增多，個(gè)股將出現(xiàn)兩極分化，業(yè)績(jī)較好、可持續(xù)成長(zhǎng)個(gè)股值得長(zhǎng)期持有，業(yè)績(jī)較差、成長(zhǎng)性弱的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)巨大。

　　國(guó)泰中小板300ETF基金經(jīng)理徐皓：

　　今年相對(duì)更看醫(yī)藥、TMT、建材等板塊。醫(yī)藥行業(yè)在2014年是漲幅倒數(shù)的行業(yè)，估值相對(duì)合理；而TMT則是彈性較高的行業(yè)。

　　浦銀安盛投研團(tuán)隊(duì)：

　　看好房地產(chǎn)，一線地產(chǎn)股2014年估值僅8~9倍， 在目前位置預(yù)計(jì)還有較大空間，建議加大配置?？春没ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療和車聯(lián)網(wǎng)后市場(chǎng)板塊。此外，看好上海迪斯尼板塊和體育板塊。

　　農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健擬任基金經(jīng)理凌晨：

　　看好互聯(lián)網(wǎng)與生物醫(yī)藥。2015年如果大家認(rèn)可是一個(gè)震蕩的行情，則醫(yī)藥行業(yè)會(huì)涌現(xiàn)非常多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　北京和聚投資董事長(zhǎng)于軍：

　　涉及消費(fèi)、服務(wù)、信息及信息安全等領(lǐng)域企業(yè)好一些，尤其和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)市場(chǎng)拓展有多大，大家拭目以待。第二產(chǎn)業(yè)要小心，第一、第三產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)會(huì)比較好。

　　深圳明曜投資董事長(zhǎng)曾昭雄：

　　新興行業(yè)龍頭公司值得長(zhǎng)期持有，行業(yè)好、龍頭地位會(huì)不斷加強(qiáng)，比如環(huán)保、醫(yī)藥、文化傳媒、新能源等，具有好高的長(zhǎng)期投資價(jià)值，未來的長(zhǎng)牛、慢牛要靠新藍(lán)籌帶動(dòng)。

　　上海博道投資總監(jiān)史偉：

　　我認(rèn)為2015年成長(zhǎng)股會(huì)更像2013年，依靠業(yè)績(jī)和基本面進(jìn)行投資，比如消費(fèi)、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保等值得關(guān)注。

　　創(chuàng)業(yè)板高市盈率會(huì)持續(xù)證券時(shí)報(bào)記者：如何看待創(chuàng)業(yè)板的高市盈率？

　　匯豐晉信科技先鋒基金基金經(jīng)理李元博：

　　創(chuàng)業(yè)板高市盈率個(gè)股主要集中在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和通過收購(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)型的公司。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司，定價(jià)的方法并不是通過傳統(tǒng)的PE或PB估值，而是給互聯(lián)網(wǎng)公司的商業(yè)模式或者通過測(cè)算市場(chǎng)空間給一個(gè)目標(biāo)市值，所以我們看到很多公司的PE達(dá)到數(shù)百倍，但從互聯(lián)網(wǎng)公司研究的邏輯來看還有較大的成長(zhǎng)空間。

　　金元惠理核心動(dòng)力基金基金經(jīng)理林材：

　　市盈率反映了市場(chǎng)對(duì)公司成長(zhǎng)空間的預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板股票的天花板更高，可選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的被賦予較高估值。現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板市盈率確實(shí)有偏高現(xiàn)象，主要是前期資金推動(dòng)造成的，在現(xiàn)階段具有合理性。

　　國(guó)泰中小板300ETF基金經(jīng)理徐皓：

　　創(chuàng)業(yè)板高市盈率是相對(duì)大盤藍(lán)籌或者國(guó)外類似板塊而言的。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，代表轉(zhuǎn)型方向的創(chuàng)新企業(yè)得到市場(chǎng)的認(rèn)可，短期內(nèi)高市盈率很難改變。

　　浦銀安盛投研團(tuán)隊(duì)：

　　創(chuàng)業(yè)板估值較貴是客觀事實(shí)，但從目前而言，是合理的。近兩年創(chuàng)業(yè)板、股市的火熱正逐漸受到大資金的青睞，隨著居民大類資產(chǎn)的重新配置，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板高市盈率會(huì)持續(xù)。

　　農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健擬任基金經(jīng)理凌晨：

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)沒有大的風(fēng)險(xiǎn)，其中個(gè)股需要自下而上甄別?；ヂ?lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥是最值得長(zhǎng)期持有的領(lǐng)域。看好互聯(lián)網(wǎng)與生物醫(yī)藥。互聯(lián)網(wǎng)會(huì)繼續(xù)改變我們的生活方式。2015年如果大家認(rèn)可是一個(gè)震蕩的行情，則醫(yī)藥行業(yè)會(huì)涌現(xiàn)非常多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。一是創(chuàng)新藥的發(fā)展，二是公司治理改善、國(guó)企改革等帶來的機(jī)會(huì)，三則是新的商業(yè)模式帶來的機(jī)會(huì)。

　　北京和聚投資董事長(zhǎng)于軍：

　　創(chuàng)業(yè)板里代表轉(zhuǎn)型方向的一些企業(yè)，高估值有理由。我們看好信息化、環(huán)保等領(lǐng)域，這些股票風(fēng)險(xiǎn)不大，估值能夠支持盈利增長(zhǎng)。有些高估值公司資質(zhì)、行業(yè)都比較好，未來需求空間大，比如特斯拉。然而企業(yè)在發(fā)展過程中有成有敗，最終成長(zhǎng)起來的只有三五家，但在被證偽之前大家懷有好預(yù)期，比如互聯(lián)網(wǎng)金融、北斗代替GPS等。

　　深圳明曜投資董事長(zhǎng)曾昭雄：

　　創(chuàng)業(yè)板整體估值嚴(yán)重偏高，未來必將出現(xiàn)分化。不少行業(yè)龍頭內(nèi)在價(jià)值仍有很大提升空間，而大部分的股票透支了未來多年的增長(zhǎng)。例如以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的互聯(lián)網(wǎng)概念公司近期得到資金助推、加速上漲，除故事外，缺乏基本面的支撐，A股互聯(lián)網(wǎng)板塊相當(dāng)不成熟，缺乏好的商業(yè)模式。

　　上海博道投資總監(jiān)史偉：

　　市盈率并非評(píng)價(jià)新興產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)公司的重要因素，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)是看用戶、流量和未來的行業(yè)，雖然目前沒有明確商業(yè)模式和盈利，但有些估值貴是合理的，比如納斯達(dá)克一些股票也很貴。但同時(shí)，有些創(chuàng)業(yè)板公司確實(shí)高估，有調(diào)整壓力。

　　某大型券商北京分公司總經(jīng)理：

　　創(chuàng)業(yè)板目前的市盈率太高，平均達(dá)到70倍以上，按照我們內(nèi)部的測(cè)算，創(chuàng)業(yè)板上的股票要支撐目前的股價(jià)，至少需要每年50%以上的增長(zhǎng)，而在目前，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)大多數(shù)沒有這種成長(zhǎng)空間。大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)通過重組、并購(gòu)等各種利好來維持股價(jià)，但這樣的發(fā)展模式不可持續(xù)。

　　注冊(cè)制不是利空

　　證券時(shí)報(bào)記者：注冊(cè)制將為創(chuàng)業(yè)板帶來哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

　　寶盈基金投資總監(jiān)彭敢：

　　注冊(cè)制的推出對(duì)創(chuàng)業(yè)板而言不是重大利空。對(duì)于自下而上選股的投資人而言是重大利好。創(chuàng)業(yè)板和中小板股票中，真正值得投資的公司不會(huì)超過10%，剩余90%的上市公司是靠社會(huì)資金炒作而維持上漲的。一旦注冊(cè)制推出，社會(huì)資金會(huì)從大批量從這種靠故事、題材炒作、沒有業(yè)績(jī)支撐的公司中流出，轉(zhuǎn)向10%的真正好公司去。

　　匯豐晉信科技先鋒基金基金經(jīng)理李元博：

　　暫時(shí)還很難說注冊(cè)制對(duì)市場(chǎng)的影響。因?yàn)橛幸环N說法是注冊(cè)制可能只是方便上市公司排隊(duì)，但真正釋放的進(jìn)度可能不會(huì)像新三板這么快，還是會(huì)進(jìn)行控制。我個(gè)人判斷，自上而下來看，管理層還是希望建立一個(gè)多層次的市場(chǎng)，新三板的話實(shí)際上符合注冊(cè)制、多層次的資本市場(chǎng)中的一環(huán)。我們覺得新三板未來機(jī)會(huì)可能更多一些，更像美國(guó)的納斯達(dá)克。而創(chuàng)業(yè)板和中小板以后則未必真的會(huì)采取注冊(cè)制。主板(包括創(chuàng)業(yè)板)可能會(huì)采取注冊(cè)制讓上市公司去排隊(duì)，但是向創(chuàng)業(yè)板或者中小板釋放的進(jìn)度仍會(huì)控制。如果主板也搞注冊(cè)制，那么可能會(huì)有比較大的負(fù)面影響。

　　金元惠理核心動(dòng)力基金基金經(jīng)理林材：

　　注冊(cè)制推出時(shí)間不確定，暫時(shí)未對(duì)市場(chǎng)施加壓力。實(shí)行注冊(cè)后，對(duì)于投資者而言機(jī)會(huì)更多，因?yàn)榭蛇x標(biāo)的更多，潛在的牛股也更多。建議采取精選個(gè)股策略，不盲目投資。

　　國(guó)泰中小板300ETF基金經(jīng)理徐皓：

　　注冊(cè)制的推出意味著上市的標(biāo)準(zhǔn)降低了，實(shí)際上是增加供給，但是資金究竟從大盤藍(lán)籌還是從創(chuàng)業(yè)板、中小板流出，而流向新增供給，還是個(gè)未知數(shù)。目前市場(chǎng)還有很大的分歧，但是資金的偏好仍然是中小市值的公司。

　　浦銀安盛投研團(tuán)隊(duì)：

　　情緒層面，注冊(cè)制對(duì)創(chuàng)業(yè)板是偏空的。但從現(xiàn)實(shí)層面，實(shí)際影響中性。一是：注冊(cè)制的推出預(yù)計(jì)是漸進(jìn)式的?？赡軙?huì)先修改證券法，再完善交易所的審批機(jī)構(gòu)，再完善“上市規(guī)則”制度，最后才會(huì)推出注冊(cè)制。二是：中期內(nèi)，新股發(fā)行價(jià)仍舊會(huì)延續(xù)當(dāng)前的做法。較低的發(fā)行價(jià)將給全市場(chǎng)帶來甜點(diǎn)效應(yīng)，因此即使注冊(cè)制推進(jìn)導(dǎo)致新股放量，對(duì)股市的負(fù)面影響也很有限。

　　農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健擬任基金經(jīng)理凌晨：

　　與大部分人不一樣的是，我認(rèn)為是機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。去年美國(guó)有273家公司IPO，融資規(guī)模為850億美元，扣除阿里的超級(jí)IPO的220億，則為630億，也就是3700多億元人民幣。注冊(cè)制沒有妨礙美國(guó)成為創(chuàng)新最多的市場(chǎng)，未來估值的分化是必然的，注冊(cè)制一定程度上會(huì)幫助我們分辨風(fēng)口的豬和風(fēng)中的鷹。

　　北京和聚投資董事長(zhǎng)于軍：

　　注冊(cè)制以后企業(yè)上市變得容易，再融資容易，淘汰也容易。好公司融資更容易，就像海外的閃電融資，可以不斷融資直到大家認(rèn)為平衡了，只有真正認(rèn)為好的公司才敢去炒，不好的公司則相反。

　　深圳明曜投資董事長(zhǎng)曾昭雄：

　　注冊(cè)制對(duì)創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)是負(fù)面消息，因?yàn)楹芏喙救菀咨鲜辛?，?duì)短期的、不是著眼于長(zhǎng)期戰(zhàn)略的并購(gòu)有影響。其實(shí)新興產(chǎn)業(yè)龍頭公司的長(zhǎng)期價(jià)值在注冊(cè)制以后還是會(huì)體現(xiàn)出來，好公司在中國(guó)比較稀缺。但是注冊(cè)制到底能放寬到什么程度、注冊(cè)制下企業(yè)上市能夠多快，還是需要觀察。

　　上海博道投資總監(jiān)史偉：

　　注冊(cè)制不會(huì)像海外那么直接推出，不應(yīng)過多擔(dān)心注冊(cè)制直接推出對(duì)于股票市場(chǎng)的沖擊。

　　某大型券商北京分公司總經(jīng)理：

　　對(duì)市場(chǎng)來看，將起到壓低指數(shù)的直接效果。