新年伊始市場(chǎng)波動(dòng)加大，投資者開(kāi)始擔(dān)憂藍(lán)籌行情可否持續(xù)。建信睿盈靈活配置混合型基金擬任基金經(jīng)理許杰接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入短周期、小復(fù)蘇過(guò)程，以房地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)藍(lán)籌基本面有所改善，仍有上漲空間，同時(shí)新興藍(lán)籌也在經(jīng)歷價(jià)值回歸的過(guò)程，未來(lái)也有投資機(jī)會(huì)。

　　傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入小復(fù)蘇周期

　　證券時(shí)報(bào)記者：您怎么看待去年傳統(tǒng)藍(lán)籌股的大漲行情？

　　許杰：股市從2014年10月開(kāi)始復(fù)蘇，11月降息以后暴漲，其內(nèi)在的驅(qū)動(dòng)因素是投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期發(fā)生變化。雖然從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看并不好，但降息是對(duì)經(jīng)濟(jì)有全面穩(wěn)定作用的工具，反映了政府對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的決心。一方面它推動(dòng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，使得流動(dòng)性更充裕，提高了股票市場(chǎng)的估值；另一方面它改變了大家對(duì)經(jīng)濟(jì)極度悲觀的預(yù)期，促使銀行、地產(chǎn)等出現(xiàn)了估值修復(fù)的過(guò)程。

　　證券時(shí)報(bào)記者：2015年傳統(tǒng)藍(lán)籌估值修復(fù)將如何演進(jìn)？

　　許杰：本輪藍(lán)籌股估值修復(fù)行情背后是由資金推動(dòng)的，場(chǎng)外資金進(jìn)入A股市場(chǎng)沖向低估值、漲幅少的板塊，當(dāng)標(biāo)的板塊估值達(dá)到一定升幅后，場(chǎng)內(nèi)資金會(huì)轉(zhuǎn)向其它板塊，由此出現(xiàn)板塊輪動(dòng)現(xiàn)象。對(duì)于板塊的估值漲幅，其實(shí)難言是否為天花板階段，投資者需要重點(diǎn)關(guān)注板塊是否投資過(guò)熱以及板塊對(duì)應(yīng)的行業(yè)背后有沒(méi)有真正的基本面支持。

　　基于產(chǎn)能過(guò)剩的原因，目前石油等全球大宗商品都在下行，加之美國(guó)QE退出，大宗商品的貨幣屬性弱化，全球依靠投資增長(zhǎng)的模式已經(jīng)打破，中國(guó)也不會(huì)再走投資的老路，大宗商品需要長(zhǎng)時(shí)間消化，所以代表大宗商品的資源股炒作不會(huì)太久。但類似消費(fèi)屬性的一些行業(yè)，比如家電、汽車、房地產(chǎn)、保險(xiǎn)等，目前估值還處于歷史低位，行業(yè)景氣度也不錯(cuò)，創(chuàng)新不斷出現(xiàn)，成本趨于下降，也有基本面支撐，未來(lái)還有上漲可能。

　　雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于新常態(tài)的結(jié)構(gòu)調(diào)整期，但其實(shí)現(xiàn)在已進(jìn)入了一個(gè)短周期、小復(fù)蘇的過(guò)程，其中房地產(chǎn)基本面的改善起到拉動(dòng)作用，未來(lái)還會(huì)持續(xù)向好，傳統(tǒng)藍(lán)籌還有上漲機(jī)會(huì)，同時(shí)新興藍(lán)籌也值得關(guān)注。

　　傳統(tǒng)藍(lán)籌和新興藍(lán)籌兼具機(jī)會(huì)

　　證券時(shí)報(bào)記者：您怎么判斷新興藍(lán)籌未來(lái)的機(jī)會(huì)？

　　許杰：中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在有兩種驅(qū)動(dòng)力，一個(gè)是傳統(tǒng)推動(dòng)力，以房地產(chǎn)為龍頭，包括其產(chǎn)業(yè)鏈，比如上游的家電、汽車，下游的機(jī)械、有色、煤炭等；一個(gè)是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。以前大家只看到新興產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致2013年開(kāi)始資金瘋狂追逐，將公司的估值推高，與其成長(zhǎng)性不匹配，現(xiàn)在其實(shí)也在走估值回歸合理位置的過(guò)程。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們依舊會(huì)聚焦新興產(chǎn)業(yè)，因?yàn)樵瓉?lái)10年以房地產(chǎn)為龍頭的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可維系，中國(guó)要尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，但目前還不足以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)走向繁榮，未來(lái)會(huì)變大。因此我們會(huì)尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)里面的龍頭公司，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)行業(yè)里面的結(jié)構(gòu)高端化、新型服務(wù)業(yè)。2015年在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)估值修復(fù)過(guò)程結(jié)束后，市場(chǎng)焦點(diǎn)會(huì)繼續(xù)回到新的行業(yè)和公司。

　　證券時(shí)報(bào)記者：2015年您將如何把握行情進(jìn)行投資？

　　許杰：我們之前及時(shí)將配置向傳統(tǒng)藍(lán)籌做了傾斜，現(xiàn)在修復(fù)過(guò)程還在持續(xù)，這輪行情有融資盤的推動(dòng)，這是股市的新現(xiàn)象，所以未來(lái)向上的趨勢(shì)不會(huì)變，但劇烈波動(dòng)會(huì)成為新的常態(tài)，可能在行業(yè)、板塊上有分化。所以，未來(lái)我們的落腳點(diǎn)還是放在基本面上，輔之估值以及公司競(jìng)爭(zhēng)力的判斷進(jìn)行配置。同時(shí)，當(dāng)新興藍(lán)籌估值調(diào)整到合理位置時(shí)，我們也會(huì)投資。