基金三季報(bào)現(xiàn)四大異象 偶然還是必然？

　　編者按：基金三季報(bào)披露接近尾聲，投資者期待的一系列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)浮出水面。當(dāng)人們還在嘆息三季度基金利潤(rùn)及規(guī)?！半p降”時(shí)，《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部卻發(fā)現(xiàn)了基金季報(bào)里的四大異象，孰不知有基金逆市賺錢(qián)，有基金凈值規(guī)模在“增肥”，有基金倉(cāng)位突然提升，有同門(mén)基金經(jīng)理對(duì)后市預(yù)判蠻擰……此類(lèi)異象，到底是偶然還是必然？

　　第一異象：90只基金三季度逆市盈利18億元

　　銀華基金“新五俠”曝光“親債疏股”賺錢(qián)經(jīng)

　　在三季度的證券市場(chǎng)，股指狂跌近三成，卻有90只涉股基金出乎意料地賺到了錢(qián)，可謂基金三季報(bào)的第一異象。

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部及WIND資訊最新統(tǒng)計(jì)，截至昨日晚間截稿時(shí)止，共有694只主動(dòng)管理型涉股基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)披露三季報(bào)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)-2480.38億元，已披露三季報(bào)的主動(dòng)管理型涉股基金中，有552只曾披露二季度財(cái)務(wù)指標(biāo)，這些基金在第二季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1465.08億元，但在第三季度卻虧損2171.54億元，利潤(rùn)環(huán)比下降248.22%。顯然，三季度股市的暴跌，對(duì)主動(dòng)管理型涉股基金的業(yè)績(jī)形成了直接影響。

　　覆巢之下，卻有完卵。

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者注意到，三季度有90只主動(dòng)管理型涉股基金利潤(rùn)收正，剔除7月份以來(lái)成立的13只新基金后，77只穿越股災(zāi)且能逆市賺錢(qián)的主動(dòng)管理型涉股基金成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　“在三季度上證指數(shù)深跌28.63%的背景下，這些基金不但沒(méi)有虧損還實(shí)現(xiàn)盈利，對(duì)持有人來(lái)說(shuō)的確是件幸事。”北京一基金分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者表示，對(duì)于這些基金來(lái)說(shuō)，不但在市場(chǎng)大跌時(shí)要控制好業(yè)績(jī)回撤，還得精準(zhǔn)參與股市反彈。

　　具體來(lái)看，90只逆市賺錢(qián)的涉股基金涉及27家基金公司，合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)18.38億元。其中，易方達(dá)旗下7只基金入圍，實(shí)現(xiàn)正收益的基金數(shù)量最多，合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)0.65億元；銀華基金旗下5只基金入圍，合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.68億元，盈利額居首。此外，天弘基金、泰達(dá)宏利基金旗下均有5只基金入圍，合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)分別為1.45億元、0.62億元。

　　銀華基金旗下5只基金平均實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)額為3354.93萬(wàn)元，這在三季度羸弱的證券市場(chǎng)中顯得彌足珍貴?！蹲C券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者發(fā)現(xiàn)，銀華旗下的5只基金分別是銀華穩(wěn)利、銀華聚利、銀華匯利、銀華恒利、銀華泰利，均為靈活配置混合型基金，且成立日期依次是今年5月21日、5月14日、5月14日、5月6日、4月24日，雖然是清一色的次新基金，但完整經(jīng)歷了股市的暴跌，可以稱(chēng)得上銀華基金“新五俠”。

　　“‘新五俠’能逆市正收益，有其必然原因，這5只基金全部是靈活配置混合型基金，極有可能對(duì)股票倉(cāng)位控制得相當(dāng)嚴(yán)格?！鄙鲜龇治鰩煂?duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者表示。

　　果不其然，記者翻閱基金三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，銀華系5只基金三季度對(duì)股票實(shí)施零配置，而債券市值占基金資產(chǎn)凈值的比例高企。其中，三季度盈利6191.16萬(wàn)元的銀華泰利，債券市值占基金資產(chǎn)凈值比達(dá)110.01%；銀華穩(wěn)利、銀華聚利、銀華匯利、銀華恒利的債券配置比例分別為102.90%、97.30%、98.10%、73.97%。顯然，銀華基金“新五俠”的賺錢(qián)經(jīng)就是“疏遠(yuǎn)股票，重配債券”。值得注意的是，5只基金在四季度展望中，對(duì)股市仍舊只字不提。

　　眾所周知，靈活配置混合型基金在產(chǎn)品文件中一般會(huì)有這樣敘述：股票等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0%至95%，或者：本基金投資于股票的比例占基金資產(chǎn)的0%至95%?！蹲C券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者還注意到，上述實(shí)現(xiàn)盈利的90只基金有85只為靈活配置型混合基金三季度末平均債券倉(cāng)位達(dá)59.41%，其中有42只對(duì)股票實(shí)施零配置，其余基金的平均股票倉(cāng)位僅8.20%。

　　第二異象：21只基金凈值規(guī)模不減反增

　　興業(yè)全球“雙將”憑超額收益贏得凈申購(gòu)

　　隨著基金三季報(bào)的集中披露，基金資產(chǎn)凈值規(guī)模也逐漸浮出水面。在三季度，到底誰(shuí)變“胖”了，又是誰(shuí)在“減肥”呢？《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者注意到，三季度股市泥沙俱下暴跌近三成，期間涉股基金凈值規(guī)模整體大縮水，期間卻有21只資產(chǎn)凈值逆市“增肥”的基金著實(shí)讓人眼前一亮。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部及WIND資訊最新統(tǒng)計(jì)，可對(duì)比的552只主動(dòng)管理型涉股基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)三季度末資產(chǎn)凈值規(guī)模為7018.79億元，而在二季度末資產(chǎn)凈值為14260.97億元。也就是說(shuō)，涉股基金在三季度的資產(chǎn)凈值規(guī)模環(huán)比減半。期間，有531只占比96.2%的基金凈值規(guī)模出現(xiàn)下降。換句話(huà)說(shuō)，還有21只基金非但沒(méi)有瘦身，還實(shí)現(xiàn)了凈值規(guī)模的增長(zhǎng)。

　　具體來(lái)看，21只凈值規(guī)?！霸龇省钡幕鹬校?只凈值規(guī)模超過(guò)10億元，其中2只為興業(yè)全球旗下的基金。

　　興全合潤(rùn)分級(jí)混合基金三季報(bào)披露，該基金凈值規(guī)模由二季度末的18.79億元增至三季度末的19.75億元，增幅為5.14%。該基金三季度單位凈值增長(zhǎng)率為-12.73%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-22.64%?！氨净鹪谌径葘?duì)倉(cāng)位和持倉(cāng)進(jìn)行一定調(diào)整，總體保持較低的倉(cāng)位，整體配置趨向保守，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下適度參與反彈?！痹摶鹑緢?bào)分析稱(chēng)，在三季度前期繼續(xù)減持已泡沫化的成長(zhǎng)股，以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；在三季度中后期，市場(chǎng)逐步企穩(wěn)，本基金較前期適度增加了倉(cāng)位，階段性增持了部分前期跌幅較大的互聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)業(yè)等彈性品種，適度增加組合中彈性品種的權(quán)重，以期望組合能更好的分享市場(chǎng)反彈的收益。

　　正是9.91%的超額收益率，頓時(shí)為該基金帶來(lái)了人氣。

　　據(jù)三季報(bào)披露的數(shù)據(jù)，興全合潤(rùn)分級(jí)混合基金三季度末基金份額總額為8.59億份，與二季度末的7.07億份相比凈申購(gòu)了1.52億份，其中總申購(gòu)份額3.48億份，總贖回份額1.96億份，申購(gòu)含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入份額、配對(duì)轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入份額，贖回含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出份額、配對(duì)轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出份額。值得注意的是，7月7日，興業(yè)全球基金運(yùn)用固有資金申購(gòu)該基金436.24萬(wàn)份。

　　興全輕資產(chǎn)混合與興全合潤(rùn)分級(jí)混合十分相似，該基金凈值規(guī)模由二季度末的11.69億元增至三季度末的12.15億元，增幅為3.99%。該基金三季度單位凈值增長(zhǎng)率為-13.20%，超過(guò)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)9.44個(gè)百分點(diǎn)。超額收益率令該基金三季度凈申購(gòu)9853.97萬(wàn)份，該基金同樣在7月7日得到公司477.28萬(wàn)份的申購(gòu)。

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部觀察到，21只資產(chǎn)凈值逆市“增肥”的基金中，有11只在三季度取得了超額收益率，引發(fā)投資者的申購(gòu)。除較為典型的興業(yè)全球基金外，浙商基金旗下的浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)、浙商聚潮新思維三季度超額收益率分別為14.24%、9.22%，凈值規(guī)模分別增長(zhǎng)53.60%、23.27%。

　　第三大異象：24只基金股票倉(cāng)位升降逾50個(gè)百分點(diǎn)

　　前海開(kāi)源4只基金倉(cāng)位雙向異動(dòng)

　　在泥沙俱下的三季度股票市場(chǎng)，基金的倉(cāng)位整體出現(xiàn)了大比例下降，其中有17只基金的倉(cāng)位下降超過(guò)50個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，卻有7只基金倉(cāng)位逆市提升超過(guò)50個(gè)百分點(diǎn)。在三季度，這17只基金的倉(cāng)位突升突降，成為基金三季報(bào)的另一異象。

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部及WIND資訊最新統(tǒng)計(jì)，截至昨日晚間截稿時(shí)止，共有694只主動(dòng)管理型涉股基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)披露三季報(bào)，平均股票倉(cāng)位為54.64%，而二季度末552只基金平均股票倉(cāng)位為71.39%，整體下降16.75個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，可比有552只基金中，有104只股票倉(cāng)位環(huán)比有所提升，占比18.84%，其中7只基金倉(cāng)位提升超過(guò)50個(gè)百分點(diǎn)；而在倉(cāng)位下降的基金中，又有17只基金倉(cāng)位猛降超過(guò)50個(gè)百分點(diǎn)。

　　從基金公司的角度看，17只倉(cāng)位大幅異動(dòng)的基金屬于15家基金公司，尤以前海開(kāi)源旗下基金數(shù)量最多，旗下4只基金入圍。

　　WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，前海開(kāi)源旗下10只主動(dòng)管理型涉股基金中，有8只倉(cāng)位下降，靈活配置型混合基金前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)股票倉(cāng)位由二季度末的93.72%，降至三季度末的2.87%，下降了90.84個(gè)百分點(diǎn)；同樣是靈活配置型混合基金的前海開(kāi)源大安全核心、前海開(kāi)源大海洋，三季度股票倉(cāng)位分別為30.16%、13.64%，與二季度末相比分別下降62.83個(gè)百分點(diǎn)、79.07個(gè)百分點(diǎn)。而在倉(cāng)位提升的2只基金中，普通股票型基金前海開(kāi)源股息率100強(qiáng)倉(cāng)位由二季度末的18.58%，提升至三季度末的90.57%，倉(cāng)位提升了71.99個(gè)百分點(diǎn)。

　　前海開(kāi)源股息率100強(qiáng)基金基金經(jīng)理邱杰在三季報(bào)中表示，“但經(jīng)過(guò)前期的大幅下跌之后，股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到較大程度的釋放，同時(shí)偏寬松的資金面對(duì)市場(chǎng)有一定的支撐作用，因此股票市場(chǎng)最危險(xiǎn)的階段已經(jīng)過(guò)去。在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下降、資金充裕、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的背景下，我們認(rèn)為以高股息率為代表的藍(lán)籌股仍將受到市場(chǎng)的青睞，有望為投資者創(chuàng)造相對(duì)穩(wěn)定的收益?！?/p>

　　“從三季報(bào)看，高股息率股的收益潛力成為邱杰快速增倉(cāng)的主要?jiǎng)恿??！北本┮换鸱治鰩煂?duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者表示，當(dāng)然，8月8日起實(shí)施的股票型基金倉(cāng)位下限新規(guī)，也有可能讓邱杰被動(dòng)加倉(cāng)至八成以上。

　　第四大異象：配藍(lán)籌股還是成長(zhǎng)股 華夏同門(mén)基金經(jīng)理投資現(xiàn)分歧

　　基金三季報(bào)在陸續(xù)的披露中，基金公司在官網(wǎng)及官方微博微信上紛紛刊發(fā)公司對(duì)于后市的最新投資策略?！蹲C券日?qǐng)?bào)》基金新聞部根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)整理顯示，今年以來(lái)，截至10月25日，195個(gè)交易日內(nèi)上證綜指累計(jì)上漲5.50%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲72.47%。對(duì)于四季度重點(diǎn)布局藍(lán)籌股還是創(chuàng)業(yè)板股票，發(fā)現(xiàn)同門(mén)基金公司的基金經(jīng)理意見(jiàn)出現(xiàn)分歧。

　　在后市是否配置成長(zhǎng)股，即使是“同門(mén)兄弟”也是出現(xiàn)了較大的分歧?！蹲C券日?qǐng)?bào)》基金新聞部根據(jù)華夏基金官方微信號(hào)——華夏財(cái)富10月23日內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，華夏行業(yè)精選和華夏經(jīng)典配置的兩位基金經(jīng)理在對(duì)后市是否配置創(chuàng)業(yè)板股方面出現(xiàn)不同意見(jiàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，這2只基金均為偏股混合型基金，年內(nèi)收益率分別為38.76%和20.38%，在三季度市場(chǎng)震蕩時(shí)，2只基金收益率分別為-25.53%和-26.85%。

　　對(duì)于近期市場(chǎng)，華夏行業(yè)精選基金經(jīng)理孫彬從5方面考慮認(rèn)為，穩(wěn)定并偏多。具體看來(lái)，目前為止，去杠桿過(guò)程幾近結(jié)束；匯率市場(chǎng)穩(wěn)定。經(jīng)歷前期大幅波動(dòng)后，人民幣匯率和交易量企穩(wěn)，考慮到歐洲及日本持續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度和頻次預(yù)期降低；國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激政策陸續(xù)出臺(tái)。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差，中央積極出臺(tái)刺激措施，資本市場(chǎng)或?qū)⒅鸩叫纬上蚝妙A(yù)期；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平低。股市的短期賺錢(qián)效應(yīng)消失后大量現(xiàn)金流出，同時(shí)一系列救市舉措釋放了新的流動(dòng)性，結(jié)果全市場(chǎng)資金充裕，信用利差創(chuàng)新低；股市估值水平降低。目前主板估值水平處于歷史估值中樞位，大盤(pán)跌至2850點(diǎn)時(shí)，部分藍(lán)籌股市凈率在1倍以下，中長(zhǎng)期看已進(jìn)入底部區(qū)域，在宏觀經(jīng)濟(jì)不發(fā)生急劇惡化的條件下，藍(lán)籌股下行風(fēng)險(xiǎn)有限。

　　與孫彬持有相反觀點(diǎn)的華夏經(jīng)典配置基金經(jīng)理李鏵汶認(rèn)為，目前市場(chǎng)出現(xiàn)短期反彈，屬于過(guò)激向下調(diào)整后的正常反應(yīng)。由于前期機(jī)構(gòu)投資者拋售創(chuàng)業(yè)板籌碼，創(chuàng)業(yè)板是此輪反彈的主力。但短期來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板已脫離參與基礎(chǔ)，不建議跟風(fēng)投資。中長(zhǎng)期保持謹(jǐn)慎態(tài)度。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，去杠桿已基本結(jié)束，牛市因素還需時(shí)間恢復(fù)。

　　對(duì)于后市的投資風(fēng)險(xiǎn)，孫彬認(rèn)為，重點(diǎn)需要關(guān)注兩方面，四季度將有大量增發(fā)股解禁，且IPO可能重啟，短期內(nèi)證券供給增多，形成向下壓力；其次上市公司三季報(bào)逐步披露，大部分企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期，基本面走弱。在資產(chǎn)配置方面，孫彬表示，將重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)股。在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的環(huán)境中，仍然實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)的成長(zhǎng)型企業(yè)，更值得關(guān)注。在行業(yè)方面，華夏行業(yè)精選基金目前積極配置智能制造、新能源、環(huán)保、養(yǎng)殖、消費(fèi)等行業(yè)；主題方面，繼續(xù)關(guān)注國(guó)企改革主題，重點(diǎn)布局大集團(tuán)下的小上市公司；在倉(cāng)位方面，則中性偏高，中短期將保持這一水平。

　　在資產(chǎn)配置方面，李鏵汶表示，由于契約規(guī)定股票倉(cāng)位限定在45%-75%之間，而且個(gè)股持倉(cāng)有一定限制，所以近期股票倉(cāng)位偏低，操作幅度不大。后市操作上傾向于握緊籌碼，等待中長(zhǎng)期較大幅度投資機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。投資風(fēng)格上，不過(guò)度關(guān)注行業(yè)配置，而是自下而上地從基本面、估值、技術(shù)面三個(gè)層次聯(lián)動(dòng)篩選優(yōu)質(zhì)個(gè)股。