分級基金誕生于2007年，經(jīng)過八年的發(fā)展，分級基金先后經(jīng)歷了半封閉式、主動投資的第一代分級，全封閉式、主動投資的第二代分級，以及開放式、被動投資的第三代分級基金。目前市場主流品種基本上都屬于第三代分級基金?；仡^來看，股票指數(shù)分級基金的規(guī)模由2014年6月份的383億元增長2015年6月份的4545億元，規(guī)模增長了十倍多。

　　雖然分級基金經(jīng)過了八年的發(fā)展，但是前七年時間市場上的分級基金都是深交所分級基金。2015年初以來上海證券交易所推出了上交所分級基金，比如：上證50分級、500等權(quán)分級。雖然他們都是分級基金、基本分級結(jié)構(gòu)相同，但是他們的交易模式、投資方法還是存在較大的差異。

　　上交所分級基金和深交所分級基金，都是分級基金，他們的五大框架要素完全相同：

　　母基金是股票指數(shù)基金，比如：國企改革、軍工、證券等等

　　分級A都獲取給定的約定收益率，比如：1年定存+3%、1年定存+4%等等；

　　分級B具有杠桿效應(yīng)，可以放大母基金的投資收益。

　　都具有配對轉(zhuǎn)換機(jī)制：母基金可以按照份額比拆分為分級A、分級B；或分級A、分級B可以按照份額比合并為母基金。

　　分級基金都具有上折、下折、定折。

　　分級基金的這種標(biāo)準(zhǔn)架構(gòu)，讓投資者可以采用統(tǒng)一的投資分析框架來研究分級基金的基本投資價值，比如：投資分級B都需要“三看”：（1）標(biāo)的指數(shù)；（2）價格杠桿；（3）整體折溢價率。

　　雖然上交所分級基金和深交所分級基金的分級結(jié)構(gòu)一樣，但是兩者在交易機(jī)制上卻存在較大的差異性，這就直接導(dǎo)致上交所分級基金的投資方法和深交所分級基金具有較大的差異性。

　　上交所分級B可以間接實現(xiàn)“T+0”交易。投資者T日買入分級B、在T+1日可以賣出，這一點上交所和深交所并沒有差異。但是上交所分級基金具有一個實時申購分拆功能，可以間接“T+0”交易，這一點和深交所分級基金完全不同，即：投資者T日買入分級B，當(dāng)天再買入分級A，可以瞬間將其合并為母基金，然后瞬間可以在二級市場賣出母基金，來間接實現(xiàn)分級B的賣出。上交所分級基金的這種功能，在市場寬幅波動時給投資者提供了較大的便利性。

　　上交所分級基金可以大幅降低極端市場風(fēng)險。在標(biāo)的指數(shù)大幅下跌的時候，分級B具有杠桿效應(yīng)、往往處于跌停位置。對于深交所分級B來說，投資者要么等待T+1日賣出分級B，要么T日買入分級A，將其合并為母基金，然后按照T+1日的收盤凈值贖回。對于上交所分級B來說，投資者T日就可以買入分級A，按照份額比將其合并為母基金。此時，即使母基金處于跌停位置，投資者還可以T日贖回母基金，來規(guī)避后續(xù)市場風(fēng)險。

　　上交所分級基金引入高頻交易群體，提升分級A、分級B的流動性。投資者T日買入深交所分級基金，只能在T+1日賣出，正是由于這種交易機(jī)制，高頻交易群體難以進(jìn)入該領(lǐng)域。但是上交所分級基金完全不同，通過實時分拆合并，高頻交易群體可以順利地參與到上交所分級基金當(dāng)中，開發(fā)日內(nèi)高頻交易策略，比如：高頻套利，CTA策略、事件交易策略等，這也有利于提升上交所分級A、分級B的流動性。