股票期權(quán)試點進入倒計時、經(jīng)濟數(shù)據(jù)披露、22家新股密集發(fā)行……上周市場聚焦于一系列重磅信息的發(fā)布，這也使得其成為考驗A股的關(guān)鍵一周。

　　值得關(guān)注的是，上證綜指已經(jīng)連漲10周，創(chuàng)近8年最長周連漲記錄。這似乎預(yù)示著，A股市場在新的一年會繼續(xù)保持較強走勢。

　　不過，站在這個時點，謹慎的聲音卻開始逐步增加，有券商認為，融資推動的股市資金面改善動力減弱和新股發(fā)行加快帶來的供給壓力增大，加之信用創(chuàng)造能力不足、企業(yè)盈利較為疲弱的狀況暫時難以改變，預(yù)計今年一季度股市供需格局將逐漸向平衡市轉(zhuǎn)變，估值修復(fù)過程將進入尾聲階段。

　　市場上較為一致的觀點是：無論A股的暴漲最終是否會通過暴跌來修正，市場的投資邏輯終究會回歸基本面，深化改革和依法治國共同驅(qū)動社會政治轉(zhuǎn)型、提升經(jīng)濟質(zhì)量，周期股估值修復(fù)后，主宰市場沉浮的力量更來自以質(zhì)取勝和通過轉(zhuǎn)型、改革來求變的優(yōu)勢公司。

　　板塊輪動加快

　　開年以來，上證綜指、滬深300表現(xiàn)較為低迷，前期領(lǐng)頭的大金融板塊回調(diào)，而創(chuàng)業(yè)板 、中小板則表現(xiàn)活躍，大小票的對比關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　有投資者調(diào)侃“仿佛又回到了熟悉的熊市味道”。在海通證券看來，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板上漲是牛市第一階段估值修復(fù)中的輪漲節(jié)奏，行情性質(zhì)未變。

　　對于此輪藍籌股估值修復(fù)行情，業(yè)內(nèi)一位基金經(jīng)理認為，其背后是由資金推動的，場外資金進入A股市場沖向低估值、漲幅少的板塊，當(dāng)標(biāo)的板塊估值達到一定升幅后，場內(nèi)資金會轉(zhuǎn)向其他板塊，由此出現(xiàn)板塊輪動現(xiàn)象。對于板塊的估值漲幅，其實難言是否為天花板階段，投資者需要重點關(guān)注板塊是否投資過熱以及板塊對應(yīng)的行業(yè)背后有沒有真正的基本面支持。

　　中國經(jīng)濟現(xiàn)在有兩種驅(qū)動力，一個是傳統(tǒng)推動力，以房地產(chǎn)為龍頭，包括其產(chǎn)業(yè)鏈，比如上游的家電、汽車，下游的機械、有色、煤炭等；一個是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè) 、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。

　　中短期而言，多數(shù)基金經(jīng)理的投資策略回到了均衡配置上，但從長遠來看，多數(shù)基金經(jīng)理表示，依舊會聚焦新興產(chǎn)業(yè)。

　　比較此前10年以房地產(chǎn)為龍頭的經(jīng)濟增長不可維系，中國要尋找新的增長點，但目前還不足以推動經(jīng)濟走向繁榮，但未來會變大。

　　一位基金經(jīng)理表示，會尋找新的增長點里面的龍頭公司，以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)行業(yè)里面的結(jié)構(gòu)高端化的新型服務(wù)業(yè)。2015年在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)估值修復(fù)過程結(jié)束后，市場焦點會繼續(xù)回到新的行業(yè)和公司。

　　聚焦政策和基本面

　　目前A股市場流動性依舊寬松，對于未來而言，基金經(jīng)理認為，未來市場將逐漸演繹成為依靠基本面和制度改革推動的行情。

　　從上周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前整個經(jīng)濟狀況不太樂觀，實體經(jīng)濟反饋較不理想。但房地產(chǎn)市場由于限購政策放松等原因，環(huán)比數(shù)據(jù)有所改善。

　　海富通基金經(jīng)理顧曉飛認為，就目前國內(nèi)的經(jīng)濟而言，在固有周期趨勢下，宏觀經(jīng)濟下行壓力仍未減輕將是大概率事件。但另一方面，持續(xù)疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也加強了市場對政策面繼續(xù)寬松的預(yù)期；同時，政府?dāng)U大流動性和繼續(xù)降低無風(fēng)險利率的決心非常明確；且在本屆政府態(tài)度明確、改革決心堅定的情況下，今年各項改革方案也將被強化和大力推進。在流動性和改革政策的積極影響下，我們預(yù)計短期內(nèi)出現(xiàn)真實通縮的概率較低。未來，我們將繼續(xù)緊跟政策走向和宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化，以及時調(diào)整市場觀點和組合配置。

　　中歐基金成長策略組投資總監(jiān)曹劍飛指出，經(jīng)濟增速和通脹沒有明顯的增長跡象，預(yù)計央行將保持寬松政策并存在降息降準(zhǔn)預(yù)期，但流動性增量的邊際效用正在遞減。其次，2015年經(jīng)濟或?qū)⒊尸F(xiàn)衰退后期的特征，即總需求下降趨于放緩并逐步企穩(wěn)，預(yù)計下半年房地產(chǎn)投資或?qū)⑦M入平穩(wěn)時期、加上新的基建投資及一帶一路具體措施逐步落實，帶動基建投資需求增長，進而導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速企穩(wěn)。同時，總供給將下降更快，這將帶動企業(yè)盈利改善，曹劍飛預(yù)計，A股市場將會呈現(xiàn)類似美國 2008年以來的情形，即先通過量化寬松推動股市上漲，之后基本面復(fù)蘇，市場演繹為基本面拉動。

　　曹劍飛同時指出，改革預(yù)期也將推動市場前行。十八屆三中全會以后，市場一直預(yù)期經(jīng)濟體制改革，其中對資本市場影響最大的當(dāng)屬國企改革。中央經(jīng)濟工作會議要求推進國企改革要“奔著問題去，以增強企業(yè)活力、提高效率為中心，建立產(chǎn)權(quán)清晰、政企分開的現(xiàn)代企業(yè)制度”。曹劍飛認為，A股總市值70%是國有企業(yè)，國企改革若取得實質(zhì)性進展，將對資本市場形成重大利好，不亞于股改對上一輪牛市的推動作用?！澳壳吧虾５鹊匾严刃邢仍?，并已取得一定的效果，此外，多個省市也已相繼出臺了國企改革文件，預(yù)計2015年國資國企改革將整體提速，成為未來重要的主題投資機會?！辈軇︼w說。

　　新興藍籌均衡布局

　　對于接下來的投資機會，海富通基金建議關(guān)注移動互聯(lián)網(wǎng)、信息安全等相關(guān)公司，同時短期內(nèi)京津冀、“一帶一路”等發(fā)展規(guī)劃將陸續(xù)兌現(xiàn)，存在獲利機會較多。此外，建議關(guān)注國有企業(yè)改革，如果相關(guān)政策能在兩會前后出臺，整個市場向上空間或?qū)⒏蟆?

　　曹劍飛表示，除國企改革外，還將重點關(guān)注中游制造業(yè)、環(huán)保和與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型相關(guān)的成長行業(yè)。具體來說，首先，在總供給下降快于總需求的背景下，中游制造業(yè)企業(yè)的盈利改善將最為明顯，并將逐步從“反彈”演繹為“反轉(zhuǎn)”，具體行業(yè)包括化工、建筑建材、鋼鐵和機械。其次，中央經(jīng)濟工作會議將環(huán)保問題上升至國家層面，綠色生態(tài)、PPP模式、大氣候、水污染治理等產(chǎn)業(yè)空間巨大。最后，包括新能源、新能源汽車、O2O，醫(yī)藥等跟經(jīng)濟轉(zhuǎn)型相關(guān)的成長性行業(yè)也將值得重點關(guān)注。

　　齊魯證券資管對沖基金部副總經(jīng)理陸培麗則看好基建、電力、銀行等既符合政策支持，也符合經(jīng)濟發(fā)展需求，估值也相對較為合理的板塊。

　　此外，業(yè)內(nèi)一位基金經(jīng)理認為，從估值角度來看，醫(yī)藥板塊2015年動態(tài)市盈率在25倍左右，相對于大盤的估值溢價已跌到歷史次低位，若2015年行業(yè)基本面能夠改善，當(dāng)前投資醫(yī)藥板塊極具性價比優(yōu)勢。因此，2015年醫(yī)藥板塊將大概率跑贏大盤。落實到今年的投資機會，將主要來自景氣度較高的醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、診斷等行業(yè)以及處方藥行業(yè)中的結(jié)構(gòu)性機會，此外，互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)醫(yī)療、醫(yī)藥行業(yè)的改造也會帶來較好的投資機會。