7月17日（期指1507合約交割日），上證綜指上漲3.51%，這標(biāo)志著歷時(shí)一個(gè)月的A股多空博弈終于告一段落，中國(guó)股市正逐漸企穩(wěn)。遺憾的是，風(fēng)控意識(shí)與能力的不足，引發(fā)了私募行業(yè)史上最徹底的一次洗牌。400余只私募基金產(chǎn)品未能熬過這場(chǎng)殘酷的肉搏戰(zhàn)，終以觸及清盤線而被迫終止產(chǎn)品，此外有更多的私募產(chǎn)品“含淚”砍倉只為避免強(qiáng)平。但《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者卻發(fā)現(xiàn)，資管規(guī)模逾50億元的豐利財(cái)富，奇跡般躲過這場(chǎng)巨震，旗下權(quán)益類產(chǎn)品最大回撤也不過5.6%。

　　經(jīng)歷這次A股巨震，私募行業(yè)暴露出了哪些不足？豐利財(cái)富憑什么躲過一劫？我國(guó)私募發(fā)展還有哪些短板？

　　帶著諸多問題，《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者近日專訪了豐利財(cái)富高級(jí)合伙人、總經(jīng)理張永輝，“資管規(guī)模與風(fēng)控水平不匹配”一語，為整個(gè)私募行業(yè)敲響了警鐘。

　　“一批私募公司遭遇淘汰”

　　豐利財(cái)富是一家羽翼漸豐的資產(chǎn)管理公司，走進(jìn)其位于西直門金貿(mào)大廈的辦公樓，給記者的第一感覺是“簡(jiǎn)約但不簡(jiǎn)單”。張永輝的辦公室約有十幾平方米，面積雖不大，但透明的落地玻璃墻并未束縛住人們的視線?！斑@是公司新購(gòu)置的辦公區(qū)，剛剛裝修完?！眲傄宦渥?，張永輝便介紹到?！蹲C券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者發(fā)現(xiàn)，作為這家公司的高級(jí)合伙人、總經(jīng)理，張永輝是名80后，老練沉穩(wěn)背后是掩藏不住的意氣風(fēng)發(fā)。

　　“目前的13000多家有牌照的私募基金公司里，管理規(guī)模5億元以上的公司占得比例很小，真正有管理能力、風(fēng)控能力的私募基金占比也不是很高。”談到這次股災(zāi)對(duì)私募行業(yè)的影響時(shí)，張永輝表示，“經(jīng)過A股這一輪調(diào)整后，私募行業(yè)未來將出現(xiàn)兩極分化的態(tài)勢(shì)，規(guī)模上會(huì)向一些風(fēng)控做得比較好的私募公司集中，一些運(yùn)作不規(guī)范的、風(fēng)控能力比較弱的私募公司可能逐步會(huì)淘汰，因?yàn)榻?jīng)歷這一輪行情之后，這些私募公司融資會(huì)比較困難。這一輪股市調(diào)整，實(shí)際上對(duì)私募整個(gè)行業(yè)來說，是整體的一個(gè)考核、篩選?！?/p>

　　據(jù)中登公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月份，持倉市值在500萬元以上大戶數(shù)量整體減少近3萬個(gè)，部分此前業(yè)績(jī)顯赫的私募產(chǎn)品也紛紛面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)張永輝透露，光大銀行、浦發(fā)銀行等托管行有關(guān)人員介紹，有不少私募產(chǎn)品的確在這輪行情遭平倉。此輪行情，因產(chǎn)品回撤幅度均低于5.6%奠定了豐利財(cái)富在行業(yè)中的風(fēng)控管理地位?！睆堄垒x表示。

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者了解到，豐利財(cái)富旗下在管產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模約50億元，在13000多家私募公司中排名100位到200位之間。在股市巨震期間，豐利財(cái)富的基金經(jīng)理卻享受著一場(chǎng)難得的安靜。

　　“我們中后臺(tái)和基金經(jīng)理是分離的，基金經(jīng)理專注于上市公司的調(diào)研和二級(jí)市場(chǎng)的操盤，投資者的不良情緒及壓力幾乎影響不到基金經(jīng)理。公司中后臺(tái)的產(chǎn)品發(fā)行部有個(gè)專門的客服部，專門做投資者的溝通工作。”張永輝表示，若有特別重大的事情，我們會(huì)召開投資者會(huì)議，由基金經(jīng)理和投資者進(jìn)行電話會(huì)議的一個(gè)對(duì)接，基金經(jīng)理不僅對(duì)投資者的情緒進(jìn)行安撫，還要為客戶做出投資分析判斷。

　　“躲過一劫靠的是風(fēng)控機(jī)制”

　　下跌之中，私募基金收益腰斬的不在少數(shù)。7月3日，成立3年多、收益率超10倍的知名私募管理人——清水源，卻爆出多只簽訂止損條款的產(chǎn)品達(dá)到爆倉線或穿倉。7月15日，4只產(chǎn)品凈值再度出現(xiàn)極大波動(dòng)，并一度擊穿產(chǎn)品止損線，其中去年私募亞軍福建滾雪球一只產(chǎn)品擊穿0.50元的止損線。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部及WIND資訊最新統(tǒng)計(jì)，截至7月17日，已有416只陽光私募產(chǎn)品單位凈值在0.8元以下，包括108只產(chǎn)品單位凈值在0.7元以下。

　　“按照慣例，通過信托等第三方渠道發(fā)行的私募產(chǎn)品，其清盤線往往設(shè)置在0.7元-0.8元之間。考慮到私募產(chǎn)品凈值披露日期的滯后性，實(shí)際清盤的私募產(chǎn)品可能會(huì)更多?！睆堄垒x向記者表示，豐利財(cái)富旗下的14只在管產(chǎn)品，凈值都還保持在100%-500%左右收益率，并且大部分產(chǎn)品在大跌前進(jìn)行了59%-200%左右的分紅，其中有8只單位凈值超過1元，長(zhǎng)安豐利18號(hào)半年收益率更是達(dá)到379.8%，6月下旬剛剛到期的國(guó)聯(lián)安豐利對(duì)沖7號(hào)年收益率也達(dá)到350.9%。之所以能躲過一劫，靠的是公司較為健全的風(fēng)控機(jī)制和對(duì)委托人的責(zé)任心。

　　“客觀來講，豐利財(cái)富旗下產(chǎn)品是在眾多利好之前便開始減倉了，6月8日開始基本上是空倉的一個(gè)狀態(tài)。旗下凈值都還保持在100%-500%左右收益率，并且大部分產(chǎn)品在大跌前進(jìn)行了59%-200%左右的分紅，我們做到了高點(diǎn)減倉，主要還是從宏觀政策、上市公司的基本面和投資價(jià)值，以及趨勢(shì)上來判斷的，大盤從2000多點(diǎn)投到5100點(diǎn)用的時(shí)間太短了，如此短的時(shí)間內(nèi)漲這么高的幅度，相當(dāng)于后續(xù)的上升空間就有限了，未來要回調(diào)的?！闭f到此處，張永輝挺了挺腰，眼鏡后面的那雙眼睛飽含自信與驕傲，“豐利財(cái)富是把風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位的，風(fēng)控委員會(huì)的主席是董事長(zhǎng)毛鳳麗親自擔(dān)任，核心部門的負(fù)責(zé)人也都屬于風(fēng)控委員會(huì)的成員；此外，從基金產(chǎn)品合同設(shè)計(jì)到產(chǎn)品發(fā)行以及后端運(yùn)作，貫穿于公司業(yè)務(wù)的整個(gè)鏈條，每個(gè)點(diǎn)均融合一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制?！?/p>

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者還了解到，在私募行業(yè)，基金經(jīng)理、持有人以及募集負(fù)責(zé)人往往會(huì)有利益上的背離，而豐利財(cái)富卻有效做到了三者的利益統(tǒng)一?！肮酒煜旅恳恢换鸬幕鸾?jīng)理必須跟投管理的產(chǎn)品，作為管理人的基金公司也對(duì)每一只產(chǎn)品進(jìn)行跟投。從制度設(shè)計(jì)上來說，保證基金經(jīng)理的利益和投資人的利益、公司的利益是完完全全綁定在一起的。其中，每位基金經(jīng)理至少有5%左右的跟投?！睆堄垒x補(bǔ)充說。

　　“私募基金需要自主發(fā)行”

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者注意到，中國(guó)上市公司已經(jīng)比肩世界巨頭，但資管行業(yè)的整體實(shí)力與國(guó)際相比還很遜色。

　　根據(jù)歐洲基金及資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)最新的國(guó)際投資基金資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)報(bào)告，全球投資基金資產(chǎn)截至2014年年底已達(dá)28.29萬億歐元，市場(chǎng)份額前十大國(guó)家和地區(qū)分別是：美國(guó)（51.2%）、歐洲（28.2%）、澳大利亞（4.7%）、巴西（4.4%）、加拿大（3.7%）、日本（3.1%）、中國(guó)（2.1%）、韓國(guó)（1.0%）、南非（0.5%）和印度（0.4%），中國(guó)資管規(guī)模只有美國(guó)的1/25，這顯然與中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量在世界的排名不成正比。

　　“中國(guó)的私募基金畢竟發(fā)展時(shí)間比較短，產(chǎn)品設(shè)計(jì)的創(chuàng)新性有待提高的。從基本的角度來說，不同的投資人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡度包括對(duì)收益的要求有不同要求，但是我們目前的產(chǎn)品設(shè)計(jì)還不能完全滿足投資人的需求?！睆堄垒x心懷擔(dān)憂繼續(xù)說道，首先在配資方面，運(yùn)用杠桿后的基金產(chǎn)品收益會(huì)提高，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏大，私募基金要控制風(fēng)險(xiǎn)就要靈活運(yùn)用杠桿，體現(xiàn)在配資的靈活性上；其次，私募基金都是封閉式的，一般是一年期的，私募基金今后的產(chǎn)品要有開放式的基金，在某些事件是可以申購(gòu)和贖回的。

　　張永輝還表示，私募基金可以用自己的制度發(fā)行管理基金，由于私募基金與銀行合作的時(shí)候話語權(quán)下，而被動(dòng)地走公募的通道。改變這一現(xiàn)狀，需要有政策上的支持，讓所有的私募都自主發(fā)行，自主管理?！艾F(xiàn)在私募基金發(fā)行產(chǎn)品走公募、信托渠道的多，公募專戶僅起到一個(gè)通道性的作用。由于銀行的支持力度不夠，雖然現(xiàn)在有牌照可以自主發(fā)行，但是自主發(fā)行的比重還很低，走通道業(yè)務(wù)比較多?！睆堄垒x繼續(xù)說到，“其實(shí)，私募基金自主發(fā)行是完全可以做到的，比如，現(xiàn)在我們發(fā)了產(chǎn)品，如果不走公募專戶的通道，銀行的配資對(duì)其審核要求嚴(yán)格一些即可?！?/p>

　　采訪即將結(jié)束，張永輝感嘆道，“中國(guó)的私募行業(yè)發(fā)展前景非常廣闊，但是未來會(huì)進(jìn)入一個(gè)行業(yè)整合的時(shí)代，一個(gè)洗牌的時(shí)代，會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)一些管理比較規(guī)范、機(jī)制比較健全的龍頭型、優(yōu)秀的有社會(huì)責(zé)任的私募公司，在行業(yè)內(nèi)具有一定話語權(quán)。只有這些公信力及募資能力相對(duì)來說比較強(qiáng)的公司，才能提升整個(gè)私募行業(yè)的公信力，并產(chǎn)生一個(gè)榜樣效應(yīng)?！睋?jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者了解，在豐利財(cái)富的發(fā)展戰(zhàn)略中，豐利已經(jīng)在做上市準(zhǔn)備，年底前完成掛牌。

　　顯然，張永輝帶領(lǐng)著豐利財(cái)富，正從“羽翼漸豐”過度到“展翅高飛”，而完成這一蛻變，需要的不僅是披荊斬棘的勇氣，還要有求新求好、能做善做的決心。