政策的大力扶持，讓新三板的潛在機(jī)遇越來(lái)越受到各類機(jī)構(gòu)資金的關(guān)注。伴隨著新三板公司的持續(xù)擴(kuò)容以及轉(zhuǎn)板制度的完善，高風(fēng)險(xiǎn)高利潤(rùn)的新三板漸漸成為基金眼中的金礦。率先扛起鋤頭的就是基金公司通過(guò)子公司或母公司專戶，推出各種針對(duì)新三板的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。

　　自2014年12月以來(lái)，基金子公司的新三板產(chǎn)品，呈現(xiàn)出密集登臺(tái)的態(tài)勢(shì)。

　　基金非公募密集推新三板產(chǎn)品

　　2014年，新三板掛牌公司呈現(xiàn)出前所未有的擴(kuò)容速度，也點(diǎn)燃了基金非公募業(yè)務(wù)對(duì)新三板產(chǎn)品的熱情。初步統(tǒng)計(jì)顯示，自去年12月份以來(lái)，已有招商、海富通、興業(yè)全球、財(cái)通基金、前海開(kāi)源等多家基金公司陸續(xù)完成了新三板專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的發(fā)售。

　　2014年5月，寶盈基金作為首家嘗鮮新三板的基金公司，通過(guò)子公司設(shè)立了基金行業(yè)首只新三板產(chǎn)品——寶盈中證新三板1期資管產(chǎn)品，募集資產(chǎn)總額5000萬(wàn)元。華夏基金也通過(guò)子公司華夏資本管理公司發(fā)行了多只新三板產(chǎn)品。

　　相關(guān)資料顯示，招商財(cái)富于去年12月初開(kāi)始推出新三板產(chǎn)品，最終募集金額達(dá)6300萬(wàn)元。海富通基金去年攜手東方證券推出了首款新三板產(chǎn)品，募集了6000萬(wàn)元資金，近日正準(zhǔn)備發(fā)行第二只新三板產(chǎn)品。興業(yè)全球也在去年12月完成了首只新三板產(chǎn)品的發(fā)行。本月，前海開(kāi)源在首只新三板產(chǎn)品成功募集了4600萬(wàn)元后，也正在籌備第二只產(chǎn)品。財(cái)通基金也已成功發(fā)行兩只新三板專戶產(chǎn)品，產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)達(dá)到8000萬(wàn)元。

　　除上述產(chǎn)品外，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，上投摩根、易方達(dá)、紅塔紅土、九泰等多家基金公司正在積極籌備相關(guān)新三板產(chǎn)品的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃；華夏基金、南方基金、前海開(kāi)源等少數(shù)基金公司也正在研究如何將新三板產(chǎn)品放入公募基金產(chǎn)品的投資范圍。

　　新三板投研團(tuán)隊(duì)成短板

　　根據(jù)數(shù)庫(kù)財(cái)務(wù)的數(shù)據(jù)顯示，自2006年1月起步以來(lái)，截至2014年底，新三板掛牌公司數(shù)量已猛增至1572家，且2014年全年新三板公司的掛牌數(shù)量就達(dá)到1216家。

　　盡管公募基金邁出朝新三板方向前進(jìn)步伐，但公募基金以往積累的經(jīng)驗(yàn)主要集中在對(duì)上市公司的研究上，對(duì)新三板投研方面的短板顯而易見(jiàn)。

　　對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，目前登陸新三板的公司所處的階段，相當(dāng)于創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展階段再往前推3~5年，確實(shí)具有比創(chuàng)業(yè)板更大的成長(zhǎng)性。不過(guò)，公募基金一直以來(lái)都是投資上市公司，所做的宏觀研究和微觀研究都是針對(duì)成熟市場(chǎng)上的成熟企業(yè)，而新三板企業(yè)都處于成長(zhǎng)初期，投資風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于成熟企業(yè)，公募基金需要將法律、審計(jì)、科技專家、企業(yè)管理等專業(yè)人士納入投研團(tuán)隊(duì)。

　　更為重要的是，在不少業(yè)內(nèi)投資人士看來(lái)，新三板市場(chǎng)的信息并不對(duì)稱，企業(yè)基本面研究難度較大，交易摩擦也比較大。此外，新三板是注冊(cè)制，掛牌的公司數(shù)量太多，尋找優(yōu)質(zhì)的公司是非常費(fèi)工夫的。

　　滬上一位基金子公司人士坦言：“新三板能不能做好、做大，目前來(lái)看取決于和券商投行的關(guān)系?！?/p>

　　“一單新三板做好了應(yīng)該能賺個(gè)六七十萬(wàn)元，且需要累積一定的量。但新三板的核心資源主要還是集中在券商投行手中，這方面我們能力不足，公司暫時(shí)還沒(méi)有推出新三板產(chǎn)品的打算?！币患一鹱庸镜呢?fù)責(zé)人如此告訴記者。

　　據(jù)了解，目前不少基金公司在尋找新三板優(yōu)質(zhì)標(biāo)的時(shí)，基本上都是在由券商提供做市的公司范圍選擇，同時(shí)再由構(gòu)建的研究團(tuán)隊(duì)對(duì)做市的公司進(jìn)行嚴(yán)格的盡職調(diào)研和重點(diǎn)研究，從而選擇最終標(biāo)的。一些投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力不強(qiáng)的基金公司，則更多地倚重券商投行。有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，目前采用做市交易的新三板公司已達(dá)125只。除此之外，兩年內(nèi)能夠申報(bào)轉(zhuǎn)板的已掛牌企業(yè)也是不少基金重點(diǎn)關(guān)注的方向。

　　據(jù)了解，財(cái)通基金自去年以來(lái)已組建專門(mén)的新三板投研團(tuán)隊(duì)，該團(tuán)隊(duì)目前已經(jīng)接近40人，包括前、中、后臺(tái)三個(gè)層面，其中，前臺(tái)主要負(fù)責(zé)搜集行業(yè)信息，中臺(tái)負(fù)責(zé)系統(tǒng)對(duì)接開(kāi)發(fā)，后臺(tái)則負(fù)責(zé)投資標(biāo)的的選擇與深入研究。前海開(kāi)源等基金公司也構(gòu)建了針對(duì)新三板的投研團(tuán)隊(duì)。

　　海通證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至2014年12月28日，新三板全市場(chǎng)公司數(shù)量為1534家，總市值為2620億元，5000萬(wàn)元以下的估值公司家數(shù)為828家，占比為54%；1億元以上估值公司家數(shù)為447家，占比為29%；5億以上估值公司的家數(shù)只有148家，占比不到10%。實(shí)施做市公司為107家，1億元以上估值公司的家數(shù)為95家，占比達(dá)到了88.7%；5億以上估值公司家數(shù)為34家，占比為31.7%；10億的估值公司家數(shù)為15家，占比為14%。整體掛牌企業(yè)中，60%公司凈利潤(rùn)規(guī)模在500萬(wàn)以下；收入過(guò)億，凈利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)的公司僅6%。做市轉(zhuǎn)讓公司規(guī)模偏大，其中近一半的公司凈利潤(rùn)超過(guò)1000萬(wàn)元。

　　TMT等三類公司最受捧

　　“做新三板產(chǎn)品最主要的是兩個(gè)方面，一是如何去找到合適的標(biāo)的；另外就是如何介入這些標(biāo)的。目前介入的方式主要是通過(guò)直接購(gòu)買(mǎi)和定向增發(fā)，后者應(yīng)該是目前及以后的方向所在?！鼻笆龌鹱庸救耸勘硎尽?/p>

　　申銀萬(wàn)國(guó)統(tǒng)計(jì)表明，以定向發(fā)行結(jié)果報(bào)告書(shū)為結(jié)點(diǎn)統(tǒng)計(jì)，2014年四季度共有153家公司完成158次定向增資，合計(jì)發(fā)行股份13.3億股，環(huán)比增加51%，融資金額40.6億元，環(huán)比增加2.3%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從目前已進(jìn)入定向發(fā)行程序但尚未實(shí)施的掛牌公司看，有145家公司定增方案獲得股東大會(huì)通過(guò)，擬發(fā)行股票數(shù)量總計(jì)12.5億股，擬募資總計(jì)44億元。

　　此前，聯(lián)飛翔公司公告了新一輪的定增方案，公告顯示，此次財(cái)通基金以其管理的富春新三板1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃和富春新三板88號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購(gòu)。而前海開(kāi)源資產(chǎn)管理公司以其管理的前海開(kāi)源資產(chǎn)-北京銀行-前海開(kāi)源資產(chǎn)新三板優(yōu)選投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃為實(shí)際認(rèn)購(gòu)人。

　　通常情況下，新三板產(chǎn)品的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的規(guī)模都不太大，也就是幾千萬(wàn)元的規(guī)模，這是由本身的容量決定的，“另外，現(xiàn)有專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃通常會(huì)選擇10個(gè)以上的標(biāo)的，投資一家新三板公司股份一般是在3%~5%，能達(dá)到10%的很少?！鼻笆龌鹱庸救耸窟M(jìn)一步分析道。

　　南方某基金公司有關(guān)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“公司的新三板產(chǎn)品配置的標(biāo)的在10個(gè)左右，配置方面會(huì)比較集中，且在標(biāo)的選擇上會(huì)選擇一些大市值的企業(yè)。具體標(biāo)的會(huì)十分看重公司所處的行業(yè)以及企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)?！?/p>

　　從行業(yè)上來(lái)看，新三板市場(chǎng)的公司主要是信息技術(shù)和工業(yè)類，合計(jì)總數(shù)達(dá)到了1078家，占總數(shù)的68.57%。

　　前海開(kāi)源有關(guān)人士表示，新三板企業(yè)集中在新興和成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)中，如代表未來(lái)的醫(yī)療保健行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、大健康行業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)，并且有很多行業(yè)和商業(yè)模式是A股沒(méi)有的，是A股市場(chǎng)稀缺的。這部分公司未來(lái)也將具有較大的增值空間。

　　此前，寶盈中證新三板1期資管產(chǎn)品，也主要投向新三板中TMT、醫(yī)藥、環(huán)保等類型公司。

　　“首先是代表中國(guó)發(fā)展前景的龍頭行業(yè)，目前看好的有互聯(lián)網(wǎng)金融、高端裝備制造業(yè)等；其次則是偏好資本和產(chǎn)業(yè)結(jié)合的創(chuàng)新型企業(yè)，企業(yè)主具有企業(yè)家精神的企業(yè)?！必?cái)通基金對(duì)新三板標(biāo)的挑選有著自身的看法。

　　盡管新三板蘊(yùn)藏著潛在巨大的機(jī)遇，但無(wú)法否認(rèn)的是，該類資產(chǎn)管理計(jì)劃的流動(dòng)性比較差。據(jù)了解，目前基金非公募業(yè)務(wù)中的新三板產(chǎn)品，鎖定期都在3年，等該公司轉(zhuǎn)板、被上市公司收購(gòu)，或通過(guò)與對(duì)手方交易等形式退出。相應(yīng)地，目前基金公司傳統(tǒng)專戶產(chǎn)品由早期的封閉1年或2年，發(fā)展至目前，不少產(chǎn)品都實(shí)現(xiàn)了季度開(kāi)放和贖回。

　　滬上一家基金公司有關(guān)人士向記者表示，公司也考慮到新三板產(chǎn)品的流動(dòng)性比較差，投資者可能需要資金進(jìn)行流轉(zhuǎn)，所以公司決定在所投資的單一項(xiàng)目完成后，會(huì)采取現(xiàn)金分紅的方式。

　　此前，財(cái)通基金發(fā)行的新三板產(chǎn)品中，其鎖定期間采取了2+1年的模式，就是產(chǎn)品期限最短鎖定2年，最長(zhǎng)不超過(guò)3年，但實(shí)際情況是屆時(shí)看具體的投資情況而定。