經(jīng)歷了前期瘋狂殺跌及對(duì)概念股拋售，企穩(wěn)之后的A股市場(chǎng)逐漸“去偽存真”。市場(chǎng)仍在尋底當(dāng)中，部分公募基金開始戰(zhàn)略建倉(cāng)

　　上周(9月21日~9月25日)，市場(chǎng)底部震蕩調(diào)整，市場(chǎng)恐慌情緒逐步減輕，雖然周五有傳言IPO重啟工作正在籌備，受其影響，大盤一度下跌，滬指收于3092點(diǎn)，不過(guò)很快遭到證券業(yè)協(xié)會(huì)的辟謠，盡管市場(chǎng)仍有悲觀因素存在，但是在投資者情緒開始有所好轉(zhuǎn)，前期極低倉(cāng)位的私募基金及部分公募基金開始試探性加倉(cāng)，部分私募基金已經(jīng)從8月底的基本空倉(cāng)加到兩成左右。

　　據(jù)Wind透露，9月24日，央行公開市場(chǎng)將進(jìn)行800億元14天期逆回購(gòu)操作，央行22日進(jìn)行了500億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于2.35%。上周央行公開市場(chǎng)凈投放400億元，之前一周央行公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)資金凈回籠1400億元，加上500億元到期國(guó)庫(kù)定存，實(shí)際凈回籠1900億元。有交易員表示，隨著季末臨近，近幾個(gè)交易日隔夜資金略顯緊俏，14天期限資金需求也逐步升溫，央行進(jìn)行800億元14天期逆回購(gòu)有利于穩(wěn)定市場(chǎng)的資金面。

　　距離6月中旬的下跌已3個(gè)月有余，公募基金的格局也發(fā)生了巨大變化。

　　A股經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)三個(gè)多月的調(diào)整行情后，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)暴跌的恐慌情緒和純防守思維已開始有所變化。隨著政策利好不斷疊加，一些基金經(jīng)理相信未來(lái)將逐步探明市場(chǎng)底部，公募基金大規(guī)模戰(zhàn)略性建倉(cāng)時(shí)機(jī)或已到來(lái)。

　　博時(shí)、匯豐晉信、摩根士丹利華鑫、南方等基金表示，經(jīng)歷了前期瘋狂殺跌及對(duì)概念股拋售，企穩(wěn)之后的A股市場(chǎng)正在逐漸“去偽存真”。整個(gè)9月份都是震蕩筑底的走勢(shì)，建議投資者耐心等待底部出現(xiàn)。市場(chǎng)估值已大幅回落，部分指數(shù)的估值水平進(jìn)入相對(duì)合理范圍，對(duì)未來(lái)的行情不宜過(guò)度悲觀。中長(zhǎng)期來(lái)看，利率走低和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景依舊存在，A股市場(chǎng)有作為的概率大于無(wú)作為。

　　上投摩根、鵬華等基金表示，近日A股市場(chǎng)走勢(shì)依舊跌宕起伏，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落，作為“蹺蹺板”的另一端，債市迎來(lái)多重利好。

　　華泰柏瑞表示，四季度風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)逐步改善，在各類政策刺激下，市場(chǎng)可能將出現(xiàn)一輪反彈。

　　摩根士丹利華鑫基金：

　　市場(chǎng)仍在尋底中

　　摩根士丹利華鑫基金表示，美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息，這給處于弱勢(shì)的市場(chǎng)提供了一個(gè)緩沖期，市場(chǎng)對(duì)信息的反應(yīng)較為平淡。同時(shí)，清理配資的工作依然在進(jìn)行，但其影響的邊際效應(yīng)或許有所減弱。市場(chǎng)在經(jīng)歷幾個(gè)月的大幅下跌后，可以依靠自身的力量正常運(yùn)行，但此時(shí)投資者信心已嚴(yán)重受挫，成交量較高位大幅萎縮，市場(chǎng)很可能進(jìn)入一個(gè)較為復(fù)雜的尋底階段。投資策略上，當(dāng)前市場(chǎng)估值已大幅回落，部分指數(shù)的估值水平進(jìn)入相對(duì)合理范圍，對(duì)未來(lái)的行情既不宜過(guò)度悲觀，同時(shí)也要對(duì)市場(chǎng)的尋底復(fù)雜性有所準(zhǔn)備。

　　華泰柏瑞基金：

　　四季度風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步改善

　　針對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)走勢(shì)，華泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理方緯表示，四季度風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)逐步改善，在各類政策刺激下，市場(chǎng)可能將出現(xiàn)一輪反彈。

　　他具體分析，A股市場(chǎng)在2015年經(jīng)歷快速的牛熊轉(zhuǎn)換，轉(zhuǎn)換的主要因素是風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，今年6月風(fēng)險(xiǎn)偏好達(dá)到最高峰，而最近風(fēng)險(xiǎn)偏好則下降到冰點(diǎn)。而四季度風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)逐步改善的主要原因之一在于，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于傘型信托等違規(guī)交易端口的清理接近尾聲，市場(chǎng)對(duì)其影響的預(yù)期逐步明朗，市場(chǎng)整體面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。場(chǎng)內(nèi)兩融下降到9400億元的水平，接近去年12月的水平。另一個(gè)原因是，央行對(duì)貨幣政策進(jìn)行重大調(diào)整，為了保持國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性寬松，應(yīng)對(duì)美元加息周期，央行采取更加靈活的匯率定價(jià)機(jī)制來(lái)維持國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松的預(yù)期，貨幣政策從以“外部均衡”為主向“內(nèi)部均衡”為主轉(zhuǎn)變。

　　在方緯看來(lái)，四季度，國(guó)企改革有序推進(jìn)，“十三五”規(guī)劃陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)在各類主題刺激下，機(jī)構(gòu)被動(dòng)提升倉(cāng)位，市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)一輪反彈。

　　南方基金：

　　9月份震蕩筑底 耐心等待機(jī)會(huì)

　　南方基金表示，目前兩市成交量持續(xù)萎縮，一方面說(shuō)明看空的投資者倉(cāng)位已經(jīng)很輕，空頭力量弱化；另一方面說(shuō)明投資者信心不足，不敢輕易入場(chǎng)抄底。整個(gè)9月份都是震蕩筑底走勢(shì)，建議投資者耐心等待底部出現(xiàn)，輕倉(cāng)參與超跌題材個(gè)股反彈。

　　博時(shí)基金：

　　市場(chǎng)有作為的概率大于無(wú)作為

　　博時(shí)基金王曉冬認(rèn)為，短期來(lái)看，隨著監(jiān)管政策清理場(chǎng)外配資趨于尾聲，市場(chǎng)將把注意力從整體市場(chǎng)切換至個(gè)股的超額收益上，但是，絕大多數(shù)個(gè)股尤其創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)型類個(gè)股估值仍舊較高，建議整體倉(cāng)位保持中性。中長(zhǎng)期來(lái)看，利率走低和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景依舊存在，A股市場(chǎng)有作為的概率大于無(wú)作為。

　　鵬華基金：

　　債券市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀

　　鵬華基金表示，之前央行對(duì)貨幣政策的放松是比較警惕的，但由此經(jīng)濟(jì)低迷超預(yù)期，使得央行進(jìn)一步放松的可能性越來(lái)越大。之前出臺(tái)的法定存款準(zhǔn)備金率考核政策的調(diào)整，雖然只是對(duì)流動(dòng)性波動(dòng)的一種修補(bǔ)，但從中我們看到了央行貨幣政策有進(jìn)一步放松的傾向性，未來(lái)降準(zhǔn)或引導(dǎo)市場(chǎng)利率的進(jìn)一步下行是可以預(yù)期的，這給債券市場(chǎng)也將帶來(lái)比較好的支持。即使目前市場(chǎng)的利率水平維持穩(wěn)定，債券仍然存在明顯的配置價(jià)值。整體上講，目前對(duì)未來(lái)債券市場(chǎng)還是保持相對(duì)樂(lè)觀的觀點(diǎn)。