□本報記者 張昊

　　在市場風險得到有效釋放后，投資者的風險偏好在逐步下降的過程中逐漸趨穩(wěn)。從近期權益與固定收益基金經(jīng)理的觀點來看，投資者的心態(tài)已經(jīng)趨于穩(wěn)定。不過，資金從權益投資向固定收益投資的轉(zhuǎn)移仍將持續(xù)。

　　股市風險釋放

　　從宏觀層面來看，經(jīng)濟結構的調(diào)整仍在持續(xù)；另一方面，階段性地為應對結構調(diào)整的影響，財政政策力度加大，包括地下管廊、配電網(wǎng)、中西部鐵路等領域的投資。

　　博時行業(yè)輪動股票基金基金經(jīng)理陳雷表示，市場前期跌幅較大、較快，部分優(yōu)質(zhì)個股已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)出投資價值，預計后續(xù)呈現(xiàn)分化狀態(tài)。同時，估值較低的藍籌股和有業(yè)績支撐的新興行業(yè)個股將逐步止跌。上半年僅依靠概念大幅上漲的個股則面臨持續(xù)調(diào)整壓力。

　　從行業(yè)層面來看，博時基金目前比較看好需求充足、估值處于合理范圍的行業(yè)，例如動漫、網(wǎng)絡劇行業(yè)，需求處于爆發(fā)階段的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，以及行業(yè)快速增長盈利模式清晰的數(shù)字營銷行業(yè)。此外，目前估值處于合理范圍的部分藍籌股票下跌的空間已經(jīng)不大。

　　南方基金表示，近期滬深股市在經(jīng)歷了前期的大幅下跌之后，管理層出臺了一系列措施穩(wěn)定市場。從抑制股指期貨投機，到擬推出熔斷機制，管理層在制度層面上不斷為A股裝上“保險絲”，再輔以國家隊在關鍵時刻出手護盤，這些維穩(wěn)措施的作用正經(jīng)歷一個從量變到質(zhì)變的過程。

　　債市依然樂觀

　　同時，市場的風險偏好依然處于下降過程之中，這使得近期公募的固定收益產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)增大，反映了資金的避險需求。多位債券基金經(jīng)理表示，有理由相信今年的貨幣環(huán)境會維持寬松，相信債市的總體風險不大。

　　博時固定收益總部公募基金組投資副總監(jiān)楊永光表示，總體上是利率債繼續(xù)牛市，信用債基本維持不變。利率債受上周降準降息影響收益率繼續(xù)下降。10年期國債收益率下降約5-8BP。信用債由于與利率債利差處于歷史低位，收益率下降的空間較小，上周收益率保持穩(wěn)定，沒有繼續(xù)下降。值得警惕的是，由于近期人民幣匯率貶值預期，外匯占款減少，資金面出現(xiàn)了收緊的趨勢。雖然央行在公開市場加大資金投放，但還是不能扭轉(zhuǎn)這個趨勢。未來要警惕資金面收緊給債券市場帶來的不利影響。

　　利率將維持低位也基本成為共識。博時月月薪定期支付債券基金基金經(jīng)理魏楨表示，8月美元對人民幣成交額高達6608億美元，為彌補外匯市場交易和干預操作導致的資金面收緊，后續(xù)流動性投放可期。當前經(jīng)濟壓力仍存，利率下降的趨勢并未改變。三季度市場的主要驅(qū)動力依然是股市財富效應弱化、風險偏好下降帶來的資金回流支撐，季末貨幣市場的流動性風險可控，預計貨幣市場利率維持低位。