分級基金和LOF等在交易所上市交易的基金像股票一樣買賣，由于種種原因，其交易價格和單位凈值之間經(jīng)常會出現(xiàn)較大幅度的偏離，產(chǎn)生一定的溢價(交易價格高于單位凈值)或折價(交易價格低于單位凈值)，當這種偏離幅度超過了交易成本之后，就產(chǎn)生了一、二級市場的套利機會。

　　上周股市大幅上漲，分級基金、T+0交易的跨境LOF基金、普通的LOF基金都出現(xiàn)了這種機會，投資者不妨給予關(guān)注并積極參與。

　　分級基金：

　　連現(xiàn)3%以上的整體溢價

　　投資提醒：分級基金出現(xiàn)小幅溢價，可關(guān)注藍籌指數(shù)、資源類、消費板塊的小規(guī)模基金。但要提防套利資金快進快出的踐踏效應哦。

　　上周多只規(guī)模較小的分級基金出現(xiàn)整體溢價機會，但在套利資金打壓下，這些分級基金的溢價率又出現(xiàn)了顯著回落。3月16日，銀河滬深300成長分級和長盛同瑞分級分別出現(xiàn)8.665%和7.764%的整體溢價，引來套利資金關(guān)注，同時還有工銀深100分級等三只分級基金出現(xiàn)3.5%到4%的整體溢價，也出現(xiàn)了套利。3月17日，銀河滬深300成長分級整體溢價進一步上升到10.198%，規(guī)模較大的鵬華證保分級當天也出現(xiàn)了4.143%的溢價率。3月18日，又有6只分級基金整體溢價超過3%，南方新興消費分級整體溢價達到5.8%。3月19日該基金整體溢價率繼續(xù)上升到10.58%的較高水平，但隨著3月20日消費進取跌停，其整體溢價率快速下降到1.828%。到了3月20日，已經(jīng)沒有分級基金整體溢價超過3%了。

　　溢價套利需要的交易成本遠超過折價套利，其中最大的成本是1.5%的母基金申購費，要賣出兩類份額還要承擔一定的交易費用，期間還要承擔凈值波動的風險，這樣，只有整體溢價超過3%時，才有資金實施套利的沖動。

　　可以看出，中小規(guī)模的分級基金成為上周出現(xiàn)整體溢價的主角。除非發(fā)生去年底那種短期暴漲行情，規(guī)模龐大的分級基金已經(jīng)越來越難出現(xiàn)高溢價。

　　相對而言，一些規(guī)模偏小的分級基金更容易出現(xiàn)溢價，專注溢價套利的投資者可及時跟蹤這類分級基金的折溢價率變化，提前潛伏。根據(jù)牛市板塊輪動的特征，目前時點低估值板塊分級如藍籌指數(shù)分級、資源類分級以及消費板塊分級出現(xiàn)整體溢價的概率較大。

　　跨境LOF：

　　溢價套利機會或重現(xiàn)

　　投資提醒：由于大宗商品的企穩(wěn)回升，可在跨境LOF一二級市場間套利，反彈趨勢明顯的話，繼續(xù)持有也不錯。

　　自1月19日跨境LOF實施T+0交易以來，跨境LOF完成了先大幅溢價再到顯著折價的完整過程，期間多只基金場內(nèi)規(guī)模競相出現(xiàn)劇烈波動，顯示了T+0交易以及套利交易的活躍。

　　上周，隨著全球股市的上揚和黃金、原油、大宗商品價格的企穩(wěn)回升，跨境LOF開始出現(xiàn)T+0交易以來的第二波溢價套利機會，多個品種開始有顯著溢價。

　　截至3月19日，有銀華抗通脹、易方達黃金主題和信誠全球商品等3只跨境LOF溢價率最高，分別達到5.3%、4.98%和4.14%，投資者在場內(nèi)按照凈值申購這些基金，并按交易價格賣出，扣除2%的場內(nèi)申購費和交易費，套利收益較為可觀。

　　3月20日，在套利資金打壓下，多個高溢價LOF交易價格出現(xiàn)了下跌，而當日金價和國際原油期貨價格均出現(xiàn)上漲，意味著當日跨境LOF實際溢價率比3月19日有顯著下降了。不過，這或許并不意味著溢價套利機會的結(jié)束，因為上周美元受到美聯(lián)儲會議的利空影響大跌，黃金價格、原油價格和大宗商品出現(xiàn)顯著反彈，短期反彈趨勢已成，實施T+0交易的跨境LOF仍有望受到投資者追捧，出現(xiàn)顯著溢價，投資者可提前布局。

　　普通LOF基金：

　　折溢價套利兩相宜

　　投資提醒：交投不旺的LOF基金，折價套利要較溢價套利安全哦！

　　由于流動性已經(jīng)投資者對基金凈值變動幅度難以有效判斷等原因，普通LOF基金往往也會出現(xiàn)顯著的折溢價，這同樣為投資者提供了較好的套利機會。

　　截至3月20日，共有5只LOF溢價率超過4%，套利價值凸顯，其中中歐300基金收盤價為1.5元，當日凈值為1.3406元，溢價率達到11.89%，富國500溢價率也達到10.93%，兩只LOF溢價率雙雙超10%，極有誘惑力。

　　不過，相比溢價套利而言，折價套利雖然看起來的套利空間不大，但確定性要遠高于溢價套利。上周五有5只LOF折價率超過1.5%，其中招商成長折價率為1.83%，投資者以當日收盤價買入招商成長，第二個交易日份額到賬提出贖回申請，約可獲得1%的折價套利(假設(shè)下個交易日凈值波動不大)，投資者面臨的不確定性要遠低于溢價套利。因此，穩(wěn)健的投資者可重點關(guān)注折價套利機會。