一周200億元套利盤入場(chǎng) 多只杠桿基金周跌逾20% 市場(chǎng)若持續(xù)走牛

　　追入軍工B，三天虧損近30%；套利券商B，入場(chǎng)連遇3個(gè)跌停。A股市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，加之前期進(jìn)入的套利盤拋壓加大，近幾日，前兩周均賺近60%的分級(jí)基金B(yǎng)份額（俗稱杠桿基金）大幅殺跌，套牢一眾跟風(fēng)買入的投資者。不過，伴隨調(diào)整，杠桿基金的溢價(jià)率已開始大幅收窄，甚至個(gè)別基金出現(xiàn)了折價(jià)。業(yè)內(nèi)人士稱，在市場(chǎng)上漲的格局下，待套利資金逐步退場(chǎng)后，杠桿基金有望重新顯現(xiàn)杠桿價(jià)值。而值得關(guān)注的是，在套利資金的拋壓下，目前，不少分級(jí)基金A類份額的隱含收益率已超過7%，配置價(jià)值較高，本周四已有大量資金開始流入分級(jí)A。

　　文/表

　　廣州日?qǐng)?bào)記者吳倩

　　A股瘋起時(shí)，杠桿基金也瘋，在11月24日至12月5日短短兩周，股票型分級(jí)基金杠桿份額的平均漲幅達(dá)到58.06%。而這幾天，包括很多證券業(yè)人士在內(nèi)，大批追入的投資者被深度套牢。

　　告別漲停板

　　杠桿基金齊聚跌停板

　　據(jù)交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周有10余只杠桿基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格跌幅超過20%。其中，信誠(chéng)中證800醫(yī)藥B、招商300高貝塔B一周之內(nèi)市價(jià)分別下跌了31.17%和26.83%。

　　昨日，漲停板上已無杠桿基金的身影，前期最強(qiáng)勢(shì)的杠桿基金證券B以9.36%的漲幅領(lǐng)漲。而軍工B、泰達(dá)進(jìn)取、廣發(fā)中證100B、華商中證500B等多只杠桿基金仍被牢牢地封住跌停。

　　伴隨此前的瘋狂漲停，分級(jí)基金尤其是股票型分級(jí)基金的杠桿份額的溢價(jià)大幅上升，估值嚴(yán)重偏離。

　　高溢價(jià)引發(fā)大量套利資金在一級(jí)市場(chǎng)上申購母基金，在二級(jí)市場(chǎng)上分拆拋售A、B份額兌現(xiàn)套利收益。據(jù)深交所數(shù)據(jù)顯示，繼本周一和周二分別有近50億元和80億元套利資金入場(chǎng)后，10日入場(chǎng)套利資金進(jìn)一步升至90億元，再創(chuàng)單日入場(chǎng)資金新高。三個(gè)交易日下來，深市分級(jí)基金累計(jì)入場(chǎng)套利資金高達(dá)220億元。

　　母基金溢價(jià)大幅回落

　　上海某券商金融工程研究員稱，套利盤拋壓沉重，但伴隨著調(diào)整，杠桿基金的溢價(jià)率已開始大幅收窄，甚至個(gè)別基金出現(xiàn)了折價(jià)，讓一些專業(yè)人士看到了希望。在市場(chǎng)大漲的格局下，杠桿基金的調(diào)整空間可能相對(duì)有限，現(xiàn)在主要是投資者心理層面的恐慌。

　　申萬研究所數(shù)據(jù)顯示，本周四成交較為活躍的分級(jí)中，母基金整體溢價(jià)率已大幅度回落，僅有長(zhǎng)盛深100等權(quán)、招商券商整體溢價(jià)率還在10%以上，其余產(chǎn)品整體溢價(jià)率均已回落至10%以下。在目前溢價(jià)率仍然高于2%的產(chǎn)品中，申萬中小板、富國(guó)創(chuàng)業(yè)板、招商券商等已連續(xù)溢價(jià)10天；新華環(huán)保等已連續(xù)大幅溢價(jià)11天；信誠(chéng)800金融、申萬環(huán)保等已連續(xù)溢價(jià)12天；富國(guó)軍工等已連續(xù)大幅溢價(jià)13天。

　　此外，值得關(guān)注的是，由于套利盤拋售壓力較大，一些前期溢價(jià)較高的產(chǎn)品甚至出現(xiàn)了整體大幅折價(jià)（整體折價(jià)率>2%）。而來自部分套利投資者的信息顯示，隨著市場(chǎng)的回調(diào)，溢價(jià)率的回落，目前，套利操作已無多大吸引力，甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)很大。

　　什么是分級(jí)基金B(yǎng)份額？

　　分級(jí)B（杠桿基金）:可以看做是一種杠桿指數(shù)工具，通過向分級(jí)基金A份額支付約定的收益率達(dá)到融資的目的，獲得跟蹤指數(shù)的杠桿化收益機(jī)會(huì)。A份額把資金借給了B份額，只享受利息，因此B擁有了杠桿。

　　分級(jí)基金的整體折溢價(jià)率怎么算？

　　分級(jí)A和分級(jí)B作為上市交易型的基金品種，既有交易價(jià)格又有份額凈值。

　　分級(jí)基金的折溢價(jià)率=（A交易價(jià)格+B交易價(jià)格-2×母基金實(shí)時(shí)凈值）/（2×母基金實(shí)時(shí)凈值）

　　母基金實(shí)時(shí)凈值=母基金前一日凈值×（1+0.95%×指數(shù)實(shí)時(shí)漲跌幅）

　　B級(jí)杠桿是實(shí)時(shí)浮動(dòng)的

　　凈值杠桿 = 初始杠桿 ×母基金凈值/B類凈值；

　　價(jià)格杠桿 = 初始杠桿 ×母基金凈值 / B 類交易價(jià)。

　　由于 B 級(jí)只能在二級(jí)市場(chǎng)買賣，所以我們真正能使用的是價(jià)格杠桿。

　　如何挑選分級(jí)基金？

　?。?）找標(biāo)的：分級(jí)基金大多被動(dòng)跟蹤指數(shù)，指數(shù)的漲跌直接影響分級(jí)基金的表現(xiàn)；

　?。?）選規(guī)模：杠桿類分級(jí)基金往往以場(chǎng)內(nèi)交易為主，規(guī)模太小，場(chǎng)內(nèi)交易往往有價(jià)無市，規(guī)模大的流動(dòng)性較好，機(jī)構(gòu)參與度高；

　?。?）比杠桿：杠桿越大，越能獲得超額收益；

　?。?）看折溢價(jià)：分級(jí)基金的A、B類折溢價(jià)相互影響，場(chǎng)內(nèi)整體溢價(jià)時(shí)，申購母基金拆分賣出，進(jìn)行套利。反之，進(jìn)行反向套利。

　　后市：關(guān)注低估值高盈利熱點(diǎn)行業(yè)指數(shù)

　　有券商人士建議： 現(xiàn)在不少市場(chǎng)資金等待的是，待溢價(jià)繼續(xù)回落，套利資金逐步退場(chǎng)后，分級(jí)基金B(yǎng)類份額重新顯現(xiàn)杠桿價(jià)值。“未來一段時(shí)間杠桿基金可以作為指數(shù)基金來投資，若有調(diào)整即可買入?！倍?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601377/" target="_blank" title="興業(yè)證券 601377">興業(yè)證券分析師則建議，短期內(nèi)，市場(chǎng)呈現(xiàn)出行業(yè)輪動(dòng)的特征，投資者可以關(guān)注那些熱點(diǎn)行業(yè)的B類分級(jí)基金。推薦高杠桿的大盤寬基分級(jí)進(jìn)取份額，包括雙禧B、 申萬進(jìn)取和銀華銳進(jìn)，以及低估值高盈利的熱點(diǎn)行業(yè)指數(shù)分級(jí)B類份額，包括新華中證環(huán)保B、商品B和房地產(chǎn)B。