近期，股市一路高歌猛進(jìn)，連創(chuàng)新高。中歐基金[微博]基本面趨勢(shì)策略組投資總監(jiān)周玉雄對(duì)于后市充滿信心：“中國(guó)或?qū)⒂瓉?lái)超級(jí)牛市。”

　　股市上漲符合邏輯

　　中國(guó)或迎來(lái)超級(jí)牛市

　　證券時(shí)報(bào)記者：近期股市連續(xù)上漲，你怎么看2015年市場(chǎng)行情？

　　周玉雄：在連續(xù)多年熊冠全球之后，中國(guó)股市開(kāi)始異軍突起，去年四季度以來(lái)的股市漲速之快超過(guò)了最樂(lè)觀投資者的預(yù)期。

　　其實(shí)從2010年到2013年，中國(guó)上市公司的盈利增長(zhǎng)并不比海外市場(chǎng)差，但投資者認(rèn)為這種盈利不可持續(xù)。在悲觀預(yù)期不斷強(qiáng)化的背景下，股市持續(xù)下跌，形成了非常明顯的盈利增長(zhǎng)與指數(shù)之間的剪刀差。以銀行股為例，在已有大比例撥備、ROE高達(dá)20%的情況下，股價(jià)還是普遍低于凈資產(chǎn)。

　　而當(dāng)前，新政府大力推進(jìn)反腐和改革，市場(chǎng)從悲觀中醒來(lái)。在我看來(lái)，去年四季度以來(lái)的快速上漲是符合邏輯的，這是負(fù)面預(yù)期減弱后的報(bào)復(fù)性上漲。

　　在領(lǐng)導(dǎo)層繼續(xù)推進(jìn)改革，生產(chǎn)潛力被不斷釋放的前提下，中國(guó)或許能夠保持一個(gè)中高的經(jīng)濟(jì)增速，中國(guó)的名義GDP(實(shí)際GDP+通脹率)可能將保持10%左右的增速。

　　在此前提下，2020年前后，中國(guó)的GDP總量或?qū)⑼黄?20萬(wàn)億元，按照100%證券化率計(jì)算(發(fā)達(dá)國(guó)家平均超過(guò)100%)，中國(guó)股市的市值或可以達(dá)到120萬(wàn)億。

　　2006年、2007年牛市，扣除IPO及增發(fā)等新增市值，市場(chǎng)上漲所帶來(lái)的流動(dòng)市值增加6萬(wàn)億元左右，本輪牛市的市值將增加數(shù)十萬(wàn)億元。這也許是一輪超級(jí)牛市，對(duì)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)以前。

　　代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的行業(yè)

　　比宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更快

　　證券時(shí)報(bào)記者：你的投資邏輯和風(fēng)格是什么？

　　周玉雄：中國(guó)投資者非常關(guān)注絕對(duì)收益。因此，在賬戶運(yùn)作之初以絕對(duì)收益為目標(biāo)，嚴(yán)控回撤；積累安全墊后以相對(duì)收益為目標(biāo)。在投資管理過(guò)程中，在基本面的研究之外會(huì)比較多地考慮市場(chǎng)的風(fēng)向。超額收益更多來(lái)自對(duì)風(fēng)向和行業(yè)的把握，個(gè)股的超額收益會(huì)比較少一些。

　　在行業(yè)和個(gè)股方面，我的選擇標(biāo)準(zhǔn)是行業(yè)和個(gè)股基本面是否向上，這不僅包括一定階段的行業(yè)利潤(rùn)變化，也包括行業(yè)和公司發(fā)展是否吻合社會(huì)發(fā)展大趨勢(shì)。

　　風(fēng)格上我偏向成長(zhǎng)股。中國(guó)是快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體，行業(yè)的生命周期比成熟市場(chǎng)短，對(duì)應(yīng)到股市上，市場(chǎng)也會(huì)給予成長(zhǎng)股較高溢價(jià)。

　　但是成長(zhǎng)股有很大的不確定性，要不斷跟蹤基本面變化，一旦基本面預(yù)期出現(xiàn)問(wèn)題，就要及時(shí)調(diào)整。

　　證券時(shí)報(bào)記者：你看好哪些行業(yè)和板塊？

　　周玉雄：市場(chǎng)中表現(xiàn)好的行業(yè)應(yīng)該是代表下階段經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的行業(yè)，它們能夠獲得比宏觀經(jīng)濟(jì)更快的增長(zhǎng)速度。我看好以下四個(gè)方向。

　　第一，互聯(lián)網(wǎng)將繼續(xù)明顯提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)的效率，能利用好這種趨勢(shì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)都將獲得巨大成功；第二，人力資本紅利對(duì)中國(guó)的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)將產(chǎn)生巨大推動(dòng)作用，航空航天、電子信息、新能源等行業(yè)均將分享這一紅利；第三，巨大的消費(fèi)升級(jí)空間為善于適應(yīng)趨勢(shì)、把握機(jī)會(huì)的公司提供了很好的發(fā)展契機(jī)；第四，健康需求增加及老齡化趨勢(shì)為醫(yī)療服務(wù)行業(yè)提供了長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。