2014年以來，改革浪潮席卷神州大地，市場為之歡呼雀躍，A股也因此拉開了一輪波瀾壯闊的牛市行情。在疲弱經(jīng)濟(jì)與托底政策博弈格局下，改革轉(zhuǎn)型已成共識(shí)；央行持續(xù)釋放寬松政策，同時(shí)各項(xiàng)改革穩(wěn)步推進(jìn)、逐步落實(shí)，以及監(jiān)管層罕見地公開唱多，無疑起到推波助瀾的作用，令牛市行情愈演愈烈。

　　回顧此次牛市行情的特征，改革與轉(zhuǎn)型這一因素始終如影隨形地映射市場，具體表現(xiàn)就是藍(lán)籌與成長，主板與創(chuàng)業(yè)板、中小板之間呈螺旋狀的交替上漲。受此影響，目前上證指數(shù)已突破3600點(diǎn)，創(chuàng)近6年多新高，深成指亦持續(xù)保持強(qiáng)勁。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板和中小板繼續(xù)狂飆突進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板目前突破了2200點(diǎn)關(guān)口，多次創(chuàng)歷史新高；中小板則節(jié)節(jié)攀升，離突破歷史高點(diǎn)僅一步之遙。當(dāng)然，目前創(chuàng)業(yè)板和中小板PE分別為96倍和64倍，高估值已毋庸置疑，同時(shí)注冊制亦緊鑼密鼓地推進(jìn)，因而小股票隱含的風(fēng)險(xiǎn)亦漸行漸大。

　　大熊市宣告徹底結(jié)束

　　值此關(guān)鍵之際，有必要認(rèn)識(shí)目前市場的運(yùn)行態(tài)勢。筆者將運(yùn)用技術(shù)分析對上證指數(shù)進(jìn)行條分縷析。

　　首先，上證指數(shù)從6124.04～1664.92點(diǎn)為A浪下跌，1664.92～3478.01點(diǎn)為B浪反彈，3478.01～1974.38點(diǎn)為C浪下跌，且其結(jié)構(gòu)上為5-3-5的鋸齒形調(diào)整。按目前上證指數(shù)突破3478點(diǎn)即B浪高點(diǎn)，也就意味著6124.04～1974.38點(diǎn)波段的大熊市，截至目前已宣告徹底結(jié)束。

　　其次，上證指數(shù)從1974.38點(diǎn)上漲至今，其結(jié)構(gòu)為明顯的楔形推動(dòng)浪結(jié)構(gòu)；即1974.38～2146.67點(diǎn)為第①浪上漲，2146.67～1991.06點(diǎn)為第②浪調(diào)整，1991.06～3404.83點(diǎn)為第③浪上漲，3404.83～3049.11點(diǎn)為第④浪調(diào)整，3049.11點(diǎn)至今為第五浪上漲，且其內(nèi)部結(jié)構(gòu)均為三浪推動(dòng)。這種結(jié)構(gòu)是目前的首選，并有上證50[1.92%]指數(shù)與滬深300指數(shù)相互印證；以上證50指數(shù)為例，1402.18～1587.62點(diǎn)為第①浪，1587.62～1447.92為第②浪，1447.92～2692.61點(diǎn)為第③浪，2692.61～2303.11點(diǎn)為第④浪，2303.11點(diǎn)至今為第五浪。因此，上證指數(shù)目前從1974.38點(diǎn)所展開的牛市行情，其結(jié)構(gòu)為(3-3-3-3-3)的楔形推動(dòng)浪。那么，也就說從1974.38點(diǎn)的上漲僅僅為牛市的第一大浪，隨后的行情將更為壯觀。

　　警惕二季度市場調(diào)整

　　再次，目前上證指數(shù)已運(yùn)行出楔形推動(dòng)5浪的結(jié)構(gòu)雛形，那么這里既是風(fēng)險(xiǎn)也是機(jī)會(huì)。其中的風(fēng)險(xiǎn)主要是，上證指數(shù)將面臨第二浪調(diào)整，但第二浪調(diào)整完成后，將迎來主升浪第三大浪，這就意味著巨大機(jī)會(huì)亦隨之而來，而目前的牛市推動(dòng)浪僅僅是拉開序幕。

　　最后，第一浪會(huì)上漲的高度及第二浪調(diào)整何時(shí)開始是至關(guān)重要的，因?yàn)槟壳笆袌龀掷m(xù)大漲，積聚了豐厚的獲利盤以及小股票高估值壓力。此外，加之最早4月份將討論修改證券法為注冊制鋪路等因素，若引發(fā)創(chuàng)業(yè)板和中小板展開調(diào)整，與上證指數(shù)形成共振，那么市場即將進(jìn)入第二浪調(diào)整，這時(shí)許多股票調(diào)整幅度必定較大。筆者認(rèn)為，第一浪中的第⑤浪即3049.11點(diǎn)開始的上漲，也即將進(jìn)入最后階段，在3700～3800點(diǎn)區(qū)域遇阻的概率較大，這是因?yàn)?124.94～1664.92點(diǎn)波段的0.618倍即在此區(qū)間；并且，從月K線角度看，第③浪連續(xù)8月收陽線，可視為主力資金建倉，經(jīng)過第④浪洗盤調(diào)整后，再次連漲兩月，這時(shí)市場獲利盤巨大，繼續(xù)上漲所面臨的中短期風(fēng)險(xiǎn)都在逐漸積累；同時(shí)，近兩月上漲的量能已明顯萎縮。在日K線圖上，盡管近期滬市量能持續(xù)放大到6000億元以上，但最近上漲留下的缺口較多，且個(gè)股漲幅巨大，板塊幾乎都已輪番上漲，而目前僅剩金融、地產(chǎn)等大權(quán)重表現(xiàn)欠佳，因此指數(shù)若繼續(xù)大漲，那么第二浪調(diào)整將隨之而來。

　　綜合看，目前上證指數(shù)正運(yùn)行在第一浪中的第⑤浪結(jié)構(gòu)中，也即是指數(shù)將面臨第二浪調(diào)整，筆者預(yù)計(jì)上證指數(shù)阻力區(qū)域?qū)⒃?700～3800點(diǎn)間。同時(shí)，目前創(chuàng)業(yè)板和中小板估值較高，而注冊制改革已緊鑼密鼓地推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板中的小股票面臨的隱含風(fēng)險(xiǎn)巨大，若4月份修改證券法有提速跡象，則需要防范創(chuàng)業(yè)板和上證指數(shù)產(chǎn)生共振而展開調(diào)整。這與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)疲弱、二季度信用風(fēng)險(xiǎn)敏感期以及注冊制改革等高度重合，因此目前需要防范二季度市場風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，上證指數(shù)第二浪調(diào)整完畢后，將迎來第三浪大漲的牛市狂歡曲。