“股債雙?！备嬉欢温?/h1>

• 發(fā)布時(shí)間：2014-12-05 00:31:14  來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)  作者：佚名  責(zé)任編輯：畢曉娟

　　周四，現(xiàn)券市場(chǎng)成交十分活躍，受股票市場(chǎng)情緒高漲影響，債券繼續(xù)走弱，拋盤較重，金融債收益率繼續(xù)上行3-5BP。相較現(xiàn)券市場(chǎng)，期貨表現(xiàn)更悲觀，TF1503早盤窄幅波動(dòng)，午盤急速下跌，收跌0.59%，成交量12000余手，持倉(cāng)量變化不大，本周三根陰線跌幅近1.7元。在央行宣布降息近兩周時(shí)間后，債券收益率基本回調(diào)至降息前水平。

　　近兩周令債市承壓的除了獲利了結(jié)之外，主要有兩方面的因素：一是資金面收緊，二是股市情緒高亢。而資金面在本周已經(jīng)得到明顯好轉(zhuǎn)，目前債市的主要壓力來(lái)自于股市，股債雙牛的美好想法被現(xiàn)實(shí)擊碎。昨日上證指數(shù)暴漲4.31%，其間突破2900點(diǎn)，創(chuàng)兩年來(lái)最大單日升幅，其中中國(guó)石油、中國(guó)石化兩桶油也罕見的雙雙漲停。至此，持續(xù)近半年的股債雙牛走勢(shì)告一段落。

　　2002年以來(lái)股債雙牛格局發(fā)生過(guò)四次，持續(xù)時(shí)間均不超過(guò)半年，漲幅能和本次相比的只有2006年8月至2007年1月的牛市。四次股債雙牛后的走勢(shì)中，一次股市走熊（2012.11-2013.2），一次債市走熊（2006.8-2007.1），兩次股債雙熊（2002.1-2002.5和2005.12-2006.5）。

　　本輪股市上漲具備兩個(gè)特點(diǎn)：一是散戶資金流入明顯，近日兩市開戶數(shù)目激增，散戶資金成為入市主流；二是上漲行業(yè)集中于地產(chǎn)、券商、保險(xiǎn)等大盤藍(lán)籌股。股債蹺蹺板中，資金流向的改變十分明顯。股市上漲帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)帶動(dòng)市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯上升，個(gè)人投資者對(duì)債券型基金和銀行理財(cái)?shù)男枨竺黠@下降，資金通過(guò)直接或間接途徑由債市流向股市。

　　股債雙牛格局能否持續(xù)或者會(huì)以何種資產(chǎn)的熊市收尾，成為當(dāng)前債券市場(chǎng)最關(guān)注的問題。本輪上漲受散戶情緒影響較重，而散戶投資的持續(xù)性難以有效分析。但我們認(rèn)為，在目前量?jī)r(jià)齊升的情況下，仍會(huì)有資金陸續(xù)入市，對(duì)股市行情形成支撐，而即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也會(huì)有部分改革刺激市場(chǎng)神經(jīng)，股市對(duì)債券的壓力難以迅速消退。有報(bào)道稱，11月銀行新增貸款數(shù)額大幅抬升，銀行信用創(chuàng)造增加也會(huì)對(duì)債市形成壓力。因此，建議短期內(nèi)降低倉(cāng)位、縮短久期、控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　A股與債券市場(chǎng)主要指數(shù)走勢(shì)對(duì)比