繼上月初“丙類戶”回歸銀行間債券市場后，曾經(jīng)被停止開戶的“乙類戶”也回來了！

　　12月1日，中國外匯交易中心網(wǎng)站發(fā)布《中國人民銀行金融市場司關(guān)于做好部分合格機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間債券市場有關(guān)工作的通知》（以下簡稱《通知》），明確央行上?？偛拷鹑谑袌龉芾聿繉⒇?fù)責(zé)辦理農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和四類非法人投資者進(jìn)入銀行間債券市場備案工作。

　　“乙類戶”開戶重啟

　　合格投資者身份明確

　　根據(jù)《通知》，包括農(nóng)村商業(yè)銀行，農(nóng)村合作銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)（以下簡稱：“農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)”），信托產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計劃基金管理公司及其子公司特定客戶資產(chǎn)管理計劃、保險資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等四類非法人投資者（以下簡稱：“四類非法人投資者”），可向央行上?？偛哭k理進(jìn)入銀行間債市的備案。這意味著暫停近一年半的“乙類戶”終于可以重新開立銀行間賬戶、在銀行間債市進(jìn)行投資交易。

　　“原先被暫停在銀行間開戶后，只能轉(zhuǎn)道交易所債市，此次重獲入場券后，不僅有利于提升銀行間債市交易的活躍度和流動性，也方便了機(jī)構(gòu)利用銀行間債市融資，交易成本也會有所降低?！币晃还蓟鹑耸勘硎尽?jù)統(tǒng)計，截至2014年10月末，銀行間債券市場的“乙類戶”總數(shù)為5560個，甲乙丙類戶的總量是6483個。此次“乙類戶”開戶重啟，在壯大債券市場投資者隊伍的同時，有助于促進(jìn)市場合理分層，提高市場交易效率，發(fā)揮債券市場調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長的功能，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改善資產(chǎn)配置提升對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)效能。

　　“隨著丙類戶和‘乙類戶’這兩類債市交投活躍賬戶相繼重新登場，隨著債券市場投資者隊伍的進(jìn)一步壯大和多元化，其交易活躍程度將會進(jìn)一步提升。同時有利于中小金融機(jī)構(gòu)拓寬它們的投資渠道和資金運(yùn)用方式，債券市場的牛市行情將不會在短時間內(nèi)結(jié)束。同時，相關(guān)融資主體將會獲得更高的直接發(fā)債價格。”招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮分析說。

　　“乙類戶”重返銀行間市場

　　丙類戶借道“北金所”

　　我國銀行間債券市場結(jié)算成員傳統(tǒng)意義上分為甲、乙、丙三類賬戶。甲類戶為具備債券結(jié)算代理或交易資格的商業(yè)銀行：“乙類戶”一般為信用社、基金、保險等可以直接開展債券結(jié)算業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)；丙類戶大部分為非金融機(jī)構(gòu)法人。其中，甲類戶和“乙類戶”可直接入市交易結(jié)算，而丙類戶因不能夠直接參與債券交易，只能通過甲類戶代理結(jié)算和交易。

　　2013年4月，針對債券市場乙丙戶所存在的灰色利益輸送問題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對相關(guān)賬戶的新開戶工作進(jìn)行了清理整頓。作為非金融機(jī)構(gòu)合格投資者的丙類戶開戶被暫停后，信托產(chǎn)品、券商資管、基金專戶等機(jī)構(gòu)在銀行間債市的新開戶也被暫停。此后，伴隨著銀行間債券市場“乙類戶”和丙類戶的整頓，一大批丙類戶被清理，債券市場的規(guī)則重建工作也在逐步進(jìn)行，有關(guān)“乙類戶”和丙類戶進(jìn)入銀行間債市的開戶工作也伴隨著相關(guān)制度建設(shè)的完備過程一直都在準(zhǔn)備之中。

　　6月28日，央行發(fā)布通知允許銀行理財產(chǎn)品在銀行間債券市場，這標(biāo)志著銀行理財產(chǎn)品得以重返銀行間債市。同時，央行首次發(fā)布的此項關(guān)于銀行理財產(chǎn)品投資債券市場的規(guī)定細(xì)則，對于整頓銀行理財資金池運(yùn)作模式及利益輸送問題具有重要的指導(dǎo)意義。

　　此后的11月3日，中國銀行間市場交易商協(xié)會公布的央行通知顯示，允許符合標(biāo)準(zhǔn)的非金融機(jī)構(gòu)合格投資人進(jìn)入銀行間債券市場交易業(yè)務(wù)。同時，交易商協(xié)會會同全國銀行間同業(yè)拆借中心、銀行間市場清算所股份有限公司及北京金融資產(chǎn)交易所有限公司開發(fā)建設(shè)的非金融機(jī)構(gòu)合格投資人交易平臺正式上線交易。這意味著曾被重點(diǎn)整治的丙類戶，也就是非金融機(jī)構(gòu)合格投資人也通過北金所重返銀行間債券市場。至此，在2013年遭受波折的債市兩類交投活躍的賬戶均在一年后重新登場。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，非金融機(jī)構(gòu)合格投資人交易平臺是對現(xiàn)有銀行間債券市場架構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，其推出上線適應(yīng)了銀行間債券市場發(fā)展需要。而“乙類戶”得以重返銀行間市場，有助于豐富銀行間債券市場投資人結(jié)構(gòu)，優(yōu)化銀行間市場架構(gòu)，更好發(fā)揮債券市場對金融市場改革深化與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持作用具有重要意義。

　　推進(jìn)市場合理分層

　　提高市場交易效率

　　對于此次“乙類戶”重返后的監(jiān)管工作，央行更加強(qiáng)調(diào)“自律”。《通知》明確，央行上海總部金融市場管理部將負(fù)責(zé)辦理農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和四類非法人投資者進(jìn)入銀行間債券市場備案工作。而全國銀行間同業(yè)拆借中心、中央國債登記結(jié)算公司、銀行間市場清算所為獲得備案通知書的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和四類非法人投資者做好開立債券托管賬戶、辦理債券交易聯(lián)網(wǎng)的工作，并為其直接進(jìn)行債券交易和結(jié)算提供相關(guān)服務(wù)，同時還應(yīng)做好投資者債券交易、清算、托管、結(jié)算的一線監(jiān)測工作，中國銀行間市場交易商協(xié)會應(yīng)加強(qiáng)對投資者的自律管理。

　　此外，央行還明確要求獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場的這些投資者及其資產(chǎn)管理人和托管人遵守相關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)監(jiān)管規(guī)定，加強(qiáng)內(nèi)部控制等各類制度建設(shè)，完善部門和崗位設(shè)置，提高相關(guān)人員的業(yè)務(wù)能力，防止有關(guān)機(jī)構(gòu)和個人利用職務(wù)之便侵占、挪用債券賬戶持有人的財產(chǎn)。對于獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債市的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，央行則要求其在不影響“三農(nóng)”資金供給的前提下，規(guī)范開展自營債券投資業(yè)務(wù)，合理利用債券市場進(jìn)行流動性管理和資產(chǎn)負(fù)債管理。

　　值得注意的是，央行《通知》還要求，為促進(jìn)市場合理分層、提高市場交易效率，全國銀行間同業(yè)拆借中心應(yīng)為相關(guān)投資者試行與做市商或嘗試做市機(jī)構(gòu)以雙邊報價和請求報價的方式達(dá)成現(xiàn)券交易提供服務(wù)。早在今年6月11日，中國外匯交易中心發(fā)布 《銀行間債券市場嘗試做市業(yè)務(wù)規(guī)程》及其相關(guān)事宜的通知明確，交易中心為嘗試做市機(jī)構(gòu)開通雙邊報價和請求回復(fù)權(quán)限，嘗試做市機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)規(guī)程要求，積極開展嘗試做市報價和請求回復(fù)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，有關(guān)做市商制度的一系列安排，主要在于避免因人工一對一詢價交易而產(chǎn)生利益輸送，這也是債市整頓的重點(diǎn)所在?！氨O(jiān)管部門在今年以來的一系列規(guī)定不僅僅為‘乙類戶’正式重啟奠定了制度基礎(chǔ)與管理框架，央行意在借鑒國際成熟債市的經(jīng)驗(yàn)，以做市為核心，打造一個分層的銀行間債券市場，包括做市商分層和投資者分層，即小的投資者直接和做市商交易，做市商再與經(jīng)紀(jì)商交易?！睒I(yè)內(nèi)人士說。

　　很顯然，當(dāng)債券市場引入更多層次的投資者，將能夠更好地發(fā)揮債券市場調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長的功能，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改善資產(chǎn)配置，提升對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)效能。