繼前海人壽之后，安邦系旗下的險(xiǎn)資又接過了舉牌的接力棒。

　　12月以來，安邦保險(xiǎn)二級市場舉牌的獵物還包括對同仁堂、萬科A、大商股份(600694.SH)、歐亞集團(tuán)(600697.SH)、金風(fēng)科技(002202.SZ)和金融街(000402.SZ)等5家A股公司。其中，大商股份、歐亞集團(tuán)、金風(fēng)科技等3家公司也是在12月一月內(nèi)兩度舉牌。

　　從行業(yè)分布來看，上述6家A股公司中，2家屬于房地產(chǎn)板塊，2家屬于商業(yè)貿(mào)易，1家屬于電氣設(shè)備，1家屬于醫(yī)藥生物。其中尤以對房地產(chǎn)個(gè)股最為偏愛。

　　據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，僅12月份以來，安邦保險(xiǎn)二級市場舉牌累計(jì)動(dòng)用資金超過300億元之巨。

　　自2014 年安邦連續(xù)舉牌金融街(0004020SZ)、金地集團(tuán)(6003830SH)及銀行個(gè)股后，中小保險(xiǎn)公司紛紛效仿。進(jìn)入2015年以來，這一趨勢更為明顯。保險(xiǎn)資金舉牌潮始于2015年7月中旬。短短5個(gè)月之內(nèi)，相繼有安邦、前海、國華、富德生命、華夏、君康、陽光、百年等近10家險(xiǎn)企參與舉牌近30家上市公司，其中前四家最為激進(jìn)。

　　當(dāng)天，廣州一家私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置壓力催生了年末的這一輪舉牌行情?！霸诮?jīng)濟(jì)下行及利率下行期，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端收益覆蓋負(fù)債端成本的壓力較大，因此在有限的資產(chǎn)配置渠道下，為了追求更高收益，部分保險(xiǎn)公司加大了高收益權(quán)益資產(chǎn)的配置?！痹撠?fù)責(zé)人如是說。

　　二級市場投資嘗甜頭

　　該負(fù)責(zé)人稱，從保險(xiǎn)行業(yè)競爭格局來看，中小保險(xiǎn)公司由于單純依靠保費(fèi)收入規(guī)模難以實(shí)現(xiàn)快速增長，目前主要依靠擴(kuò)大萬能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)為主的理財(cái)性質(zhì)保險(xiǎn)規(guī)模在業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)突破。

　　為了獲得競爭力，此類保險(xiǎn)的收益略高于長期存款利率及同期理財(cái)產(chǎn)品。但鑒于當(dāng)前中小公司萬能險(xiǎn)結(jié)算利率普遍在5%以上，保單負(fù)債端成本較高，加之渠道費(fèi)用及管理費(fèi)用，實(shí)際負(fù)債端成本大致為7%-8%。在經(jīng)濟(jì)下行期及利率下行期，資產(chǎn)端收益覆蓋負(fù)債端成本的壓力較大。

　　因此，部分保險(xiǎn)公司在加大高收益權(quán)益資產(chǎn)配置的同時(shí)，由于理財(cái)性險(xiǎn)種的久期較短，配置流動(dòng)性較差的非標(biāo)類產(chǎn)品，一旦下一年保費(fèi)銷售不達(dá)預(yù)期，將會(huì)帶來流動(dòng)性償付風(fēng)險(xiǎn)，這也促使保險(xiǎn)資金加大了對流動(dòng)性更好的二級市場投資。

　　不過，在平安證券分析師王琳看來，險(xiǎn)資頻頻舉牌背后，除了提高投資收益和凈資產(chǎn)外，更重要的是享受會(huì)計(jì)處理變更帶來的投資收益。

　　“我們認(rèn)為保險(xiǎn)公司選擇年底增持，與保險(xiǎn)公司對股權(quán)投資的會(huì)計(jì)處理有關(guān)，年底舉牌主要原因在于增加投資收益和增厚凈資產(chǎn)，提高償付能力。目前，保險(xiǎn)公司持有的股票類資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理主要分為交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資?！蓖趿罩毖??！岸?，從以往情況來看，此舉也嘗到到甜頭?！?/p>

　　王琳表示，以交易性金融資產(chǎn)計(jì)量的股票資產(chǎn)，股票升值帶來的公允價(jià)值變動(dòng)將以投資收益的形式計(jì)入損益表，提高保險(xiǎn)公司的全年業(yè)績表現(xiàn)；以可供出售金融資產(chǎn)計(jì)量的股票資產(chǎn)，股票升值帶來的公允價(jià)值變動(dòng)將計(jì)入所有者權(quán)益，提高保險(xiǎn)的凈資產(chǎn)，進(jìn)而提升保險(xiǎn)公司全年的償付充足率。

　　此外，以長期股權(quán)投資計(jì)量的股票資產(chǎn)，大多采用權(quán)益法計(jì)量，持有期間獲得的股息分紅將計(jì)入投資收益提高業(yè)績表現(xiàn)，公允價(jià)值變動(dòng)將計(jì)入所有者權(quán)益，提高保險(xiǎn)的凈資產(chǎn)，從而提升保險(xiǎn)公司全年的償付充足率。

　　明年入市資金或超3000億

　　僅從安邦保險(xiǎn)旗下各子公司情況來看，2014年安邦財(cái)險(xiǎn)、安邦人壽、和諧健康實(shí)現(xiàn)投資收益226億、137億和43億，同比分別增長275%、2000%和187%。2014年安邦財(cái)險(xiǎn)的凈利潤達(dá)163億元，但已賺保費(fèi)僅為50.3億元，承保利潤僅為1.34億元，其盈利主要依靠高達(dá) 225.97億元的投資收益和交易類金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)收益。

　　另據(jù)平安證券的非銀研究員預(yù)測，隨著寬松信貸環(huán)境持續(xù)，未來保險(xiǎn)產(chǎn)品收益將維持高于同期銀行理財(cái)產(chǎn)品，助推保費(fèi)規(guī)模的高速增長和險(xiǎn)資二級市場增量配置。按照2016年流入股市保費(fèi)比例為30%的假設(shè)，預(yù)測明年流入股市的險(xiǎn)資規(guī)模將超過3000億元。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，自2010年1月至2015年11月，地產(chǎn)股產(chǎn)業(yè)資本與金融資本增持均呈大幅上升趨勢，2015年產(chǎn)業(yè)資本增持168次，同比增長21.7%，金融資本增持45次，達(dá)到2014年全年的82%。

　　海通證券分析師孫婷表示，被險(xiǎn)資舉牌的上市公司大部分是金融、一線城市地產(chǎn)、快消品行業(yè)個(gè)股，獲取較高股息收益率的同時(shí)，也可能享受市場估值提升帶來的賬面價(jià)值提升。

　　“可以看出，保險(xiǎn)資金舉牌的上市公司標(biāo)的，集中度頗高，其中不乏萬科等大盤藍(lán)籌，但鮮有中小市值股。從改善償付能力的角度出發(fā)，在權(quán)益大類資產(chǎn)配置中，相比中小板和創(chuàng)業(yè)板，保險(xiǎn)公司配置藍(lán)籌股的動(dòng)力更強(qiáng)?！睂O婷認(rèn)為。“舉牌地產(chǎn)公司后，險(xiǎn)企能通過股權(quán)投資收益形式獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流，充盈資本；此外，養(yǎng)老社區(qū)投資也成為了未來房企、險(xiǎn)企共同的發(fā)展方向，在低估值時(shí)期入股房企能為將來興建養(yǎng)老地產(chǎn)戰(zhàn)略作鋪墊?！?/p>

　　“我們認(rèn)為，零售企業(yè)對于保險(xiǎn)資金，是進(jìn)可攻、退可守的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。退可守是因?yàn)槭兄递^商業(yè)物業(yè)價(jià)值折讓和估值低，進(jìn)可攻則可以獲取國企改革、并購等亊件驅(qū)動(dòng)的超額收益機(jī)會(huì)?！逼桨沧C券分析師徐問表示。