11月以來，在市場樂觀情緒推動下，兩融余額曾出現(xiàn)14連升。兩融規(guī)模在突破1.2萬億后，杠桿資金進(jìn)場態(tài)度變得謹(jǐn)慎。截至12月3日，兩融余額報(bào)1.19萬億，環(huán)比前一交易日小幅下降0.49%。

　　11月23日，融資新規(guī)正式實(shí)施，投資者融資買入證券時融資保證金最低比例由50%提高至100%。新規(guī)實(shí)施后，杠桿水平降低，有利于引導(dǎo)兩融市場健康發(fā)展。

　　證券時報(bào)股市大數(shù)據(jù)新媒體“數(shù)據(jù)寶”統(tǒng)計(jì)顯示，自11月初兩融余額連續(xù)上升以來，42股融資余額增幅超過五成，這些個股上半年和前三季均盈利并且同比增幅超過10%，部分個股全年業(yè)績報(bào)喜。

　　具體來看，42股中，華數(shù)傳媒 、愛施德 、海南海藥 、聚光科技 、金證股份和東吳證券最受追捧，11月以來融資余額翻倍，此外，10只券商股增長超過五成。作為資本市場改革受益者，券商股在IPO重啟時點(diǎn)超市場預(yù)期、業(yè)績成長空間較大等有利因素推動下，成為融資客近期重點(diǎn)追逐的對象。比如東吳證券，12月3日融資余額為34.16億元，相比10月30日，增加17.14億元，增幅翻倍，此外，上半年和前三季業(yè)績同比均翻倍。

　　從融資凈買入額看，42股中，11股11月以來融資余額凈增長超過10億元，其中，券商股仍然是最大“贏家”，占據(jù)8個席位，其余3個席位被金證股份、城投控股和四維圖新 3股搶占。

　　通常來說，融資做多與股價(jià)上漲具有一定正相關(guān)性，42股10月30日以來平均上漲20%，區(qū)間漲幅完勝大盤。從全年業(yè)績情況看，目前12家公司公布全年業(yè)績預(yù)告，以預(yù)計(jì)增幅中間值測算，榮盛石化 、凱迪生態(tài)和東華能源等6股有望翻倍。

　　【融資客心態(tài)】

　　融資客謹(jǐn)慎情緒有所回升

　　2015年注定是A股歷史上不平凡的一年，市場先后經(jīng)歷了萬億量能的快速上漲、千股跌停的斷崖式下跌，以及持續(xù)的震蕩整理。與這一走勢背后緊密相關(guān)的是市場中的杠桿資金。作為杠桿資金的一部分，兩融市場今年可謂是大起大落、一波三折。不過，伴隨市場情緒從“瘋狂”逐步回歸“冷靜”，兩融余額也逐步趨穩(wěn)。此外，新規(guī)的實(shí)施也利于兩融市場的健康發(fā)展。長期來看，兩融余額的增長勢頭并不會發(fā)生扭轉(zhuǎn)。但融資客謹(jǐn)慎情緒有所回升，短線操作特征明顯，故短期波動難以避免。

　　兩融余額大起大落

　　2014年年中以來的牛市行情在今年年初愈演愈烈，其背后正是杠桿資金“野蠻生長”提供的支撐，這從兩融余額上半年的飛速增長可見一斑。不過，6月中旬對杠桿資金的管理政策趨嚴(yán)，引發(fā)了凌厲的去杠桿過程，兩融市場也由此“一地雞毛”，陷入低迷狀態(tài)。伴隨著10月份之后市場行情的回暖，兩融余額逐步回升，并趨于平穩(wěn)。

　　今年年初，滬深股市兩融余額僅1.04萬億元并持續(xù)緩步增長至2月17日的1.11萬億元規(guī)模，期間上證綜指圍繞3300點(diǎn)附近展開震蕩走勢，逐步消化去年下半年快速上漲后的壓力。然而到了2月中下旬，市場再度開啟上攻模式，一舉從3000點(diǎn)上方一路上漲到6月12日的5178.19點(diǎn)，兩市量能也隨之不斷放大，兩市成交量一度超過了2萬億元關(guān)口。而與之伴隨的是兩融余額飛速攀升，至6月18日創(chuàng)下了2.27萬億元的歷史峰值，兩融交易額占A股成交額的比重也持續(xù)維持在17%以上。

　　但6月中旬，伴隨著對券商兩融業(yè)務(wù)進(jìn)行清查，以及場外配置面臨清理、新端口介入叫停等對杠桿資金的全面整頓政策，杠桿資金迅速陷入恐慌，兩融余額應(yīng)聲而落，進(jìn)入第一輪去杠桿過程，從6月18日的2.27萬億元到7月8日降至1.46萬億元關(guān)口，降幅高達(dá)35.68%，市場隨之猛烈下挫，跌至3500點(diǎn)關(guān)口附近。此后，隨著市場再度陷入?yún)^(qū)間震蕩，兩融余額企穩(wěn)于1.3萬億元關(guān)口附近。

　　8月中下旬，市場再度凜冽下跌，兩融余額也隨之迎來二次去杠桿過程，9月30日降至9067.09億元。兩融交易額占A股的成交也快速下降，最低一度為5.14%，兩融資金活躍度接近“冰點(diǎn)”。

　　隨著市場的反彈及抬升，兩融市場也再度企穩(wěn)回升，但其增速已明顯放緩。截至12月4日，滬深股市兩融余額報(bào)1.19萬億元，持續(xù)呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢，基本回到了今年年初的水平，融資買入額占全部A股交易額比例維持在10%左右。

　　緩步慢增趨勢不改

　　整體來看，當(dāng)前兩融余額無論增長或降低幅度均較此前明顯收窄，這一方面是由于市場資金依然“心有余悸”，樂觀情緒未能完全恢復(fù)；另一方面也與兩融市場新規(guī)的實(shí)施密切相關(guān)。

　　11月13日盤后，上海證券交易所、深圳證券交易所發(fā)布公告，對融資融券交易實(shí)施細(xì)則進(jìn)行了修改，將“投資者融資買入證券時，融資保證金比例不得低于50%”修改為“投資者融資買入證券時，融資保證金比例不得低于100%”。該新規(guī)11月23日實(shí)施后，兩融余額的十四連增隨之終止，短期確實(shí)對市場造成了一定程度的擾動。不過，市場人士均認(rèn)為這并不能改變兩融未來的增長趨勢。興業(yè)證券表示，新規(guī)目的在于實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場持續(xù)健康發(fā)展。前期清理場外配資階段，各大券商已經(jīng)逐步啟動兩融降杠桿進(jìn)程，在實(shí)際操作中融資保證金最低比例已經(jīng)升高?，F(xiàn)階段兩融降杠桿對整個市場的資金面影響有限，更多的是心理層面的影響，中長期而言難改市場大趨勢。

　　與此同時，近期融資客出現(xiàn)了急跌入場、大漲出貨的反向操作特征，再加上在行業(yè)個股中快速輾轉(zhuǎn)騰挪，伴隨市場快速改變大小盤偏好等現(xiàn)象，可見融資資金短期謹(jǐn)慎情緒再度升高。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在融資客波段操作再加上新入場資金缺乏的情況下，短期市場將延續(xù)震蕩行情。