國(guó)務(wù)院辦公廳日前印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作的指導(dǎo)意見》提出，健全金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)機(jī)制，加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作。從證監(jiān)系統(tǒng)來看，近年來針對(duì)中小投資者保護(hù)工作不斷取得進(jìn)展。機(jī)構(gòu)人士分析認(rèn)為，股票投資者綜合保護(hù)體系有望加速構(gòu)建。業(yè)內(nèi)人士建議，繼續(xù)從公司治理體系、行政監(jiān)管體系、司法救濟(jì)體系、投資者教育體系、社會(huì)監(jiān)督體系等方面入手，進(jìn)一步完善我國(guó)資本市場(chǎng)投資者保護(hù)制度體系。

　　多措施力促投保

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，中小投資者數(shù)量在中國(guó)證券市場(chǎng)占據(jù)了很大的部分，但在信息、持股、資金等方面都處于弱勢(shì)地位，且絕大多數(shù)證券投資專業(yè)知識(shí)相對(duì)缺乏，容易產(chǎn)生跟風(fēng)與殺跌等非理性行為，損害其自身利益。就中國(guó)股票市場(chǎng)而言，雖然目前A股市場(chǎng)制度建設(shè)正在逐步走向完善，但是欺詐發(fā)行鋌而走險(xiǎn)、違法披露忽悠投資者、內(nèi)幕交易損害市場(chǎng)公平性、操縱市場(chǎng)誤導(dǎo)投資者等現(xiàn)象依然時(shí)有發(fā)生，在此雙重背景下，重視股票投資者保護(hù)工作就顯得尤為重要。

　　今年以來，證監(jiān)會(huì)多項(xiàng)制度直指優(yōu)化投資者保護(hù)。以11月中旬剛剛宣布的IPO新政為例，證監(jiān)會(huì)近日宣布重啟暫停4個(gè)月的IPO的同時(shí)，還推出五項(xiàng)舉措改革完善現(xiàn)行發(fā)行制度，其中制定懲戒機(jī)制、強(qiáng)化信息披露、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任要求等方面，業(yè)內(nèi)認(rèn)為均有利于進(jìn)一步落實(shí)中小投資者保護(hù)的要求。

　　以攤薄即期回報(bào)制度為例，在證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步改革完善新股發(fā)行制度的政策措施中，為了加強(qiáng)對(duì)中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)，監(jiān)管部門決定，建立攤薄即期回報(bào)補(bǔ)償機(jī)制，要求首發(fā)企業(yè)制定切實(shí)可行的填補(bǔ)回報(bào)措施。公司董事、高管應(yīng)忠實(shí)、勤勉地履行職責(zé)，維護(hù)公司和全體股東的合法權(quán)益，對(duì)公司填補(bǔ)回報(bào)措施能夠得到切實(shí)履行在招股說明書中作出承諾。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這將有助于引導(dǎo)上市公司增強(qiáng)持續(xù)回報(bào)能力。

　　此外，證監(jiān)會(huì)今年上半年還啟動(dòng)了“公平在身邊”專項(xiàng)活動(dòng)，拓展電話服務(wù)功能，建立健全糾紛調(diào)解體系，投資者網(wǎng)站和投資者教育基地建設(shè)等。

　　綜合體系構(gòu)建望提速

　　2013年底，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》，此后，證監(jiān)會(huì)專門召開加強(qiáng)中小投資者保護(hù)工作會(huì)議，部署加強(qiáng)中小投資者保護(hù)工作。當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席肖鋼指出，為進(jìn)一步統(tǒng)一思想認(rèn)識(shí)，需要正確理解和把握保護(hù)中小投資者的本質(zhì)與內(nèi)容，處理好以下4個(gè)重要關(guān)系：一是正確認(rèn)識(shí)“同股同權(quán)”原則與中小投資者保護(hù)的關(guān)系，二是正確認(rèn)識(shí)“買者自慎”原則與中小投資者保護(hù)的關(guān)系，三是正確認(rèn)識(shí)交易自愿原則與中小投資者保護(hù)的關(guān)系，四是正確認(rèn)識(shí)效率原則與中小投資者保護(hù)的關(guān)系。

　　中小投資者權(quán)益保護(hù)，作為一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)和系統(tǒng)工程，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼指出，要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，充分調(diào)動(dòng)各方資源和力量，形成保護(hù)合力，加快形成法律保護(hù)、監(jiān)管保護(hù)、自律保護(hù)、市場(chǎng)保護(hù)、自我保護(hù)的綜合體系。

　　在構(gòu)建綜合體系方面，證監(jiān)會(huì)今年以來同樣動(dòng)作頻頻。以“監(jiān)管保護(hù)”為例，證監(jiān)會(huì)今年以來，祭出“證監(jiān)法網(wǎng)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)”利器，創(chuàng)新執(zhí)法模式，打擊個(gè)案，遏制類案，彰顯監(jiān)管部門肅清證券市場(chǎng)“毒瘤”的決心和穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)、建設(shè)市場(chǎng)的信心；同時(shí)還出臺(tái)規(guī)定鼓勵(lì)上市公司分紅，強(qiáng)化上市公司對(duì)中小投資者的回報(bào)。

　　暖流資產(chǎn)權(quán)益部研究總監(jiān)魯強(qiáng)指出，充分保護(hù)投資者權(quán)益將是資本市場(chǎng)所實(shí)現(xiàn)的重要結(jié)果，這也是中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)定發(fā)展的重要前提。隨著中央對(duì)于投資者保護(hù)工作日益重視，相關(guān)保護(hù)體系有望加速構(gòu)建。

　　中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院副院長(zhǎng)楊東建議，中國(guó)資本市場(chǎng)需要一整套的保護(hù)者機(jī)制，其中最主要的是做好投資者適當(dāng)性管理。一方面需要監(jiān)管層加強(qiáng)入口管理，另一方面金融機(jī)構(gòu)在消費(fèi)金融產(chǎn)品時(shí)，也需要根據(jù)投資者的投資目標(biāo)、資產(chǎn)金額、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素設(shè)計(jì)服務(wù)策略，引導(dǎo)理性投資。

　　中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海建議，可以繼續(xù)從公司治理體系、行政監(jiān)管體系、司法救濟(jì)體系、投資者教育體系、社會(huì)監(jiān)督體系等方面入手，進(jìn)一步完善我國(guó)資本市場(chǎng)投資者保護(hù)制度體系。