清盤，對(duì)于已經(jīng)熟悉基金投資的廣大投資者而言，還是一個(gè)陌生的詞匯。但經(jīng)過6月以來一波急速跳水的下跌式行情，這一現(xiàn)象正在基金行業(yè)內(nèi)不斷涌現(xiàn)。去年9月，匯添富宣布主動(dòng)將旗下28天短期理財(cái)基金進(jìn)行清盤，這只規(guī)模僅為1.34億元的迷你基金，成為中國公募基金16年發(fā)展歷程中的首例清盤基金。

　　而就在近日，各類基金擬清盤的消息頻繁曝光，基金業(yè)清盤潮的大幕正在拉開?；鹪谀男┣闆r下會(huì)面臨清盤，清盤是否就會(huì)成為基金公司的“黑歷史”，投資者基本權(quán)益應(yīng)如何保護(hù)等等，隨著基金清盤扎堆出現(xiàn)，這些問題也浮出水面。

　　清盤潮蔓延基金業(yè)

　　A股持續(xù)巨震，私募清盤潮引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注，而公募基金清盤也是暗流涌動(dòng)。主動(dòng)清盤的基金從貨幣基金已擴(kuò)大到股票型基金、QDII基金等權(quán)益類產(chǎn)品。9月1日，中原英石基金發(fā)布公告稱，擬對(duì)旗下貨幣基金進(jìn)行清盤。據(jù)了解，這也是本輪下跌以來擬清盤的第8只公募基金。

　　與公募相比，私募顯然“慘烈”許多。據(jù)中投在線數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月初，今年以來清盤的私募基金產(chǎn)品達(dá)1292只，約占納入統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)品總數(shù)的5%。其中，7月和8月是清盤的高峰期，共有389只產(chǎn)品清盤，占今年以來清盤產(chǎn)品的三成，還有200多只產(chǎn)品接近止損線。

　　基金清盤，就是停止交易，將基金資產(chǎn)全部變現(xiàn)，將所得資金分給持有人，終止基金合同?；鹎灞P的現(xiàn)象有其法律源頭可追溯。2004年頒布的《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第44條規(guī)定，開放式基金合同生效后，連續(xù)60日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，或連續(xù)60日基金份額持有人數(shù)量達(dá)不到100人的，則管理人經(jīng)批準(zhǔn)可終止該基金。

　　今年8月8日起施行的重新制訂后《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第五章提到：基金合同生效后，連續(xù)20個(gè)工作日基金份額持有人不滿200人或基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，應(yīng)在定期報(bào)告中披露；連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)向證監(jiān)會(huì)報(bào)告并提出解決方案，如轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會(huì)進(jìn)行表決。

　　此外，跌穿清盤線也是基金清盤的原因之一。據(jù)悉，私募基金產(chǎn)品的清盤線通常設(shè)置在0.6元—0.8元之間。

　　記者了解到，雖然規(guī)定如此，但自1998年國內(nèi)第一只基金誕生起，發(fā)展到2014年已經(jīng)超過1700只公募基金產(chǎn)品，期間尚無一例公募基金清盤事件發(fā)生。

　　這一紀(jì)錄終于在去年匯添富理財(cái)28天產(chǎn)品宣布清盤之后被打破。根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，自匯添富理財(cái)28天短期理財(cái)基金于去年9月率先清盤以來，累計(jì)有18只公募基金選擇清盤。在本輪股市大調(diào)整之前，清盤的基金以貨幣型和短期理財(cái)債券基金為主，鮮有偏股基金。但隨著6月15日以來股市暴跌，偏股型基金也加入到清盤隊(duì)伍當(dāng)中，國泰中小板300成長ETF聯(lián)接基金成為首只清盤的偏股基金，泰達(dá)宏利全球新格局和華寶興業(yè)成熟市場(chǎng)動(dòng)量優(yōu)選則成為首批擬清盤的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)基金。

　　基金清盤中不乏行業(yè)大佬的身影，被譽(yù)為“基金一姐”的王茹遠(yuǎn)，在市場(chǎng)的暴跌中也未能幸免。據(jù)多位知情人士透露，目前王茹遠(yuǎn)所管理的“大浪潮系列”多只基金凈值或已跌破0.75元的預(yù)警線，瀕臨0.7元的清盤線，王茹遠(yuǎn)團(tuán)隊(duì)在竭力想辦法保住0.7元凈值，以避免清盤。

　　9月伊始，私募大佬葛衛(wèi)東旗下的混沌道然資產(chǎn)管理公司在其官網(wǎng)發(fā)布了一封《致投資者書》，就近期產(chǎn)品凈值大幅回撤向投資者致歉。

　　據(jù)混沌投資官網(wǎng)數(shù)據(jù)，混沌價(jià)值一號(hào)產(chǎn)品凈值由8月14日的2.4439元驟降至8月28日的1.5295，降幅達(dá)到37%?；煦鐑r(jià)值二號(hào)A/B基金凈值從8月14日的0.8220跌至8月28日的0.6650，跌幅接近20%。其中，混沌價(jià)值二號(hào)今年6月8日才成立，可謂生不逢時(shí)高位建倉，成立不到三個(gè)月凈值已經(jīng)跌去三分之一。

　　除此之外，還有此前成立3年多、收益率超10倍的知名私募清水源(300437,股吧)，如今卻曝出多只簽訂止損條款的產(chǎn)品達(dá)到爆倉線或穿倉。對(duì)于清盤，清水源給出的原因是：政府利好政策頻出，不敢減倉而高倉運(yùn)行。

　　分析人士認(rèn)為，近期股市大幅下跌，再加上部分基金如打新基金、個(gè)別主動(dòng)偏股基金出現(xiàn)較大規(guī)模贖回，使得本來規(guī)模就不大的迷你基金雪上加霜，如果股市短期持續(xù)震蕩，這些迷你基金清盤的壓力會(huì)很大；那些規(guī)模較小而7月以來虧損幅度較大的基金將成為清盤的高危群體，這一情況已經(jīng)在兩只QDII基金清盤案例中率先凸現(xiàn)。

　　基金要面子還是里子？

　　一旦提及“清盤”二字，投資者就會(huì)自然地與投資管理不善、虧損嚴(yán)重、大量贖回、瀕臨危機(jī)等等聯(lián)想在一起。基金從業(yè)人員對(duì)于基金清盤一事也往往諱莫如深，對(duì)這一話題頗為敏感。之前基金公司往往考慮到公司形象做面子工程，誰也不愿意做第一個(gè)吃螃蟹的人，一旦出現(xiàn)清盤危險(xiǎn)，基金公司一般會(huì)采取注入資金等措施來挽救產(chǎn)品。對(duì)于基金公司而言，清盤是一項(xiàng)關(guān)于面子和里子的選擇。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境來看，A股劇烈震蕩雖然是導(dǎo)致私募基金清盤的重要原因，但并非所有產(chǎn)品都是因?yàn)橛|及止損線而被動(dòng)清盤。事實(shí)上，私募遭遇清盤的原因多種多樣，包括基金經(jīng)理看淡后市、產(chǎn)品存續(xù)期滿、公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、凈值下滑觸及清盤線、業(yè)績不佳等。在今年清盤的產(chǎn)品中，部分產(chǎn)品是由于基金經(jīng)理看淡后市而提前清算，可謂“急流勇退”。在這些主動(dòng)清盤的產(chǎn)品中，一些產(chǎn)品的收益率頗為可觀。

　　如方正富邦創(chuàng)新動(dòng)力和西部利得新動(dòng)向，這兩只都是2011年成立的老基金，被海通評(píng)級(jí)為五星，但在二季度內(nèi)都遭遇了較大規(guī)模的贖回，尤其是西部利得新動(dòng)向，贖回份額為4.56億份，贖回比例占到總份額變動(dòng)的91%。兩只基金6月30日以來的凈值跌幅分別為29.23%和19.39%，相比許多凈值被腰斬的基金，已經(jīng)算是很抗跌了。

　　不過，也有些基金清盤的確是“無奈之舉”。8月20日，泰達(dá)宏利基金公司發(fā)布公告，提議終止泰達(dá)宏利全球新格局(QDII)基金合同，擬于9月7日起以通訊方式召開持有人大會(huì)，對(duì)終止該基金有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行表決。會(huì)議投票表決起止時(shí)間為自2015年9月7日起，至2015年9月20日17∶00止。據(jù)了解，如該基金清盤，將不僅僅是第一只擬清算的QDII，也是第一只擬清算的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品，更是首只處于虧損狀態(tài)而面臨清盤的基金。

　　公開資料顯示，泰達(dá)宏利全球新格局基金成立于2011年7月20日，是泰達(dá)宏利旗下唯一一只QDII基金。查閱基金季報(bào)發(fā)現(xiàn)，該基金成立以來規(guī)模不斷縮水，投資業(yè)績和盈利均長期處于虧損狀態(tài)。從第一份季報(bào)開始，該基金資產(chǎn)凈值就長期在1億元以下。之后，在其連續(xù)披露的15份季報(bào)中，有11份季報(bào)里的資產(chǎn)凈值低于5000萬元。根據(jù)持續(xù)低于相關(guān)法規(guī)中設(shè)定的5000萬元的“紅線”來看，該基金長期掙扎在生死線之下。由此可見，此時(shí)選擇“清盤”實(shí)屬被迫。

　　泰達(dá)宏利相關(guān)人士表示，規(guī)模較小基金的固定費(fèi)用對(duì)持有人利益有較明顯的侵蝕。某基金從業(yè)人士稱，對(duì)于基金公司來說，迷你基金由于本身規(guī)模較小，且占用大量的人才、渠道、市場(chǎng)等資源，導(dǎo)致利潤率低下，成為難以卸下的“包袱”，對(duì)其進(jìn)行清盤則成為理性的選擇；但對(duì)于一只業(yè)績虧損的基金想要清盤，如何做好投資者利益保護(hù)，對(duì)投資者給予賠償，就成為其不得不直面的難題。

　　不過業(yè)內(nèi)人士也指出，對(duì)公募基金來說，因虧損清盤意味著能力的欠缺，也是一件很沒面子的事情，因此不到萬不得已，公募基金是不會(huì)輕言“清盤”的。

　　好買基金研究中心表示，在本輪股市大調(diào)整之前，清盤基金以貨幣和短期理財(cái)債券基金為主，少有股混基金；之所以公募基金可以多次逃避清盤，還得多謝相關(guān)規(guī)定中關(guān)鍵的“連續(xù)”二字，公募基金只要在每個(gè)20日之間找到機(jī)構(gòu)愿意“幫幫忙”就能緩口氣，但其實(shí)這樣做的原因多半是面子問題，機(jī)構(gòu)不是“活雷鋒”，每每要幫忙的時(shí)候自然會(huì)談到成本問題，一而再再而三地自救，為了維持一只迷你基金不必清盤的成本并不低。

　　對(duì)于要面子不要里子“硬挺”著的基金而言，的確要好好算一筆賬。某基金公司的負(fù)責(zé)人表示，其實(shí)基金清盤對(duì)于基金公司來說是好事，基金規(guī)模過小，基金公司對(duì)其維護(hù)的成本很高，有些甚至是賠錢賺吆喝?！耙恢换鹈磕昴苁盏墓芾碣M(fèi)大概是1.5%，比如說基金的規(guī)模是2個(gè)億，那么當(dāng)年基金公司可以收到的管理費(fèi)是300萬元，如果扣去基金經(jīng)理、研究員開支和銀行托管費(fèi)等，基本上所剩無幾。而像上述提到的基金，規(guī)模只有2000萬元，那么每年能夠收到的管理費(fèi)僅有30萬元，可以說是入不敷出?！?/p>

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，“雞肋”產(chǎn)品退出基金隊(duì)伍并非壞事，可以看到，在資本市場(chǎng)，銀行QDII、私募基金產(chǎn)品，均早已有清盤先例；股票市場(chǎng)也有些許股票退市，且證監(jiān)會(huì)也在推動(dòng)完善退市機(jī)制，相形之下，市場(chǎng)化運(yùn)作的公募基金行業(yè)，清盤這一退出行為，甚至可以說來得有些遲；公募基金“散伙”其實(shí)并不可怕，基金清盤，將開啟公募基金行業(yè)退出機(jī)制，無論是基金行業(yè)，還是基金投資者，都應(yīng)該客觀看待。