兩融余額從9600億增長至2.27萬億用時半年，從2.27萬億降至9622.62億，卻只用了3個月——這場清理場內(nèi)杠桿的運(yùn)動，速度之快、幅度之大前所罕見。

　　兩融余額跌破萬億

　　去年年底兩融突破萬億大關(guān)之時，市場對未來充滿樂觀。然而，時隔9個月，兩融規(guī)模再次跌回9000多億。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至9月2日，滬深股市兩融余額為9622.62億元，較上一交易日減少531.22億。兩融余額已連續(xù)12個交易日下降，回到2014年12月中旬水平。這也是兩融余額自2014年12月18日以來，首次跌破1萬億元。

　　值得注意的是，自8月18日至9月2日，融資資金已連續(xù)12個交易日呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，兩市融資余額連續(xù)下降。8月25日至今，市場雖然出現(xiàn)過小幅反彈，但兩市融資余額卻持續(xù)下降。這與7月份兩次反彈時融資余額都出現(xiàn)反彈的局面迥然不同。

　　對此，西南證券分析師李佳穎在研報中表示，杠桿交易者對市場前景的看法正在發(fā)生變化，不再輕易地“博反彈，加杠桿”，這將有利于市場的杠桿出清。

　　英大期貨研究所副所長粟坤全也表示，兩融余額降低在一定程度上能降低股市整體的杠桿水平，從而使股市的波動幅度降低，有利于緩解過去一段時間市場大幅調(diào)整所帶來的恐慌情緒。降低杠桿之后市場將趨于平穩(wěn)。從這點(diǎn)上看，兩融余額穩(wěn)步走低的影響并不盡是負(fù)面的。

　　3個月

　　兩融余額跌近58%

　　自2009年推出以來，兩融業(yè)務(wù)經(jīng)歷了2010～2012年的萌芽期，2013年的首輪爆發(fā)期以及2014年的高速增長期。2014年8月以后，兩融業(yè)務(wù)開始呈幾何式增長，當(dāng)年12月19日首次突破萬億。一年時間，兩融增幅近200%。

　　進(jìn)入2015年，在A股漲升行情中，兩融規(guī)模用5個多月的時間再翻一倍。截至5月20日，滬深兩融規(guī)模成功突破2萬億。業(yè)內(nèi)人士說，兩融規(guī)模的增長得益于A股的上漲行情。

　　兩融規(guī)模暴漲也助推了A股行情。今年以來，上證指數(shù)從1月初的3300點(diǎn)一路上揚(yáng)，至6月中旬達(dá)最高值5178點(diǎn)。此時兩融余額也達(dá)到頂峰，規(guī)模達(dá)2.27萬億。

　　不過，隨著大盤的回落，兩融也經(jīng)歷著急速去杠桿之痛。據(jù)統(tǒng)計，滬深兩融余額從6月18日的2.27萬億峰值，跌至9月2日的9622.62億元。不足3個月，規(guī)模卻減少了57.76%，重回2014年年底的水平。同期，上證指數(shù)下跌40%。

　　招商證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期市場的大幅波動已暫告一段落，兩融余額已經(jīng)回到年初起點(diǎn)，目前主動殺跌的壓力已經(jīng)釋放。近期跡象顯示，價值投資者已經(jīng)愿意中線買入，但基本面尚未能提供超預(yù)期的理由。因此，藍(lán)籌的估值也難以大幅上調(diào)，需要等待基本面提供催化劑。

　　西南證券預(yù)計，未來場外配資的清除還將繼續(xù)帶動場內(nèi)杠桿的降低。隨著藍(lán)籌股的反彈，其投資價值正在降低，市場分歧在擴(kuò)大；同時，隨著券商對配資的繼續(xù)清理，以及場內(nèi)融資盤繼續(xù)降杠桿，預(yù)計未來市場還將繼續(xù)震蕩筑底。

　　值得注意的是，長城證券昨日在官網(wǎng)宣布，從9月10日起，將暫停融券賣出業(yè)務(wù)，其他買券還券、直接還券功能不受影響。具體恢復(fù)日期將另行通知。