隨著市場的逐步調(diào)整，兩融市場已經(jīng)連續(xù)12個(gè)交易日節(jié)節(jié)回落。上周，去杠桿速度加快，9月2日兩融余額再度大幅下降超過500億元，由此滬深兩市融資融券余額收于9622.62億元，這是時(shí)隔9個(gè)多月之后兩融余額重回萬億元下方，當(dāng)前兩融余額已經(jīng)低于2014年12月16日。兩融降杠桿的過程延續(xù)，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)8000億元至一萬億元是回歸的區(qū)間，隨著兩融余額接近該區(qū)域而布局價(jià)值逐步凸顯，市場也將逐步探明底部。

　　兩融余額連續(xù)12日回落

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，2014年12月之后，兩融余額升至了9000億元上方，在12月16日達(dá)到了9690.48億元，超過了當(dāng)前的兩融余額。而后在12月24日首次躍居萬億元上方，在今年5月20日兩融余額快速攀升至2萬億元上方，并在今年6月18日最高升至了22730.35億元，達(dá)到歷史最高值。而今伴隨著去杠桿的進(jìn)行，時(shí)隔九個(gè)月之后，兩融余額重新回落至萬億元下方。

　　9月2日融資買入額進(jìn)一步回落至516.79億元，這是自8月26日以來連續(xù)第六個(gè)交易日回落，可見融資買入熱情大幅減弱。與此同時(shí)，融資償還額為1047.46億元，這是連續(xù)第四個(gè)交易日環(huán)比提升。由此，融資凈買入額變?yōu)?530.66億元，致使融資余額跌破萬億元大關(guān)至9591.54億元。同時(shí)，融券余額為31.08億元，環(huán)比小幅回落0.56億元，基本維系穩(wěn)定格局。

　　所有兩融標(biāo)的股中，僅有29只個(gè)股在9月2日獲得了融資凈買入，其中，生意寶和天業(yè)股份的融資凈買入額居前兩名，分別為5754.26萬元和5309萬元；光線傳媒和奧飛動漫的凈買入額也均超過4200萬元。此外僅有錦富新材、康緣藥業(yè)、章源鎢業(yè)等9只個(gè)股獲得了超過千萬元的融資凈買入。相反，中國平安遭遇了19.50億元的融資凈償還，中信證券(600030,股吧)、農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)、興業(yè)銀行和海通證券等9只個(gè)股的凈償還額也均超過了5億元。

　　從8月18日至9月2日這12個(gè)交易日的情況來看，全部兩融標(biāo)的股中，僅有平煤股份、沱牌舍得和奧飛動漫累計(jì)獲得了融資凈買入，額度分別為2059.64萬元、1314.48萬元和978.35萬元。相反，中國平安、中信證券和中國重工的累計(jì)凈償還額分別達(dá)到了100.64億元、87.12億元和54.54億元。

　　從上述標(biāo)的股的行業(yè)分布來看，上述12個(gè)交易日中，所有28個(gè)申萬一級行業(yè)均遭遇了不同程度的凈償還，非銀金融和銀行的凈償還額遙遙領(lǐng)先，分別為544.89億元和312.40億元，同時(shí)，房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)和醫(yī)藥生物行業(yè)的凈償還額也均超過了200億元。

　　降杠桿仍在進(jìn)行中

　　從上述統(tǒng)計(jì)中不難發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的兩融標(biāo)的股均遭遇了不同程度的凈償還，可見去杠桿仍在進(jìn)行中，從而對行情形成牽制。據(jù)統(tǒng)計(jì)，剔除無效數(shù)據(jù)后，當(dāng)前正常交易的兩融標(biāo)的中，兩融占比最大的前96只個(gè)股平均自8月18日以來下跌38.94%，跌幅相較于全部A股高出了超過4個(gè)百分點(diǎn)。

　　從昨日的行情來看，跌幅居前的個(gè)股也多是融資主力品種。周一，銀行、國防軍工行業(yè)領(lǐng)跌，跌幅分別達(dá)到了6.72%和4.57%；同時(shí)，建筑裝飾、食品飲料和非銀金融行業(yè)的跌幅也均超過了2%。

　　分析人士指出，下午開盤后諸多股票上出現(xiàn)大賣點(diǎn)，導(dǎo)致股價(jià)快速下挫，成交量也有所放大，這可能是部分杠桿資金在中午做出平倉決定，當(dāng)前市場中仍有一些平倉盤或斬倉盤在涌出。

　　對于后續(xù)兩融余額的階段底部，市場人士指出，兩融余額大概率將回落至8000億元附近。這一水平是去年11月的水平，也是牛市在寬松預(yù)期支撐下的起始點(diǎn)。由此，兩融余額或?qū)T性下跌。

　　西南證券指出，8月25日至今，市場出現(xiàn)過一個(gè)小幅反彈，但兩市融資余額卻持續(xù)下降，這與7月份兩次反彈過程中融資余額都出現(xiàn)反彈的局面迥然不同。杠桿交易者對于市場前景的看法正在發(fā)生變化，不再輕易地“博反彈，加杠桿”，這將有利于市場的杠桿出清。預(yù)計(jì)未來場外配資的清除還將繼續(xù)帶動場內(nèi)杠桿的降低。隨著藍(lán)籌股的反彈，市場分歧在擴(kuò)大；同時(shí)隨著券商對于配資的繼續(xù)清理，以及場內(nèi)融資盤繼續(xù)降杠桿，預(yù)計(jì)未來市場繼續(xù)震蕩筑底。