本周開盤的3個(gè)交易日中，滬深股指持續(xù)下跌，深證成指險(xiǎn)守萬點(diǎn)。滬深股市兩融余額連續(xù)下降，有跌破萬億元的趨勢(shì)。

　　本周滬深兩市成交量維持在7000億元至8000億元區(qū)間內(nèi)，最低成交量出現(xiàn)在周二，當(dāng)天滬市成交4204億元，深市成交3052億元，兩市合計(jì)7256億元。三板市場(chǎng)成交仍低迷，成交量維持在每日3億元至4億元之間。

　　兩融余額進(jìn)一步萎縮，截至本周二，滬深股市兩融余額為1.02萬億元，與上周末相比，減少600億元。上交所最新數(shù)據(jù)顯示，本周三，滬市兩融余額進(jìn)一步下降至6085億元，比周二少366億元。政策面上，監(jiān)管層擬對(duì)恒生、銘創(chuàng)、同花順三公司及責(zé)任人作出行政處罰，再一次表明嚴(yán)懲擾亂證券市場(chǎng)秩序行為的態(tài)度。中金所則不斷加大對(duì)市場(chǎng)的管控，進(jìn)一步收緊監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格限制市場(chǎng)過度投機(jī)。

　　股災(zāi)下半場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了兩次2000股跌停，一次千股跌停，還有多次百股跌?，F(xiàn)象，滬指也一度跌至2850點(diǎn)。股災(zāi)上半場(chǎng)經(jīng)過國家救市復(fù)活以后，很多人都說，以后千股跌停這種極端情況再也不會(huì)出現(xiàn)了，豈料股災(zāi)下半場(chǎng)變本加厲，千股跌停成為新常態(tài)。原因何在？禍根就在“兩融”，融資盤爆倉被按到跌停板強(qiáng)制平倉，成為市場(chǎng)不能承受之重。實(shí)踐已經(jīng)證明，“兩融”并不適合A股市場(chǎng)。為了A股市場(chǎng)的長治久安，必須取消“兩融”，否則A股市場(chǎng)永無寧日。

　　融資爆倉強(qiáng)平殺傷力驚人

　　有人可能會(huì)說，“兩融”已經(jīng)存在了好幾年，過去一直相安無事，沒有產(chǎn)生什么副作用，為什么現(xiàn)在突然就成為罪魁禍?zhǔn)琢四兀科鋵?shí)回頭看上證指數(shù)走勢(shì)，就可以發(fā)現(xiàn)，在“兩融”剛推出的幾年里，市場(chǎng)波瀾不興，滬市曾在2000點(diǎn)上下橫盤了很長時(shí)間，股價(jià)的波動(dòng)都很小，因此融資爆倉的事幾乎沒有發(fā)生過，更何況融資余額一直很小，參與的投資者不多，因此對(duì)市場(chǎng)的影響可以忽略不計(jì)。“兩融”的作用是助漲助跌，不漲不跌“兩融”自然無法發(fā)威。

　　當(dāng)去年下半年大盤從2000點(diǎn)啟動(dòng)后，一路上漲到5178點(diǎn)，與此同時(shí)融資余額也迅速放大到2.3萬億，明顯具有助漲作用。這個(gè)過程中融券由于沒有券源而徒有其名，因此在如此逼空的大行情中，從來沒有聽說有融券爆倉的，融券的制衡作用無從談起。再說，融券如果被軋空爆倉，券商強(qiáng)制買券還券，還有助漲作用。因此在大盤一路高歌猛進(jìn)的時(shí)候，給人的感覺是“兩融”是個(gè)好發(fā)明。

　　然而當(dāng)融資爆倉被強(qiáng)制平倉就不一樣了，那是直接往跌停板賣。股市的一大特點(diǎn)是下跌時(shí)市場(chǎng)買力不足，偏偏在這個(gè)時(shí)候有一定數(shù)量的平倉盤直接打到跌停板，因此就會(huì)嚇到整個(gè)市場(chǎng)。而且股市具有非常靈敏的傳導(dǎo)性，比價(jià)效應(yīng)會(huì)迅速傳導(dǎo)到相關(guān)板塊的股票，帶動(dòng)這些股票一起下跌。股災(zāi)中由于需要強(qiáng)制平倉的股票數(shù)量很大，因此殺傷力也很驚人，這才造成了頻頻千股跌停的慘烈市況。

　　“兩融”徹底壞了市場(chǎng)生態(tài)

　　股災(zāi)上半場(chǎng)，融資余額下降到了1.3萬億，人們的感覺是風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放，市場(chǎng)應(yīng)該可以穩(wěn)定下來了。但是股災(zāi)還有下半場(chǎng)，人們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍然很大，千股跌停反而成為新常態(tài)。這是為什么？還是融資爆倉被強(qiáng)制平倉惹的禍。現(xiàn)在融資余額進(jìn)一步降到了1萬億，但殺傷力仍然巨大。人的貪婪本性決定了還會(huì)繼續(xù)滿倉+融資，因?yàn)槿谫Y太方便了，讓人產(chǎn)生了錢取之不盡用之不竭的錯(cuò)覺，因此行情一來融資余額馬上回升，行情一走便面臨爆倉被強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)。指望投資者能夠理智控制融資倉位是不現(xiàn)實(shí)的。

　　過去滬市大盤從6124點(diǎn)一路跌到1664點(diǎn)，雖然累計(jì)跌幅巨大，但卻花了整整一年多的時(shí)間，期間大盤單日跌幅超過7%的只有兩次，而漲幅超過7%的卻有好幾次，甚至有一次漲幅超過了9%?？梢姰?dāng)時(shí)投資者的心態(tài)是比較穩(wěn)定的，因?yàn)槟菚r(shí)候沒有“兩融”，殺跌的威力遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于現(xiàn)在，投資者的恐慌情緒較現(xiàn)在小得多，很多投資者的應(yīng)對(duì)辦法就是死捂股票，從6124點(diǎn)一路捂股到1664點(diǎn)的投資者大有人在。留得青山在，不愁沒柴燒。市場(chǎng)沒有虧待這些投資者，最終大多數(shù)死捂股票的投資者都解套了，甚至還獲利豐厚。

　　現(xiàn)在為什么投資者都不愿死捂股票了呢？因?yàn)椤皟扇凇睆氐讐牧耸袌?chǎng)生態(tài)，融資者死捂股票必死，沒有融資者陪綁嚇?biāo)?。雖然沒有融資的投資者以后還能活過來，但體驗(yàn)過股災(zāi)上半場(chǎng)慘狀的投資者不愿再任憑股災(zāi)宰割，因此一看見大盤下跌都會(huì)不惜代價(jià)地殺跌出逃，即使明知有“國家隊(duì)”在救市，只要沒看見止跌回升就先走為上，死捂股票的投資者越來越少了。現(xiàn)在很多股票都已經(jīng)很便宜了，卻還能繼續(xù)暴跌，這都是融資盤爆倉被強(qiáng)制平倉的結(jié)果，股價(jià)越便宜爆倉的融資盤就越多，惡性循環(huán)。

　　要打破這種惡性循環(huán)，只有取消“兩融”?；蛟S有人會(huì)問，國外股市也有“兩融”，可為什么沒有像A股市場(chǎng)這樣呢？那是因?yàn)閲夤墒腥谫Y融券兩手都硬，能夠相互對(duì)沖相互制衡。而A股市場(chǎng)因?yàn)槭侨谫Y硬融券軟，融券徒有其名，因此融資助漲助跌的弊病被無限放大。既然無法解決融券跛足的問題，那就只有取消“兩融”，讓市場(chǎng)回歸本真。

　　取消“兩融”會(huì)有短痛，但可避免長痛。為緩解短痛，不宜急剎車，已經(jīng)融資融券的可按原來的協(xié)議繼續(xù)執(zhí)行到期，但新的“兩融”一律停止，讓市場(chǎng)逐步過渡到?jīng)]有“兩融”的時(shí)代。沒有了“兩融”的壓力，相信A股市場(chǎng)將會(huì)一天天好起來。