在剛剛過去的5月份，場外資金繼續(xù)涌向A股。其中，證券投資集合信托成立規(guī)模為266.77億元，同比大增58%。實際上，隨著去年以來證券投資信托發(fā)行持續(xù)力度加大，證券市場在今年一季度即成為信托資金運(yùn)用的第三大領(lǐng)域。不過值得注意的是，近期，信托資金進(jìn)入股市最為重要的方式——傘形信托已明顯呈現(xiàn)收緊趨勢。一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，資金入市約束力度和監(jiān)管嚴(yán)厲程度超預(yù)期是近期市場風(fēng)險因素之一。

　　證券投資信托同比大增逾58%

　　來自用益信托的數(shù)據(jù)顯示，上月共發(fā)行集合信托產(chǎn)品649個，合計購買651.95億元，較上月的1082.75億元下降39.79%，較去年同期的1072.09億元下降38.8%。上月成立集合信托產(chǎn)品844個，合計規(guī)模為655.97億元，較上月的968.11億元下降32.24%，較去年同期的809.63億元下降15.87%。

　　對比，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股的賺錢效應(yīng)使得資金對集合信托這類固定收益產(chǎn)品的興趣大大減少，同時經(jīng)濟(jì)不景氣兌付危機(jī)頻頻發(fā)生亦使一些信托公司主動收緊集合信托產(chǎn)品的發(fā)行，上述因素導(dǎo)致目前集合信托發(fā)行、成立規(guī)模較去年同期均有大幅下降。

　　不過，證券投資集合信托產(chǎn)品可謂是一枝獨(dú)秀。據(jù)用益信托的數(shù)據(jù)顯示，5月共成立513只證券投資集合信托產(chǎn)品，規(guī)模為266.77億元，而同期房地產(chǎn)集合信托、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)集合信托、工商企業(yè)集合信托的成立規(guī)模僅分別為38.08億元、67.38億元、45.75億元。同時，較去年同期的110.99億元亦增長58.39%。

　　實際上，隨著A股走牛，去年以來證券投資集合信托規(guī)模不斷擴(kuò)大，在今年一季度達(dá)到2.23萬億元，成為信托投資運(yùn)用的第三大領(lǐng)域。西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所所長翟立宏認(rèn)為，得益于“多方式運(yùn)用、跨市場配置”的靈活經(jīng)營體制，信托業(yè)對2015年1季度的牛市行情做出了預(yù)判和靈活調(diào)整，增加了證券投資類產(chǎn)品的發(fā)行。

　　傘形信托顯現(xiàn)收緊趨勢

　　實際上，去年以來，一些信托公司就借助A股走牛開始大力發(fā)展證券投資業(yè)務(wù)，其中傘形信托頗為引人關(guān)注。

　　所謂傘形信托，即在一個主信托賬號，通過分組交易系統(tǒng)設(shè)置若干個獨(dú)立的子信托，每個子信托便是一個小型結(jié)構(gòu)化信托。這種最初只為解決信托公司證券賬戶不足而誕生的交易結(jié)構(gòu)，在這輪牛市中憑借著較高的杠桿率，靈活的投資范圍，較為便宜的配資成本為不少“配資客”所青睞，并成為成就這輪“杠桿?！钡耐苿恿χ?。

　　不過，在監(jiān)管層“降杠桿”的監(jiān)管政策之下，傘形信托亦被要求收緊。除了此前證監(jiān)系統(tǒng)要求券商禁止參與任何傘形信托活動之外，一些配資銀行亦在此前出于風(fēng)控原因降低配資杠桿，此前1:3的比例已基本絕跡，有配資大戶甚至將最高配資比例下調(diào)至1:2。更值得注意的是，近期一些信托公司亦迫于監(jiān)管風(fēng)聲，開始主動收緊傘形信托業(yè)務(wù)。例如，某南方信托公司相關(guān)人士即表示，從本周起其公司新開主傘業(yè)務(wù)已經(jīng)暫停了。他說：“我們也不想處在風(fēng)口浪尖上，所以暫時停下來觀望?！?/p>

　　銀河證券在近日的一份研報中表示，資金入市約束力度和監(jiān)管嚴(yán)厲程度超預(yù)期是近期市場風(fēng)險因素之一。