4日，盡管新一批IPO啟動(dòng)在即，但市場(chǎng)資金面仍是一派寬松景象，中短期限回購(gòu)利率延續(xù)低位運(yùn)行。市場(chǎng)人士指出，隨著短期擾動(dòng)因素增多，貨幣市場(chǎng)波動(dòng)或加大，但考慮到IPO對(duì)流動(dòng)性沖擊減弱，且貨幣政策寬松預(yù)期濃厚、市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期樂(lè)觀，提升了資金面抗沖擊的能力，預(yù)計(jì)IPO等短期因素對(duì)整體資金面影響有限。

　　回購(gòu)利率低位運(yùn)行

　　4日，市場(chǎng)資金面繼續(xù)保持寬松態(tài)勢(shì)，各期限資金供給充裕，資金利率漲跌互現(xiàn)。

　　在銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，短期回購(gòu)利率總體持穩(wěn)，隔夜品種加權(quán)利率跌約3bp至1.60%，再創(chuàng)2010年11月中旬以來(lái)的四年多新低，指標(biāo)7天回購(gòu)加權(quán)利率小漲2bp至2.44%；中長(zhǎng)期限回購(gòu)漲跌參半，其中3個(gè)月品種跌7bp至3.34%。

　　交易所市場(chǎng)上，短期回購(gòu)加權(quán)利率略見(jiàn)上行，日內(nèi)成交利率則先揚(yáng)后抑，如上交所隔夜回購(gòu)利率早盤(pán)高開(kāi)高走，盤(pán)中最高成交在2.33%，尾盤(pán)回落至0.815%，全天加權(quán)平均利率報(bào)1.787%，較前一交易日加權(quán)值微漲2bp；基本跨越新股發(fā)行期的7天品種尾盤(pán)收在3.745%，全天加權(quán)利率報(bào)4.186%，上漲約152bp。

　　IPO難撼寬松大勢(shì)

　　本周資金面擾動(dòng)因素有所增多。5日為月初例行存準(zhǔn)清算日，銀行體系或面臨存準(zhǔn)金補(bǔ)繳，與此同時(shí)，新一批IPO將于5日拉開(kāi)帷幕。據(jù)公開(kāi)信息披露，本輪24家公司將集中于5月5日、6日、7日展開(kāi)網(wǎng)上申購(gòu)。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，此輪IPO累計(jì)將凍結(jié)資金超過(guò)2萬(wàn)億元，其中5月5日至7日是資金相對(duì)最緊張的時(shí)間段。存準(zhǔn)清算和IPO兩項(xiàng)因素疊加，對(duì)短期市場(chǎng)資金面將造成一定不利影響。在此背景下，4日資金面依舊風(fēng)平浪靜，更襯托出當(dāng)前流動(dòng)性的寬裕程度。

　　市場(chǎng)人士指出，本周資金利率或下行遇阻甚至出現(xiàn)小幅回升，但預(yù)計(jì)整體資金面波動(dòng)有限，IPO等短期因素難改資金面相對(duì)寬松的格局。事實(shí)上，隨著新股批量發(fā)行常態(tài)化，其對(duì)短期流動(dòng)性的沖擊已有所弱化。國(guó)泰君安證券報(bào)告指出，隨著市場(chǎng)專門(mén)打新產(chǎn)品擴(kuò)容，各類機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品在應(yīng)對(duì)IPO波動(dòng)時(shí)有更多增量資金，而非通過(guò)調(diào)整存量資產(chǎn)騰挪流動(dòng)性；由于股市迅猛上漲，打新對(duì)機(jī)構(gòu)投資者吸引力下降，機(jī)構(gòu)參與力度相對(duì)下滑，導(dǎo)致IPO期間資金需求有所回落；央行積極開(kāi)展預(yù)期管理，提前通過(guò)降準(zhǔn)、MLF平滑資金波動(dòng)。這些因素共同降低了IPO對(duì)流動(dòng)性的沖擊程度?？梢钥吹?，4月份IPO就未對(duì)資金面造成太大的影響。此外，目前經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍較大，且企業(yè)盈利下滑較明顯，市場(chǎng)上貨幣政策寬松預(yù)期濃厚，投資者對(duì)中短期流動(dòng)性看法普遍樂(lè)觀，亦提升了資金面抗擊短期波動(dòng)的能力。

　　有交易員表示，當(dāng)前資金面持續(xù)寬松，央行不大可能采取降準(zhǔn)等手段對(duì)沖IPO短期擾動(dòng)，但重啟逆回購(gòu)操作以釋放維穩(wěn)信號(hào)的可能性不能排除?？紤]到近期貨幣市場(chǎng)利率下行明顯，回購(gòu)利率一二級(jí)利差明顯走闊，若逆回購(gòu)重啟，中標(biāo)利率很可能“補(bǔ)跌”，屆時(shí)或與貨幣市場(chǎng)利率下行產(chǎn)生共振效應(yīng)。