上周五(11月21日)突然公布的降息政策，為利率市場(chǎng)化拓寬了道路。

　　在央行當(dāng)日公布的政策中，除下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，同時(shí)調(diào)整的還包括：將存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由1.1倍調(diào)整為1.2倍、對(duì)基準(zhǔn)利率期限檔次作適當(dāng)簡(jiǎn)并——“央媽”在利率市場(chǎng)化改革中加強(qiáng)各家銀行的市場(chǎng)適應(yīng)性，培育其市場(chǎng)定價(jià)能力。

　　華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳接受記者采訪時(shí)表示，央行簡(jiǎn)化利率檔次，實(shí)質(zhì)上是把更多期限的利率定價(jià)權(quán)交給了市場(chǎng)。央行不再公布5年期定存利率，金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)策略就會(huì)出現(xiàn)明顯分化，有的銀行甚至不再提供5年期存款報(bào)價(jià)。隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，今后不同銀行的定價(jià)差異會(huì)更加明顯。

　　 利率市場(chǎng)化加速

　　11月19日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次提出 “加快利率市場(chǎng)化改革”的要求。11月21日晚間，央行決定，存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限由基準(zhǔn)利率的1.1倍擴(kuò)大至1.2倍，這是自2012年6月存款利率上限擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.1倍后，我國存款利率市場(chǎng)化改革的又一重要舉措。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次政策調(diào)整正是把貨幣調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來，寓改革于調(diào)控之中，完善和創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，進(jìn)一步推進(jìn)了利率市場(chǎng)化改革。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)空間也進(jìn)一步拓寬，有利于促進(jìn)其完善定價(jià)機(jī)制建設(shè)、增強(qiáng)自主定價(jià)能力、加快經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型并提高金融服務(wù)水平，同時(shí)也有利于健全市場(chǎng)利率形成機(jī)制，更好地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。

　　楊馳認(rèn)為，此次央行宣布存款浮動(dòng)區(qū)間上限進(jìn)一步擴(kuò)大，是對(duì)11月19日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議“加快利率市場(chǎng)化改革”要求的落實(shí)，預(yù)計(jì)利率市場(chǎng)化步伐將進(jìn)一步加快，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的承受能力逐步實(shí)行微調(diào)將成為未來利率調(diào)整的常態(tài)，這也將倒逼銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步強(qiáng)化負(fù)債穩(wěn)定性、提高資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。

　　恒豐銀行創(chuàng)新發(fā)展部總經(jīng)理婁麗麗也認(rèn)為，此次利率下調(diào)對(duì)持續(xù)推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革有促進(jìn)作用，尤其是存款利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍，對(duì)商業(yè)銀行定價(jià)能力、經(jīng)營管理能力提出了新的要求。

　　香港致富證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家肇越11月22日在“2014金麒麟論壇”上表示，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，從市場(chǎng)數(shù)據(jù)、宏觀數(shù)據(jù)看，通貨膨脹在往下走，為降息打開了空間，也創(chuàng)造了輿論支持。把存款的基準(zhǔn)利率下調(diào)，同時(shí)把上浮幅度打開，推進(jìn)利率市場(chǎng)化。也可能下一次是1.3倍、1.5倍，也就徹底放開了，大家也就適應(yīng)了。

　　定價(jià)權(quán)逐步交給市場(chǎng)

　　央行此次還結(jié)合存貸款基準(zhǔn)利率各期限檔次的使用情況及其重要性等因素，對(duì)存貸款基準(zhǔn)利率的期限檔次進(jìn)行了簡(jiǎn)化和合并，不再公布5年期定期存款基準(zhǔn)利率，并將貸款基準(zhǔn)利率由6個(gè)月以內(nèi) (含6個(gè)月)、6個(gè)月至1年(含1年)、1至3年(含3年)、3至5年(含5年)和5年以上5個(gè)檔次，簡(jiǎn)并為一年以內(nèi)(含一年)、1至5年(含5年)和5年以上3個(gè)檔次。

　　對(duì)此，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這將進(jìn)一步拓寬金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)空間，有利于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，提高市場(chǎng)化定價(jià)能力；也有利于強(qiáng)化市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系建設(shè)，健全利率政策傳導(dǎo)機(jī)制，為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革創(chuàng)造有利條件，“基準(zhǔn)利率期限檔次的簡(jiǎn)并也有利于金融機(jī)構(gòu)適應(yīng)利率市場(chǎng)化的方向培育和增強(qiáng)定價(jià)能力建設(shè)，這將進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用?！?

　　楊馳表示，央行簡(jiǎn)化利率檔次，實(shí)質(zhì)上是把更多期限的利率定價(jià)權(quán)交給了市場(chǎng)。由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自己的競(jìng)爭(zhēng)策略、負(fù)債成本和存款結(jié)構(gòu)來決定存款的利率，“這次央行不再公布5年期定期存款利率，金融機(jī)構(gòu)在5年期存款利率的定價(jià)就明顯出現(xiàn)了分化，差異還很大，有的銀行甚至不再提供5年期存款報(bào)價(jià)。以后隨著利率市場(chǎng)化推進(jìn)，不同銀行的定價(jià)差異會(huì)更加明顯?！?

　　大額存單有望開放

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，下一步，“我們將密切監(jiān)測(cè)、跟蹤評(píng)估各項(xiàng)利率市場(chǎng)化改革措施的實(shí)施效果，并綜合考慮國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展形勢(shì)和改革所需基礎(chǔ)條件的成熟程度，適時(shí)通過推進(jìn)面向企業(yè)和個(gè)人發(fā)行大額存單等方式，繼續(xù)有序推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化，同時(shí)進(jìn)一步完善市場(chǎng)化的利率體系和利率傳導(dǎo)機(jī)制，不斷增強(qiáng)央行利率調(diào)控能力和宏觀調(diào)控有效性。”

　　去年銀行同業(yè)存單相關(guān)管理辦法出臺(tái)之后，多家銀行獲準(zhǔn)進(jìn)行首批同業(yè)存單試點(diǎn)，面向個(gè)人和企業(yè)的大額存單的試點(diǎn)卻一直沒有放開。

　　楊馳認(rèn)為，針對(duì)機(jī)構(gòu)和個(gè)人發(fā)行的大額存單的發(fā)行速度會(huì)提升，利率也會(huì)根據(jù)同期Shibor上下浮動(dòng)，央行沒有強(qiáng)制要求，主要是體現(xiàn)利率市場(chǎng)化，“目前，個(gè)人、企業(yè)投資者對(duì)大額存單不太熟悉，利率會(huì)比現(xiàn)有的定期存款利率高一些，同時(shí)設(shè)定一定的門檻，有風(fēng)險(xiǎn)承受能力、金融知識(shí)比較豐富的投資者購買更適合。設(shè)定較高的門檻主要是基于二級(jí)市場(chǎng)流通便利性的需要，如果數(shù)額太少，在二級(jí)市場(chǎng)流通成本太高?！?

　　肇越認(rèn)為，利率市場(chǎng)化這個(gè)步子應(yīng)該邁得更大一些：一方面，利率市場(chǎng)化程度低的時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)自己找突破口，形成脫媒的情況；另一方面，現(xiàn)在市場(chǎng)上已經(jīng)有了自己定價(jià)的利率，余額寶能夠到現(xiàn)在還是4%以上，與活期存款利率相差很大；銀行發(fā)的理財(cái)產(chǎn)品收益率也多在3%~5%。實(shí)際上通過這種存款的替代，市場(chǎng)已經(jīng)自發(fā)地找到了市場(chǎng)利率的合理位置，所以不妨步子再走得大一點(diǎn)。