為規(guī)范證券公司股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理行為，中國證券業(yè)協(xié)會日前發(fā)布實施了《證券公司股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引（試行）》（以下簡稱《指引》）。英大證券研究所所長李大霄在接受《經(jīng)濟(jì)日報》記者采訪時表示，《指引》對證券公司在風(fēng)險可測、可控的前提下順利開展股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)，起到了重要的規(guī)范作用。

　　在凈資本管理層面，《指引》規(guī)定證券公司以自有資金出資的，融出資金余額不得超過其凈資本的200%，證券公司可根據(jù)自身風(fēng)險承受能力確定具體比例；應(yīng)當(dāng)及時根據(jù)股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)開展和市場變化情況，對業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險等各類風(fēng)險進(jìn)行壓力測試。

　　在標(biāo)的券準(zhǔn)入層面，《指引》規(guī)定標(biāo)的證券出現(xiàn)下列情形之一的，證券公司應(yīng)當(dāng)審慎評估質(zhì)押該標(biāo)的證券的風(fēng)險：一是單一標(biāo)的證券已質(zhì)押數(shù)量占總股本超過50%；二是標(biāo)的證券所屬上市公司上一年度虧損且本年度仍無法確定能否扭虧；三是標(biāo)的證券近期漲幅較高；四是標(biāo)的證券對應(yīng)的上市公司存在退市風(fēng)險；五是標(biāo)的證券對應(yīng)的上市公司及其高管、實際控制人正在被有關(guān)部門立案調(diào)查；六是證券公司認(rèn)為存在風(fēng)險較大的其他情形。

　　此外，證券公司應(yīng)當(dāng)建立標(biāo)的證券管理制度，明確標(biāo)的證券篩選標(biāo)準(zhǔn)或準(zhǔn)入條件、質(zhì)押率上限、具體項目標(biāo)的證券質(zhì)押率確定機(jī)制、標(biāo)的證券集中度管理機(jī)制等，并明確調(diào)整機(jī)制，定期或者不定期對其適用性進(jìn)行評估和更新。還應(yīng)當(dāng)建立標(biāo)的證券集中度管理機(jī)制，并設(shè)置相關(guān)風(fēng)險控制指標(biāo)，包括但不限于單一標(biāo)的證券對應(yīng)的待購回初始交易金額占證券公司凈資本的比例、單一標(biāo)的證券占總股本的比例等。

　　在李大霄看來，此次《指引》中實行差異化管理值得關(guān)注。“根據(jù)不同的風(fēng)險管理種類和需求，制定差異化的管理規(guī)則，為券商有效、科學(xué)、合理開展股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)帶來風(fēng)控利好?！崩畲笙鎏寡浴?

　　《指引》指出，證券公司應(yīng)當(dāng)綜合考慮融入方資質(zhì)、標(biāo)的證券種類、交易期限、近期價格漲跌幅、估值情況、流動性情況、所屬上市公司的行業(yè)基本面等因素，對具體項目的標(biāo)的證券質(zhì)押率進(jìn)行差異化管理。證券公司應(yīng)當(dāng)對同一標(biāo)的證券質(zhì)押率進(jìn)行差異化管理。以有限售條件證券作為標(biāo)的證券的，原則上質(zhì)押率應(yīng)當(dāng)?shù)陀谕葪l件下無限售條件證券的質(zhì)押率；交易期限較長的標(biāo)的證券，原則上質(zhì)押率應(yīng)當(dāng)?shù)陀谕葪l件下交易期限較短的標(biāo)的證券的質(zhì)押率。